JPMorgan: il piano da 1,25 miliardi per monetizzare i BTC di Strategy aumenta il rischio per il mercato

JPMorgan avverte che la nuova politica di vendita di Bitcoin adottata da Strategy introduce ulteriore incertezza nei mercati crypto, perché trasforma uno dei maggiori acquirenti corporate di BTC in un potenziale venditore. Secondo la banca, la possibilità di vendite selettive per finanziare i dividendi delle azioni privilegiate crea un rischio di flussi "a due vie". Di recente Strategy ha varato un quadro di gestione del capitale più ampio che include un Bitcoin Monetization Program da 1,25 miliardi di dollari, riacquisti di azioni privilegiate, buyback di azioni ordinarie e un obiettivo formale per la riserva di cassa. In bilancio la società detiene 847.363 BTC, risultando il أكبر detentore corporate di Bitcoin. La quota equivale a circa il 4% dell'offerta totale, motivo per cui qualunque variazione nel ritmo di acquisti o vendite viene seguita con particolare attenzione dal mercato. Rischio "a due vie" su Bitcoin Gli analisti JPMorgan guidati da Nikolaos Panigirtzoglou ritengono che la nuova impostazione possa alimentare la volatilità: in determinate condizioni, Strategy potrebbe vendere Bitcoin, introducendo un rischio che, secondo la banca, il mercato non aveva bisogno di assorbire. Per "a due vie" si intende la possibilità che la società agisca sia come grande compratore sia come potenziale venditore. Il tema è tornato d'attualità dopo un deposito regolamentare del 1° giugno, dal quale emerge che Strategy ha venduto 32 BTC tra il 26 e il 31 maggio per finanziare pagamenti di dividendi. JPMorgan osserva che in quel periodo Bitcoin ha mostrato pressione, in un contesto in cui anche le aspettative sui tassi hanno pesato su crypto e oro. Data la dimensione di Strategy, la politica è rilevante per la liquidità: anche vendite contenute possono attirare attenzione perché la società è stata a lungo percepita come un acquirente stabile di BTC. JPMorgan: potrebbe servire più liquidità Strategy ha fissato una riserva di cassa minima pari a 12 mesi di dividendi su azioni privilegiate e oneri per interessi. L'attuale riserva da 2,55 miliardi di dollari copre circa 17 mesi di obblighi. Per JPMorgan potrebbe non bastare a rassicurare gli investitori: la banca indica una copertura di 24-36 mesi come più adeguata per ridurre il timore di nuove vendite di Bitcoin. Gli analisti suggeriscono di valutare l'emissione di capitale ordinario per rafforzare le riserve di cassa, anche a costo di vedere l'azione trattare a sconto rispetto al valore patrimoniale netto. A loro avviso, l'aumento di equity diminuirebbe la probabilità di dover vendere BTC. Riserve più robuste, aggiunge JPMorgan, ridurrebbero l'incertezza sui futuri piani di finanziamento e una volatilità più contenuta potrebbe facilitare la raccolta di capitale per eventuali nuovi acquisti di Bitcoin. Il quadro di capitale resta in marcia Il nuovo framework consente vendite di Bitcoin fino a 1,25 miliardi di dollari per sostenere riserve, dividendi, interessi e riacquisti. Strategy non ha indicato che intenda utilizzare l'intero ammontare. La società ha inoltre autorizzato riacquisti di azioni privilegiate e buyback. Il piano include anche l'obiettivo di far scambiare nel tempo STRC, l'azione privilegiata, in area 99-100 dollari. Michael Saylor ha scritto su X: "Come Strategy ha comunicato lunedì: il nostro obiettivo societario è che STRC scambi nel tempo a 99–100 dollari". Nell'ambito del nuovo programma, Strategy ha anche portato il dividendo di STRC al 12,00% per le date di registrazione di luglio 2026. Dopo l'annuncio, MSTR ha accelerato grazie a un sentiment più costruttivo. Al momento della pubblicazione, il titolo Strategy era tornato sopra 100 dollari, dopo un rimbalzo di oltre il 23% rispetto al minimo di venerdì scorso. La ripresa è arrivata dopo la reazione degli investitori al framework di capitale e ai piani di riserva in Bitcoin. JPMorgan conclude che un secondo semestre più forte per Bitcoin potrebbe dipendere dall'incremento delle riserve di cassa di Strategy e dall'avanzamento, da parte dei legislatori statunitensi, della normativa sulla struttura dei mercati crypto, il CLARITY Act.