الاحتياطي الفدرالي يثبت الفائدة فيما تبدأ الأسواق بالتشديد من تلقاء نفسها
أفادت Huoxing Finance أنه في 30 يوليو أبقى مجلس الاحتياطي الفدرالي خلال اجتماع لجنة السوق المفتوحة (FOMC) لشهر يوليو سعر الفائدة دون تغيير ضمن نطاق 3.50%"3.75%، كما كانت تتوقع الأسواق. اللافت لم يكن مستوى الفائدة بحد ذاته، بل تحول نبرة الإشارات السياسة؛ إذ شهد الاجتماع لأول مرة منذ 2016 إجماع ثلاثة من مسؤولي الفدرالي الإقليميين على دعم رفع الفائدة. كما أكد رئيس المجلس جيروم باول صراحة أن القرار لا ينبغي اعتباره "توقفاً".
وشدد الفدرالي على أنه سيراقب تسعير السوق بدلاً من الانجرار وراءه، مجدداً أن هدف التضخم عند 2% غير قابل للمساومة، ومواصلاً تقليص الاعتماد على "الإرشاد المستقبلي". هذا يعني أن دالة تفاعل السياسة النقدية ستعتمد أكثر على البيانات الآنية بدلاً من توجيه الأسواق مسبقاً، ما يجعل عدم اليقين النقدي سمة دائمة للبيئة المالية.
ردة فعل السوق جاءت معبرة. فعلى الرغم من تراجع توقعات رفع الفائدة هذا العام وفق بيانات FedWatch، قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل بقوة، ولامس عائد السندات لأجل 30 عاماً أعلى مستوى منذ 2007، فيما تراجعت الأسهم على نطاق واسع بعد الإعلان. الرسالة التي التقطتها الأسواق أن تثبيت الفائدة لا يعني تيسيراً، بل بداية مطالبة بعلاوة مخاطر أعلى على الآجال الطويلة. وبعبارة أخرى، ترى الأسواق أن الحفاظ على هدف 2% بصورة موثوقة قد يستلزم في النهاية خطوات سياسية ملموسة؛ وحتى يحدث ذلك، قد تتولى سوق السندات تشديد الأوضاع المالية بشكل استباقي عبر ارتفاع العوائد، أي "رفع الفائدة نيابة عن الفدرالي".
بالتوازي، تصاعدت التوترات في الشرق الأوسط مجدداً. وسعت الولايات المتحدة ضرباتها العسكرية ضد إيران، وواصلت فرض العقوبات على بنيتها التحتية للطاقة. كما انخفض الاحتياطي النفطي الاستراتيجي الأمريكي إلى أدنى مستوى منذ 1983، ورفعت أبوظبي أسعار النفط الخام للمشترين في آسيا، ما يعكس استمرار مخاطر الإمدادات. وإذا أعادت أسعار الطاقة دفع التضخم إلى الأعلى، في وقت تواصل فيه استثمارات بنية الذكاء الاصطناعي تعزيز الطلب، فقد يشتد داخل الفدرالي تأييد رفع الفائدة، ما يجعل نقاش اجتماع سبتمبر أكثر حساسية.
تركيز السوق على المدى القصير لم يعد محصوراً في ما إذا كان رفع الفائدة سيحدث في سبتمبر، بل في ما إذا كانت تكلفة رأس المال عالمياً ستواصل الصعود. ومع بقاء العوائد طويلة الأجل مرتفعة، وتراجع الإرشاد السياسي، وتزامن المخاطر الجيوسياسية مع ارتفاع مخاطر الطاقة، ستواجه الأصول ذات التقييمات المرتفعة ضغطاً أكبر من جهة معدل الخصم، وقد تظل التقلبات مرتفعة.
في سوق العملات المشفرة، ما زال بيتكوين يستفيد من تدفقات مرتبطة بصناديق ETF، إلا أن أي انكماش في السيولة العالمية نتيجة استمرار ارتفاع العوائد طويلة الأجل قد يجعل التحركات قصيرة الأجل أكثر حساسية لشهية المخاطرة. وينصح المتداولون بمتابعة بيانات التضخم الأمريكية المقبلة، وعوائد الخزانة طويلة الأجل، وتعليقات مسؤولي الفدرالي قبل اجتماع سبتمبر للجنة السوق المفتوحة.
