خصومات قروض مشروع Oracle للذكاء الاصطناعي تكشف ضغوط التمويل

أفاد موقع CoinDesk، نقلاً عن تقارير إعلامية أجنبية، أن مشروع مركز البيانات الضخم لشركة Oracle في نيو مكسيكو المعروف باسم "مشروع جوبيتر" (Project Jupiter) بدأ يعكس توتراً في أسواق الائتمان. قروض مرتبطة بالمشروع بنحو 18 مليار دولار يجري تداولها أخيراً في السوق الثانوية عند 0.89 إلى 0.91 دولار لكل دولار من القيمة الاسمية، ما يشير إلى أن المستثمرين يطلبون خصماً أكبر مقابل تحمّل هذه الديون. التداول بخصم لا يعني أن Oracle تعثرت في السداد. القراءة الأقرب، وفق التقرير، أن البنك الذي تولّى ترتيب التمويل لم ينجح في توزيع القرض على المستثمرين المؤسسيين كما كان متوقعاً، وأن السوق يسعّر مخاطر التنفيذ المرتبطة بالمشروع. عادةً ما تنشئ البنوك قروض المشاريع الكبرى ثم تعيد بيعها لمستثمرين مؤسسيين. ووفق Reuters نقلاً عن Financial Times، شاركت مؤسسات مثل Santander وJefferies في تمويل "مشروع جوبيتر"، إلا أن تراجع شهية المشترين دفع البنوك للاحتفاظ بحصة أكبر من المتوقع من الديون المرتبطة بـOracle. ويعكس تداول القروض بخصم أن وتيرة تقدم المشروع جاءت دون التوقعات. التقرير يشير إلى أن المشروع متأخر عن الجدول الزمني بما لا يقل عن سبعة أشهر، بفعل إجراءات الموافقات، وضعف البنية التحتية للطاقة، ومعارضة محلية. كما رُفض طلب مرتبط بإمدادات الغاز لتوربين غازي بقدرة 2.2 غيغاواط. وبالنسبة لمشاريع مراكز البيانات، تعني التأخيرات ضغطاً مالياً مباشراً: تكاليف القروض تستمر في التراكم بينما لا تتولد تدفقات نقدية قبل بدء التشغيل. ورغم الضغوط التمويلية، يرى التقرير أن المشكلة ليست في الطلب. فقد ارتفعت التزامات الأداء المتبقية لدى Oracle إلى نحو 66.4 مليار دولار، متضمنةً أكثر من 3 مليارات دولار من عقود سحابية جديدة للذكاء الاصطناعي. كما أن إيرادات البنية التحتية السحابية للشركة سجلت سابقاً نمواً بنسبة 121%، ما يعكس استمرار التوسع السريع لأعمالها السحابية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. لكن تركيز السوق ينصب على حجم رأس المال الإضافي الذي قد تحتاجه Oracle قبل أن تتحول هذه الطلبات إلى إيرادات وتدفقات نقدية فعلية. وفي بنية الذكاء الاصطناعي كثيفة الإنفاق، لا يعني نمو الطلبيات تلقائياً زوال ضغوط التمويل القائمة. على صعيد الجدارة الائتمانية، خفّضت S&P في يوليو من هذا العام تصنيف Oracle من BBB+ إلى BBB، لتضعه عند أدنى مستويات الدرجة الاستثمارية. وفي الوقت نفسه تواصل الشركة تنفيذ إجراءات تسريح موظفين وخفض نفقات مع زيادة الإنفاق الرأسمالي على بنية الذكاء الاصطناعي. ووفق التقرير، لا يُعد ذلك دليلاً على فشل استراتيجية الذكاء الاصطناعي لدى Oracle، بل إشارة إلى أن المقرضين ومستثمري السندات باتوا يسعّرون المخاطر بصورة أكثر وضوحاً. ويضع التقرير هذه التطورات ضمن موجة أوسع لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي، مع إعادة تقييم الأسواق لمخاطر الديون المرتبطة بتوسع يُقدّر بنحو 3.6 تريليون دولار. وفي هذا السياق، ستصبح وتيرة تنفيذ المشاريع المماثلة، وشروط الموافقات، وتوافر الطاقة الداعمة عوامل أكثر تأثيراً بصورة مباشرة على كلفة التمويل.