إتش إس بي سي يشتري سندات حكومية هندية بـ3 مليارات دولار منذ يوليو 2026

تحوّلت HSBC Holdings بهدوء إلى أحد أكبر المشترين الأجانب للدين الحكومي الهندي، بعد أن استحوذت على ما لا يقل عن 3 مليارات دولار من السندات منذ يوليو 2026. وتم تمويل هذه المشتريات عبر برنامج ودائع متخصص موجّه للهنود المقيمين في الخارج، ما يجعل القصة مرتبطة بتدفّق أموال الجاليات إلى الداخل، لكن عبر مسار مختلف عمّا يتوقعه كثيرون. تأتي هذه الخطوة مع تسارع شهية المستثمرين الأجانب تجاه السندات الهندية. فقد ضخوا 7.7 مليارات دولار في أدوات الدين الهندية منذ بداية العام وحتى منتصف يوليو 2026، متجاوزين بالفعل 6.6 مليارات دولار التي دخلت طوال عام 2025. وتمثل مشتريات HSBC البالغة 3 مليارات دولار حصة كبيرة من هذا الإجمالي. تداولت السندات الحكومية الهندية لأجل 10 سنوات بعوائد تراوحت بين 6.8% و7%. وبالمقارنة مع نظيراتها في الأسواق المتقدمة، يعني ذلك علاوة تقارب 34%. وعزّز قرار الحكومة الهندية بإلغاء كل من ضريبة الاستقطاع وضريبة أرباح رأس المال على السندات الحكومية للمستثمرين الأجانب، اعتباراً من 1 أبريل 2026، جاذبية هذه السوق. فقبل هذا التغيير كان المستثمرون يخصمون أثر الضرائب الذي كان يقلص ميزة العائد. الآن أصبح العائد الإجمالي أقرب إلى العائد الصافي، ما يحسّن معادلة المخاطر والعائد بالنسبة لمؤسسات بحجم HSBC التي تنفذ صفقات بمليارات الدولارات. تعتمد HSBC على ودائع غير المقيمين بالعملة الأجنبية، المعروفة باسم ودائع FCNR. وهي حسابات مقومة بالدولار يفتحها أفراد من الجالية الهندية المقيمة بالخارج. وذهبت بعض المؤسسات إلى توفير رافعة مالية تصل إلى 19 مرة على ودائع FCNR بالدولار عبر فروع في GIFT City، مركز الخدمات المالية الدولية في ولاية غوجارات. في هذا النموذج يودع الهنود بالخارج دولاراتهم في حسابات FCNR، ثم تستخدم البنوك هذه الكتلة التمويلية بالدولار لشراء سندات حكومية هندية مرتفعة العائد. ويولّد الفارق بين تكلفة التمويل وعوائد السندات أرباحاً للبنوك، بينما يحصل المودعون من فئة NRI على معدلات تنافسية. وقد دفع ذلك إلى موجة أوسع من جمع ودائع NRI بين المقرضين الهنود. على مستوى السوق، بلغت مشتريات الأجانب من السندات الهندية نحو 3.04 مليارات دولار في يوليو 2026 وحده، ما يشير إلى أن HSBC لم تكن المشتري الكبير الوحيد. في المقابل تستدعي استراتيجية ودائع FCNR المموّلة بالرافعة المتابعة عن كثب. فالرافعة عند 19 مرة على أي منتج مالي ترفع مستوى المخاطر وقد تضخّم الخسائر إذا تبدلت الظروف. ويظل هذا الرهان مجدياً طالما بقيت عوائد السندات الهندية مستقرة ولم تتعرض الروبية لتراجع حاد أمام الدولار.