Commodity

We wtorek ceny złota wzrosły po informacji o skupie obligacji skarbowych przez amerykański Departament Skarbu. Złoto spot zyskało 0.6% do 4676.75 USD za uncję, a w trakcie sesji dotknęło najwyższego poziomu od 14 maja; kontrakty terminowe wzrosły o 0.8% do 4734.50 USD. Rynek czeka na publikację danych o inflacji w USA oraz wystąpienie przewodniczącego Fed, by uzyskać wskazówki dotyczące stóp procentowych. Citi podniosło w poniedziałek cel ceny złota na 0–3 miesiące do 4800 USD i utrzymało cel na 6–12 miesięcy na poziomie 5000 USD, wskazując na łagodzenie napięć w rejonie Cieśniny Ormuz, spadek realnych stóp oraz mniej jastrzębie nastawienie Fed.

Kontrakty terminowe na kakao w Nowym Jorku i Londynie zakończyły poniedziałek spadkami, ponieważ pojawiły się sygnały poprawy po stronie podaży. Eksport kakao z Nigerii w lipcu wzrósł o 18% r/r, a dostawy do portów na Wybrzeżu Kości Słoniowej w bieżącym roku marketingowym są wyższe o 20% r/r; jednocześnie zapasy kakao na ICE sięgnęły najwyższego poziomu od dwóch lat, według Bloomberga. Częściowo przeciwwagą była decyzja Ghana Cocoa Board o obniżeniu prognozy produkcji na kolejny sezon o 13% do 65万吨.

Kontrakty terminowe na kawę arabica z dostawą w grudniu wzrosły w ciągu dnia o 5.89%, a kontrakty na robustę z dostawą we wrześniu zyskały 5.34%. W brazylijskim stanie Minas Gerais, kluczowym regionie upraw, ostatnie opady wyniosły jedynie 11% historycznej średniej, co przy suszy podnosi ryzyko dla perspektyw podaży. Do połowy sierpnia postęp zbiorów kawy w Brazylii sięgnął 90%, poniżej 97% rok wcześniej i pięcioletniej średniej 94%. Zbiory arabiki wyniosły 86%, wyraźnie mniej niż 95% rok wcześniej.

W poniedziałek w trakcie sesji kontrakty terminowe na bawełnę zwyżkowały o 20–33 punkty. W tygodniu zakończonym 18 sierpnia zarządzający funduszami zwiększyli netto długą pozycję na bawełnie o 5,798 kontraktów do 78,668. Indeks Cotlook A w piątek spadł o 70 punktów do 98.20 centów. Certyfikowane zapasy bawełny ICE 21 sierpnia zmniejszyły się o 1,749 bel do 68,894, a skorygowana światowa cena w ubiegłym tygodniu wzrosła o 143 punkty do 69.62 centów za funt.

Rząd Indii ogłosił natychmiastowe zniesienie zakazu eksportu pszenicy, który obowiązywał od maja 2022 r., wskazując na niskie ceny krajowe i potrzebę poprawy dochodów rolników. W roku uprawowym 2025–26 produkcja pszenicy w Indiach osiągnęła rekordowe 120.65 million tonnes, a kraj dysponuje znacznymi zapasami, w tym blisko 49 million tonnes w buforze. Wcześniej władze dopuszczały eksport łącznie 60 lakh tonnes na podstawie licencji, lecz dotąd wysłano 2.5 lakh tonnes.

Wkrótce po poniedziałkowym otwarciu rynku zawarto dużą transakcję na opcjach ETF-u SPDR Gold Shares (GLD): sprzedano niemal 116 tys. calli z ceną wykonania 420 za 202 mln USD premii, a jednocześnie kupiono tyle samo calli 430 za 144 mln USD. Konstrukcja przyniosła 58 mln USD kredytu netto i wyznacza punkt rentowności na 425 USD, co sugeruje ograniczony potencjał wzrostu ceny złota w krótkim terminie. Tego dnia GLD odnotował już około 60 mln USD ujemnych przepływów netto.

Kontrakty terminowe na kakao w Nowym Jorku i Londynie spadają pod presją sygnałów o dużej podaży. Dane pokazują, że lipcowy eksport ziaren kakao z Nigerii wzrósł o 18% r/r, a łączne dostawy do portów na Wybrzeżu Kości Słoniowej w bieżącym roku marketingowym są wyższe o 20% r/r. Jednocześnie Ghana Cocoa Board szacuje, że zbiory Ghany w sezonie 2026/27 wyniosą 650,000 MT, czyli o 13% mniej niż 750,000 MT rok wcześniej. Wczesne oceny sezonu 2026/27 na Wybrzeżu Kości Słoniowej wskazują na słabszy rozwój strąków i średni szacunek 1.8 MMT, wobec ok. 2.2 MMT w 2025/26.

Zbiory kawy w Brazylii postępują wolniej niż rok temu i poniżej średniej z pięciu lat, a do połowy sierpnia zbiory arabiki osiągnęły 86% wobec 95% rok wcześniej. W kluczowym stanie Minas Gerais w minionym tygodniu spadło 0.6 mm deszczu, czyli 11% historycznej średniej, co wzmogło obawy o podaż. W reakcji na to kontrakty terminowe na kawę arabica i robusta wyraźnie zdrożały.

Globalne złote ETF-y piąty tydzień z rzędu odnotowały napływy netto, a w badanym tygodniu wyniosły one 6,38 mld USD, w tym 4,37 mld USD w USA i 1,07 mld USD w Wielkiej Brytanii. Złoto w ostatnim czasie mocno drożeje: w ciągu miesiąca zyskało ok. 15%, a w minionym tygodniu 6%, osiągając poziom 4,676 USD za uncję. Od początku roku łączny napływ do złotych ETF-ów wzrósł do 2,6 mld USD.

Średnia cena cukru w Indiach wzrosła w ciągu miesiąca o ponad 15%, a w detalu przekroczyła 60 rupii za kilogram; w ujęciu rocznym ceny są wyższe o ponad 20%. Spadek zbiorów trzciny cukrowej po powodzi w części stanów i przy niedoborach opadów w innych zacieśnił podaż. W reakcji rząd po raz pierwszy od blisko dekady zezwolił na bezcłowy import 1 mln ton surowego cukru, by schłodzić krajowe ceny.