ميزوهو تخفّض السعر المستهدف لسهم "ستراتيجي" إلى 213 دولاراً وتلمّح إلى صعود بنحو 110%

خفّض دان دوليف، محلل "ميزوهو سيكيوريتيز"، السعر المستهدف لسهم Strategy Inc. (الاسم السابق MicroStrategy) من 265 إلى 213 دولاراً في 7 يوليو. وكان السهم يتداول قرب 100.77 دولار وقتها، ما يعني أن التقدير الجديد لا يزال يشير إلى إمكانية صعود تقارب 110%، مع الإبقاء على توصية "أداء متفوق". ويبدو أن خفض الهدف السعري يرتبط بتغيّر في الفرضيات بعد تحوّل الشركة مؤخراً نحو تسييل جزء من حيازتها الضخمة من بيتكوين بشكل أكثر نشاطاً. واعتباراً من 56 يوليو، قالت الشركة إنها تمتلك نحو 843,775 بيتكوين بعد تنفيذ بعض المبيعات، إضافة إلى احتياطيات نقدية بنحو 2.55 مليار دولار. خلال الأسابيع الماضية، طرحت "ستراتيجي" مجموعة أدوات وآليات مالية جديدة، من بينها ما تسميه "إطار رأس المال الائتماني الرقمي" (Digital Credit Capital Framework)، وبرامج لأسهم ممتازة، إلى جانب تفويض لإعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار. ورغم خفض "ميزوهو"، يبقى تقديرها من بين الأكثر تحفظاً حالياً في وول ستريت. إذ يبلغ متوسط السعر المستهدف من المحللين لسهم MSTR نحو 321 دولاراً، بما يعادل علاوة تتجاوز 200% مقارنة بالمستويات الأخيرة، فيما لا يزال إجماع التصنيفات عند "شراء قوي". تداول السهم قرب 100 دولار مقابل متوسط مستهدف يتجاوز 300 دولار يعكس إما شكوكاً كبيرة حيال قدرة الشركة على التنفيذ، أو أن السوق لم يُسعّر بالكامل إمكانات استراتيجية التسييل. على صعيد أوسع، يُنظر إلى تحوّل "ستراتيجي" من شركة برمجيات مؤسسية إلى أكبر مالك مؤسسي لبيتكوين كأحد أبرز التحولات الشركاتية خلال العقد. وفي مرحلة تراكم بيتكوين، كانت الشركة تمثل طلباً أحادي الاتجاه: كل إصدار لسندات قابلة للتحويل أو بيع أسهم عبر آلية ATM كان يصبّ مباشرة في شراء BTC. التحول نحو التسييل يغيّر المعادلة. بيع أجزاء من الحيازة وتوظيف رأس المال عبر إعادة شراء الأسهم وبرامج الأسهم الممتازة يجعل "ستراتيجي" أقرب إلى مؤسسة مالية "أصلية لبيتكوين". كما أن احتياطيات نقدية بقيمة 2.55 مليار دولار تشير إلى أن الشركة لا تقوم ببيع اضطراري، بل تُجري مداورة محسوبة بين بيتكوين والدولار وفق ظروف السوق. المستثمرون الذين يتابعون سهم MSTR كمؤشر على تبنّي بيتكوين مؤسسياً قد يركزون على "إطار رأس المال الائتماني الرقمي". نجاح "ستراتيجي" في بناء نموذج قابل للتكرار لتسييل حيازات بيتكوين لدى الشركات قد يخفّض العوائق أمام شركات أخرى تدرس اعتماد استراتيجيات خزينة مشابهة.