金現物、週次で5%超高の1オンス4,604ドル　ジャクソンホール控え強気見通しが優勢

金相場が大きく切り返した。ブルームバーグ・マーケッツによると、金現物は先週5%超上昇し1オンス4,604ドルまで買われ、3カ月ぶり高値を更新。200日移動平均線という重要水準を上抜け、テクニカル面でも強気シグナルがそろった。 米ドルには弱材料が重なった。米財務省が米国債買い戻し（レポ）プログラムを拡大し、市場では「ドルの信認を損ねかねない」との警戒が広がった。中東情勢の緊張も安全資産需要を押し上げ、ウォール街の見方は総じて強気に傾いている。市場では、金が従来のインフレヘッジから、ドルの信用リスクに備える戦略資産へ性格を変えつつあるとの評価も出ている。 CoinMarketCap APPによれば、金現物は5営業日で5%超上昇し、心理的節目の4,400ドル、4,500ドル、4,600ドルを相次いで突破。終値は4,604.53ドル、日中高値は4,632.10ドルと、5月15日以来の高値を付けた。米金先物も2.4%高の4,680.60ドルで引け、金は3週連続の上昇となった。8月24日のアジア早朝は高値圏で横ばいとなり、足元は4,617.50ドル近辺で推移している。 上昇要因は単独ではなく、(1)テクニカルの重要な節目突破、(2)ドル信認の揺らぎ、(3)地政学リスクの再燃という3つの力が同時に作用したとの見立てが強い。背景には、米財務長官ベッセント氏の国債買い戻し拡大が、資金の金シフトを促しているとの指摘もある。 ■テクニカル：移動平均線を上抜け、強気配置が鮮明 先週の上昇を直接的に後押ししたのはテクニカル要因だ。金は先週水曜日に1日で4.35%上昇し、2月上旬以来の大幅高を記録。4,380ドル近辺の100日移動平均線を上抜け、約4,515ドルの200日移動平均線も一時上回った。200日線は長期トレンドの分水嶺とされ、明確な上抜けはアルゴ取引やトレンドフォロー資金の流入を誘発しやすい。足元では主要移動平均線をすべて上回り、短期から長期まで強気の並びが確認されている。 TDセキュリティーズのコモディティ戦略責任者バート・メレク氏は「テクニカル要因が大きい。勢いが続けば次の目標は4,700ドル」と述べた。ゴールドマン・サックスも、金コールオプション需要の急増がマクロヘッジ需要の再燃を映し、上昇局面・下落局面の双方で価格変動を機械的に増幅させ得ると指摘した。 ■ドルのジレンマ：買い戻し拡大がドル安圧力に 今回の上昇局面の“裏テーマ”として注目されているのが米財務省の判断だ。米財務省は先週水曜日、残存10〜30年の長期国債を対象とする買い戻しオペの規模を、1回あたり20億ドルから少なくとも40億ドルへ「少なくとも倍増」すると発表した。30年債利回りが2007年以来の高水準に達する中、長期金利の上昇抑制を狙った。 ただ、市場の反応は想定と異なった。発表直後こそ長期金利は低下したもののすぐ持ち直し、より深刻なのはドルの下落だった。米ドル指数は急落して5月中旬以来の低水準となり、98.84近辺で週末を迎えた。ユーロに対するドルも3カ月ぶり安値まで売られた。 バノックバーン・グローバル・フォレックスのチーフ市場ストラテジスト、マーク・チャンドラー氏は「ベッセント氏の金利抑制の試みは利回りには大きく効かず、ドルを弱めた。市場が押し返している」と述べた。シティグループは米ドル指数の3カ月見通しを102.12から98.34へ引き下げた。 サクソバンクのコモディティ戦略責任者オーレ・ハンセン氏は、財政不均衡という根本に手を付けないまま借入コストの抑制を狙えば、「金融抑圧」や通貨安への懸念を強めかねないと警告。長期金利が歴史的高水準でも金が上昇している点は、投資家が機会費用の議論を超え、政府の借り入れ持続性に焦点を移している証左だとした。 さらにベッセント氏は木曜日、買い戻し拡大を続ける可能性も示唆。アセット・ストラテジーズ・インターナショナルの社長リッチ・チェッカン氏は「古い債務を新しい債務で、少なくとも現状の2倍のスピードで買い戻す計画だ。通貨供給を今より速く増やす意図で、強いインフレ要因になる」と述べ、「限られた金に対しドルが増えれば、価格が上がるだけだ」と指摘した。 