FMI: la tokenizzazione può rendere la finanza più veloce ma amplificare gli shock economici

Per il Fondo Monetario Internazionale la tokenizzazione non è solo un'innovazione di facciata: può ridisegnare l'architettura della finanza, con benefici e nuovi punti di fragilità. In una nota intitolata "Tokenized Finance", firmata dal Financial Counsellor Tobias Adrian, l'FMI sostiene che la rappresentazione di attività e passività finanziarie su registri digitali programmabili potrebbe abilitare regolamenti in tempo reale, gestione della liquidità continua e controlli di conformità integrati. La stessa velocità, avverte l'istituzione, rischia però di eliminare alcuni "cuscinetti temporali" oggi cruciali. Le finestre di regolamento di fine giornata e gli standard T+1 o T+2 ancora diffusi su azioni e obbligazioni danno a operatori, controparti centrali e autorità il tempo di individuare errori, gestire la liquidità e coordinare risposte nelle fasi di stress. Se questi margini si riducono o scompaiono, gli shock non solo viaggiano più rapidamente: possono propagarsi in modo accelerato lungo l'intero sistema. L'FMI richiama anche il rischio di frammentazione: se istituzioni, giurisdizioni e classi di attivo finiscono su ledger non interoperabili, la risoluzione transfrontaliera—già complessa—diventa ancora più difficile. Il mercato degli asset reali tokenizzati ha intanto raggiunto circa 26,7 miliardi di dollari di valore on-chain a metà 2026, includendo Treasury tokenizzati, fondi monetari, credito privato e immobiliare. Tra i prodotti più rappresentativi viene citato l'Institutional Digital Liquidity Fund di BlackRock, noto con il ticker BUIDL. In un post sul blog dell'FMI del 2 luglio 2026, l'istituzione ha insistito sulla necessità di un "ancoraggio sicuro" della fiducia pubblica nella finanza tokenizzata. La tesi è che la fiducia debba poggiare su asset di regolamento sicuri—moneta di banca centrale o equivalenti funzionali—piuttosto che su sole stablecoin private o strumenti sintetici. Se i regolamenti avvengono in moneta privata priva di robusti meccanismi di supporto, una crisi di fiducia su un singolo asset di settlement potrebbe innescare un effetto domino sull'ecosistema. Secondo l'analisi di luglio 2026, quattro nodi di policy determineranno l'evoluzione della tokenizzazione: standard di interoperabilità, ruolo della moneta pubblica rispetto a quella privata nei regolamenti, cornici legali per gli asset tokenizzati, meccanismi di backstop della liquidità. L'FMI segnala che il lavoro su questi temi è in corso da tempo: una nota di gennaio 2025 aveva già discusso tokenizzazione e inefficienze di mercato, indicando un interesse precedente all'attuale accelerazione dell'adozione istituzionale. Per gli investitori "crypto native" il messaggio è ambivalente. Da un lato l'FMI riconosce che i ledger programmabili possono migliorare il funzionamento dei mercati; dall'altro rafforza l'argomento a favore di supervisione regolamentare e coinvolgimento del settore pubblico nei regolamenti. In un mondo tokenizzato con regolamenti istantanei e mercati sempre aperti, il fabbisogno di liquidità diventa continuo, non più concentrato in finestre periodiche. L'insistenza dell'FMI sui backstop riflette il timore che una stretta di liquidità in un segmento della finanza tokenizzata possa propagarsi più rapidamente di quanto possano reagire sistemi umani o automatizzati.