هيئة SEC تقترح اعتماد البلوك تشين كسجل قانوني لملكية الأسهم المُرمَّزة

حسمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) أخيراً إشكالية السجل الذي يُعتدّ به قانونياً لملكية الأسهم المُرمَّزة. هذا النوع من الأصول يعتمد اليوم على سجلَّين للملكية: سجل على البلوك تشين يوضح المحفظة التي تحتفظ بالرمز، وسجل آخر لدى وكيل تحويل معترف به قانونياً. وبموجب المقترح الجديد، ستتمكن قواعد البيانات الإلكترونية، بما فيها دفاتر البلوك تشين، من أن تصبح السجل الرسمي لملكية الأوراق المالية. وبدلاً من إبقاء سجل onchain وآخر offchain بشكل متوازٍ، يمكن للبلوك تشين أن تتحول إلى "ملف المساهمين الرئيسي"، ما يقلص الحاجة إلى المطابقة بين السجلات ويخفض المخاطر القانونية والتشغيلية. ويُعد ذلك مهماً في حالات مثل الإفلاس، حين قد تؤدي السجلات المتعارضة إلى نزاعات كبيرة. ورغم هذا التحول، تبقى الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين خاضعة لقوانين الأوراق المالية. كما لا يعني المقترح اختفاء جميع السجلات خارج السلسلة؛ إذ سيظل وكلاء التحويل بحاجة إلى سجلات مثل "دفتر الرقابة" الذي يتتبع عدد الأوراق المالية المصرح بها والقائمة، إضافة إلى "سجل التحويل" لتوثيق عمليات الإصدار والإلغاء وحركة التحويلات. الهدف هو إلغاء ازدواجية سجل الملكية، لا إلغاء كل قاعدة بيانات. وفي سياق متصل، أشار يوريس ديلانوي، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Fairmint، إلى فارق مهم في الأسهم المُرمَّزة، قائلاً على منصة X إن كون الأصل مدعوماً بنسبة 1:1 لا يعني بالضرورة أن المستثمر يمتلكه قانونياً بنسبة 1:1. ويرى أن السوق بحاجة إلى وضوح أكبر بشأن ما إذا كانت الأصول المُرمَّزة تمنح المستثمرين ملكية قانونية فعلية للأوراق المالية الأساسية، أم مجرد تعرّض لأصول يحتفظ بها وسيط. وتزداد أهمية هذا التمييز مع مقترح SEC لأنه يركز على جعل سجل الملكية نفسه مرجعاً حاسماً. وفي الوقت نفسه، تراجع SEC قواعد حفظ الأصول المشفرة مع إعداد تعديلات مقترحة على "قاعدة الحفظ" (Custody Rule)، وهي حالياً قيد مراجعة مكتب OIRA في البيت الأبيض، ومن المتوقع نشرها بحلول أكتوبر 2026. على صعيد آخر، أعلنت تايلاند خططاً لتشديد تنظيمات العملات المشفرة اعتباراً من 27 فبراير 2027، بما يلزم منصات التداول المرخصة بتتبع تحويلات P2P وتحديد الأطراف المقابلة، بما في ذلك المحافظ ذاتية الاستضافة للمستخدمين. وبموجب "قاعدة السفر للأصول الرقمية" الجديدة، سيتعين على المنصات تسجيل معلومات المُرسل والمستفيد والاحتفاظ بها لمدة لا تقل عن خمس سنوات لتعزيز ضوابط مكافحة غسل الأموال. خلاصة: مقترح SEC يتيح اعتماد دفاتر البلوك تشين كسجل رسمي لملكية الأوراق المالية، بالتوازي مع مراجعتها لقواعد حفظ الأصول المشفرة ضمن تعديلات مرتقبة على Custody Rule.