BitMine تقترب من سقف 5% من معروض إيثريوم… وقد تتوقف المشتريات خلال أسابيع

قال توم لي، رئيس مجلس إدارة شركة BitMine Immersion Technologies، إن الشركة ستتوقف عن زيادة حيازاتها من عملة إيثريوم عند بلوغها 5% من إجمالي المعروض، ما يضع حدًا لاستراتيجية جعلتها أكبر حامل مؤسسي للعملة. وجاءت تصريحات لي خلال مؤتمر TOKEN2049 في سنغافورة، مؤكدًا أن الشركة باتت قريبة من هذا الحد ولن تتبع برنامج تجميع مفتوح النهاية. وأضاف لي: "نحتاج فقط إلى شراء 100,000 ETH إضافية للوصول إلى 5%". وتُظهر بيانات الشركة أنها أقرب من ذلك التقدير المُقرب؛ إذ بلغت حيازة BitMine حتى 4 أكتوبر 6,016,414 ETH، أي ما يعادل نحو 4.9% من معروض إيثريوم البالغ 122.1 مليون ETH وفق أحدث إفصاح. وبناءً على هذا المعروض، تحتاج الشركة لنحو 88,586 ETH للوصول إلى مستوى 5%. وعند سعر افتراضي قدره 2,500 دولار للعملة، قد تبلغ كلفة استكمال الكمية قرابة 221 مليون دولار. وأفادت BitMine بأنها تمتلك 643 مليون دولار نقدًا وأوراقًا مالية قابلة للتداول، ما يشير إلى توفر سيولة مُعلنة تكفي لتغطية الفجوة مع الاحتفاظ بمعظمها. سقف 5% قد يُلامس خلال أسابيع يُلمح أحدث معدل شراء رسمي للشركة إلى أن سقف 5% قد يصبح في المتناول قبل نهاية العام حتى لو تباطأت وتيرة التراكم. فقد أضافت BitMine خلال الأسبوع المنتهي في 4 أكتوبر نحو 15,112 ETH، وهو آخر معدل أسبوعي مُعلن. وبهذه الوتيرة، قد يستغرق شراء 88,586 ETH حوالي 5.9 أسابيع، ما يعني الاقتراب من العتبة قرب منتصف نوفمبر. أما إذا رفعت الشركة مشترياتها إلى 20,000 ETH أسبوعيًا، فقد تُغلق الفجوة خلال نحو 4.4 أسابيع. وفي حال تراجعت الوتيرة إلى 10,000 ETH أسبوعيًا، فقد تمتد العملية إلى نحو 8.9 أسابيع، ما ينقل الموعد إلى أوائل ديسمبر. وتظل هذه السيناريوهات تقديرات وليست إرشادات رسمية؛ إذ لم تلتزم BitMine بجدول أسبوعي ثابت، كما أن تغيّر إجمالي معروض إيثريوم قد يغيّر عدد العملات اللازمة لتمثيل حصة 5%. وفي مؤشر على احتمال تقدم الشركة بوتيرة أسرع من بياناتها الأخيرة، ذكرت منصة تتبع السلاسل Lookonchain في 7 أكتوبر أن BitMine بدت وكأنها اشترت 12,500 ETH إضافية بقيمة 33.65 مليون دولار عبر BitGo. ولم تُدرج BitMine هذه الصفقة بعد في تحديث رسمي للحيازات، لذلك لم تُحتسب ضمن التقديرات أعلاه. وإذا تأكدت كعملية شراء إضافية، فستنخفض الفجوة المتبقية إلى نحو 76,086 ETH، ما قد يقرّب موعد بلوغ سقف لي أكثر مما توحي به الأرقام المُعلنة. التحول من الشراء إلى عوائد الرهن مع اقتراب الشركة من الحد الأقصى، ستتغير آليات استراتيجيتها في إيثريوم؛ فبعد تقييد المشتريات بسقف 5%، ستعتمد الزيادة في مركزها بشكل أكبر على مكافآت الرهن (staking) بدلًا من الشراء من السوق. وتُبرز BitMine بالفعل الرهن كمصدر متنامٍ للعائد على خزانة إيثريوم لديها. واعتبارًا من 4 أكتوبر، كانت الشركة قد رهنت نحو 5.07 ملايين ETH، أي قرابة 84% من إجمالي حيازتها، وقدّرت أن هذا المركز قد يولد إيرادات سنوية مُحوّلة (annualized) بنحو 363 مليون دولار. كما تتوقع أن يؤدي رهن كامل رصيدها من ETH إلى رفع الإيرادات السنوية المُحوّلة إلى نحو 431 مليون دولار، استنادًا إلى عائد سنوي مُحوّل قدره 2.63%. لكن مكافآت الرهن تضيف تعقيدًا إلى فكرة السقف الصارم؛ فهي تزيد الرصيد بشكل مستمر وقد تدفع حيازات الشركة لتجاوز مستوى 5% حتى من دون أي شراء إضافي من السوق. ولم تتضح بعد آلية إدارة أي تجاوز محتمل: فقد تضطر BitMine إلى ترك هامش أقل للمشتريات تحت السقف، أو تعديل طريقة التعامل مع مكافآت الرهن، أو بيع جزء من ETH عند الحاجة للبقاء دون الحد. كما أن الهدف نفسه متحرك لأن معروض إيثريوم يتغير بمرور الوقت. فإذا انكمش المعروض، ينخفض عدد العملات التي يمكن للشركة الاحتفاظ بها مع البقاء تحت 5%، وإذا ارتفع المعروض تتسع القدرة الاستيعابية. وبذلك، ومع اقتراب نهاية مرحلة التراكم التي استمرت لأكثر من عام، تنتقل BitMine إلى تحدٍ مختلف في إدارة رأس المال: ليس فقط شراء ETH، بل إدارة ما تُنتجه خزانتها الحالية من عملات للحفاظ على سقف 5%.