米国の現物ビットコイン・イーサリアムETF、7月24日に計3.1億ドルの資金流出

SoSoValueの集計データによると、米国の現物ビットコイン（BTC）ETFと現物イーサリアム（ETH）ETFは7月24日、合計で純流出3億1,062万ドルを記録した。暗号資産ETF（上場投資信託）市場で続いていた比較的落ち着いた資金フローが一転し、なかでもイーサリアム関連の流れが急変した。 内訳は、ビットコインETFが2億4,000万ドルの純流出、イーサリアムETFが7,062万ドルの純流出。イーサリアムETFは直前まで5営業日連続で資金流入が続いていたが、この日の下落で流れが途切れた。この7,062万ドルの流出は、イーサリアムETFが取引開始後2週目以来続いていた連続流入としては最長の記録を終わらせた。規模自体は大きく見えないものの、機関投資家の大口注文が日次集計を左右しやすい商品性を踏まえると、センチメントが短期間で反転し得る点を示した格好だ。 ビットコインETFの2億4,000万ドル流出は、低コスト商品・高コスト商品を問わず広く発生した。日次フローはノイズが大きい一方、ここ数週間では相対的に大きな単日流出の部類に入り、特定の発行体間の資金移動というより、リスク圧縮（デリスキング）が背景にあった可能性が示唆される。マクロ環境への警戒感や月末のリバランスを挙げる見方もあるが、公表データ上では決定的な材料は確認しづらい。 資金流出は規制面の不透明感が強まる局面とも重なった。米上院が数日以内に主要な暗号資産法案の採決を控えるなか、伝統的銀行が法案修正を狙って土壇場でロビー活動を強めているとされ、機関投資家のポジショニングに不確実性を加えている。 引き金の特定は難しい。ETFの資金フローは価格変動に遅れて反応することが多く、7月24日はBTCとETHの現物価格が小幅に下落したことで、引けにかけて償還が増えた可能性がある。夏場は流動性が細りやすく、中程度の売りでも影響が増幅しやすい点も意識される。 イーサリアムETFについては、機関投資家の基盤を形成している最中であるだけに、流出が連続すれば、安定した需要シグナルを待っていた投資家の参入をためらわせるリスクがある。一方、ETFフローが悪化するなかでもネットワーク側の指標は別の顔を見せている。主要ブロックチェーンにおける開発者関与のデータでは、イーサリアムや他のレイヤー1で勢いが維持されているとの分析もあり、長期目線のビルダーは短期的な資金フローに動じていない可能性がある。 今回の単日流出が転換点となるのか、低出来高のなかで利益確定が目立っただけなのかは、投資家が見極めを迫られている。週後半の資金フローの推移がより重要で、流入回復が遅れれば、特にイーサリアム商品で見えた機関需要が想定以上に慎重だったことを示す恐れがある。反対に持ち直せば、7月24日の動きは出来高要因に増幅された統計的なブレに過ぎないとの見方が強まりそうだ。ビットコインETFとイーサリアムETFのフロー差が縮小している点も注目され、どちらに資金選好が続くかによって、今サイクルで"機関投資家の関心を獲得している資産"を巡る市場ストーリーが変わる可能性がある。