والر يلمّح إلى احتمال رفع الفائدة مجدداً لكبح التضخم

قال عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إن البنك المركزي قد يحتاج إلى زيادات إضافية في أسعار الفائدة إذا واصلت البيانات الاقتصادية السير وفق التوقعات، بهدف إعادة التضخم إلى مستهدف 2% بوتيرة أسرع. وأوضح أن الزيادات ليست بالضرورة أن تأتي في اجتماعات متتالية، لكنها ينبغي أن تُنفَّذ ضمن إطار زمني "مقبول". وأشار والر إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) رفعت سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى نطاق 3.75% - 4%، بعد تسعة أشهر من دون تغيير. وأضاف أن قرار التشديد استند إلى عدة أشهر من الأدلة، لا إلى قراءة واحدة لمؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس. وقال إن اللجنة خفّضت الفائدة 75 نقطة أساس عبر ثلاثة اجتماعات متتالية من سبتمبر إلى ديسمبر 2025، معتبراً تلك التخفيضات بمثابة "تأمين" ضد تباطؤ اقتصادي في ظل ارتفاع البطالة وضعف خلق الوظائف. ورأى أن التضخم بات قريباً نسبياً من مستهدف 2% بعد احتساب آثار الرسوم الجمركية التي خلصت الأبحاث إلى أنها تمر عبر مقاييس التضخم. وأضاف أن تعطّل البيانات الرسمية بسبب إغلاق الحكومة الذي بدأ في 1 أكتوبر دعم الاعتماد على مؤشرات أخرى تُركّز على سوق العمل في تقييم المخاطر. وأشار إلى أن سوق العمل بدا أكثر استقراراً في النصف الأول من هذا العام، فيما دفعت الحرب في الشرق الأوسط أسعار الطاقة إلى مستويات مرتفعة جداً وأبطأت جزئياً تقدّم مسار التضخم. ودافع والر عن إبقاء الفائدة دون تغيير في الربيع والصيف أملاً في أن ينتهي النزاع سريعاً وألا يكون لارتفاع النفط أثر تضخمي طويل الأمد. وقال إن التضخم الشهري الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) – باستبعاد الغذاء والطاقة – تباطأ إلى 0.1% في يونيو، بينما قُدِّر تضخم يوليو الأساسي عند 0.2% قبل أن يُراجَع لاحقاً إلى 0.1%. ونقل أن خبراء حذروا من أن انخفاض المخزونات النفطية وتضرر البنية التحتية قد يُبقي أسعار النفط مرتفعة حتى 2027 مع تراجع الآمال في تسوية سريعة للصراع. وأضاف أن أدلة متزايدة تشير إلى أن توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي رفع أسعار السلع الاستهلاكية عالية التقنية بصورة ملحوظة، بالتزامن مع اتساع التوقعات لحجم هذا التوسع. وحذر أيضاً من أن استمرار النزاعات التجارية يهدد برسوم جمركية جديدة قد تعيد إشعال التضخم. وقال والر إن أول قراءة للتضخم في أغسطس، التي صدرت قبيل اجتماع سبتمبر، أكدت أن التضخم لا يزال مرتفعاً وأن التحسن غير كافٍ. واعتبر أن الإعدادات النقدية المُعتمدة من ديسمبر 2025 حتى سبتمبر من هذا العام لن تعيد التضخم إلى 2% في الوقت المناسب. ورأى أن تحسّن النشاط الاقتصادي في النصف الثاني من العام خفّض مخاوفه من أن يؤدي التشديد إلى تباطؤ مؤذٍ. لكنه أبدى قلقاً من أن تسارع التضخم، بعد نحو خمس سنوات ونصف فوق