ESMA: i contratti "event" dei prediction market rischiano il divieto al retail nell'UE

L'ESMA ha lanciato un messaggio netto all'industria dei prediction market: ribattezzare un prodotto come "event contract" non basta a renderlo vendibile ai clienti retail in Europa. In una dichiarazione pubblica del 3 luglio, l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati ha chiarito che i prodotti dei prediction market con esito binario (scommesse sì/no, diventate popolari su piattaforme come Polymarket) rientrano a pieno titolo nelle regole vigenti sugli strumenti finanziari. Il punto dell'autorità è semplice: quando un contratto prevede un payout fisso in base al verificarsi o meno di un evento futuro, la qualificazione giuridica dipende dalle caratteristiche del prodotto, non dall'etichetta scelta nel marketing. Nel mirino tornano le binary options. Nell'UE, le opzioni binarie sono di fatto vietate ai clienti retail dal maggio 2018, quando l'ESMA introdusse un divieto temporaneo ai sensi dell'articolo 40 del Markets in Financial Instruments Regulation. Quella misura ha poi spinto la maggior parte degli Stati membri ad adottare divieti nazionali permanenti. Il boom dei prediction market si scontra quindi con il quadro europeo. Negli ultimi due anni la popolarità è esplosa, con volumi mensili globali oltre i 50 miliardi di dollari. La spinta principale è arrivata da piattaforme "crypto native", che offrono mercati su elezioni, decisioni sui tassi, eventi meteo e altro. Ad oggi, nell'UE non risultano piattaforme di prediction market autorizzate disponibili per il pubblico retail. Il divario è evidente se confrontato con gli Stati Uniti, dove la CFTC ha consentito a operatori regolamentati come Kalshi di offrire event contracts su alcuni temi, pur in un contesto di contenziosi e confronti regolamentari ancora aperti. Per i clienti professionali la porta non è completamente chiusa. L'ESMA riconosce che le imprese potrebbero offrire questi prodotti a investitori professionali, ma solo con un'adeguata autorizzazione MiFID II come investment firm e soltanto se i prodotti rientrano effettivamente nel perimetro previsto per la clientela professionale. Per le piattaforme crypto di prediction market, la presa di posizione dell'ESMA traccia una linea chiara: servire utenti retail dell'UE con contratti a esito binario significa violare le regole finanziarie esistenti, indipendentemente dal fatto che il regolamento avvenga su blockchain o tramite infrastrutture tradizionali. Polymarket, il maggiore prediction market crypto per volumi, si muove già in un contesto frammentato. Dopo un accordo con la CFTC nel 2022, la piattaforma ha bloccato gli utenti statunitensi; in Europa restano interrogativi sull'accesso. La dichiarazione dell'ESMA non cita operatori specifici, ma il messaggio vale per tutti: offrire questi prodotti ai clienti retail europei espone al rischio di operare fuori legge. Per chi investe in token e piattaforme legate ai prediction market cambia la valutazione. L'Europa è un mercato potenziale enorme ma, nei fatti, resta precluso: circa 450 milioni di persone non possono accedere al prodotto in modalità retail. Qualsiasi tesi di valorizzazione di una piattaforma di prediction market deve incorporare il peso di un continente dove l'accesso al pubblico retail è vietato.