米国債買い戻し策が導入された時期、米政府債務残高は40兆ドルを史上初めて突破した。フェニックス・フューチャーズ・アンド・オプションズ社長のケビン・グレイディ氏は「購入を倍にするという話は、システム的な問題があることを示す。こうした介入が必要なら、いずれ市場は現実に向き合う」と語った。 ■地政学とインフレ：ホルムズ海峡の緊張が安全資産買いを誘発 ドル安が追い風なら、中東の地政学リスクは相場を点火する火種だ。ホルムズ海峡を巡る緊張は続く。イランの国会委員会は、通峡を認める船舶から海事サービス、環境サービス、燃料供給、保険、安全保障関連などの名目で手数料を徴収できる法案を承認した。重要なエネルギー回廊を通過する商船は急減し、紛争前は1日130隻超だったが、現在は「わずか」しか通過していないという。 米財務長官ベッセント氏は対イランで「過去最も厳しい」新たな経済制裁を発表。イラン外相アリルザイ氏は、米国の動きは「焦り」を示すもので、新制裁も「失敗に終わる」と強く反発した。パキスタン軍参謀長が仲介のためテヘランを訪問し、トランプ氏も推移を注視しているとされる。戦争でも和平でもない膠着はエネルギー価格を押し上げ、ブレント原油は1バレル94ドル近辺に接近。エネルギー高はインフレ圧力を強め、金のインフレヘッジ需要を押し上げる。 ■強気一色：下落予想が消えた 4,600ドル突破後、センチメントは質的に変化した。Kitco Newsの金調査では、参加したウォール街アナリスト11人のうち8人（73%）が上昇を予想し、残る3人は高値圏でのもみ合いを想定。下落予想はゼロだった。個人投資家も強気で、211票中164票（78%）が続伸を見込んだ。 グレイディ氏は「この夏はまったく強気ではなかったが、建玉が増え、新規ロングが入ってきている」と述べた。エイドリアン・デイ・アセット・マネジメント社長のエイドリアン・デイ氏は、長期国債買い戻し増額の短期的影響は薄れても、「オペレーション・ツイスト」が露呈した根本問題は残るとし、「債券市場を救うためにドルを犠牲にする判断は金に強気」と語った。 ■今週の焦点：ジャクソンホール、PCE、NVIDIA決算 金は4,600ドル台を維持する一方、今週はイベントが重なる。FRBのパウエル議長がジャクソンホール会議で講演する見通しで、5月の就任後初の公の場となる。TDセキュリティーズは「ドルのリスクはやや下方向。インフレ抑制の信認に関するタカ派的な明確化でもドル支援は限定的になり得る。信認に触れなければドルへの下押し圧力が強まり得る」とした。 フェデラルファンド金利先物では、9月利上げ織り込みが40%、12月時点では73%に達しており、発言内容が金の短期方向を左右しうる。8月26日には米コアPCE物価指数、第2四半期GDP改定値、耐久財受注が米東部時間午前8時30分に公表される。同日、NVIDIAが第2四半期決算を発表。AI相場の象徴銘柄として、結果次第で株式などリスク資産の地合いを左右し、AI関連取引に陰りが出れば金など安全資産への資金シフトが進む可能性がある。 ■総括：金の長期ストーリーは書き換わりつつある 金が4,100ドル台から4,600ドル台へ急伸した動きは、単なるテクニカルブレイクにとどまらない。ドル信認の低下、米財政の持続性懸念、地政学リスクの上昇、各国中銀による金積み増しといった要因が重なり、金はインフレヘッジから「ドルの信用リスクに備える戦略資産」へと位置づけが変わりつつある。 サクソバンクは、名目金利が上昇しても金が上がる局面があるのは、財政・債務問題が現物資産需要の重要ドライバーになっていることを示すと指摘。UBSは今後12カ月で金が5,400ドルに到達する可能性があると見込む。 短期的には過熱シグナルも点灯しており、急騰後のテクニカル調整は想定される。4,400ドルまで押しても同水準を維持できれば強気には前向きとの声がある。短期の上下を挟んでも、世界最大の経済がバランスシート拡張や国債買い戻しで債務問題に向き合う局面では、金の存在感が増しやすい。 北京時間07:36時点の金現物は1オンス4,618.24ドル。