المستهدف، قد يرفع توقعات التضخم لدى المستهلكين والمستثمرين والشركات المُحدِّدة للأسعار. وأضاف أن البيانات الصادرة الأسبوع الماضي أبقت صورة الاقتصاد قريبة مما كانت عليه عند اجتماع سبتمبر. وأشار إلى أن بيانات التوظيف لشهر سبتمبر أظهرت سوق عمل متينة ومستقرة رغم تراجع العدد الإجمالي للوظائف المضافة. وقال إن البطالة ظلت منخفضة نسبياً وقريبة من توقعات صناع السياسات المتوسطة على المدى الطويل، وإن نمو الوظائف بقي ضمن المستويات المقدَّرة اللازمة لإبقاء البطالة مستقرة. وأوضح أن بيانات أغسطس، بعد إدخال مراجعات على منهجية الحكومة، أظهرت تضخم PCE الأساسي الشهري عند 0.25%، فيما بلغ معدل التضخم الأساسي على أساس 12 شهراً 3%. وأضاف أن التضخم الأساسي على أساس 12 شهراً ظل بين نحو 2.5% و3.0% منذ ربيع 2024 دون تقدم كافٍ نحو المستهدف. وأكد أن السياسة النقدية ستركز على التضخم على الأقل في المدى القريب. وفي إطار مناقشة خيارات التواصل، طرح والر مساراً افتراضياً للسياسة يقوم على ثلاث زيادات بمقدار 25 نقطة أساس لكل منها، بإجمالي 75 نقطة أساس. وقال إن الصمت بشأن المسار المتوقع قد يخلق تقلبات، إذ قد تُسعِّر الأسواق صفراً أو خمس زيادات، ما ينتج تشديداً غير كافٍ أو مفرطاً. وأضاف أن توجيهاً استباقياً قوياً يفيد برفع 25 نقطة أساس في كل اجتماع بديل سيقود الأسواق إلى تسعير 75 نقطة أساس عبر خمسة اجتماعات، لكنه حذّر من أن تثبيت هذا المسار قد يقود إلى نتائج سيئة إذا تجاهل البيانات التي قد تتطلب تشديداً أسرع أو أبطأ أو أكبر أو أصغر. واقترح الإشارة إلى زيادة مرجحة بمقدار 75 نقطة أساس خلال ستة أشهر على سبيل المثال، مع إبقاء وتيرة وحجم الزيادات رهناً بالبيانات الواردة. واعتبر أن هذا النهج يوضح الاتجاه المرجح دون تثبيت "نقطة نهاية" تتجاوز هدفي استقرار الأسعار والحد الأقصى للتوظيف. وقال إن اتصالات الاحتياطي الفيدرالي العامة والملخص الفصلي للتوقعات الاقتصادية يؤديان هذا الدور. وأضاف أن توقعات سبتمبر أظهرت أن 16 من أصل 18 مشاركاً في اللجنة قدموا مسارات للفائدة يتوقعون فيها زيادة إضافية واحدة على الأقل خلال الاجتماعين المتبقيين هذا العام، وأن أربعة من هؤلاء الـ16 يتوقعون زيادتين إضافيتين. وقال إن ثمانية مشاركين يتوقعون أن تكون الفائدة بنهاية 2027 أعلى بـ50 نقطة أساس من المستويات الحالية، مع التنبيه إلى أن توقعات 2027 قد تعكس زيادات في بداية العام يتبعها خفض لاحقاً. وأوضح أن الأسواق فسرت توقعات المسؤولين وخطبهم على أنها تشير إلى زيادة مرجحة قدرها 50 نقطة أساس في الأشهر المقبلة. وقال إن تسعير عقود الفائدة المستقبلية للأموال الفيدرالية حتى أمس أظهر احتمالاً بنسبة 85% لزيادة واحدة على الأقل بحلول ختام اجتماع ديسمبر، ونحو 20% لاحتمال زيادتين بحلول ذلك الوقت. وأضاف أن الأسواق منحت احتمالاً يقارب 80% لزيادتين على الأقل بحلول اجتماع مارس 2027، و33% لاحتمال ثلاث زيادات أو أكثر بحلول ذلك الاجتماع.