HSBC、2026年7月以降にインド国債を少なくとも30億ドル購入

HSBCホールディングスが、インド国債の海外勢による主要買い手の一角に静かに浮上した。2026年7月以降、少なくとも30億ドル相当のインド国債を買い進めたという。資金源は、海外在住のインド人を対象とする専用の預金プログラム。ディアスポラの資金が母国へ還流する構図だが、一般的に想起されるルートとは異なる。 足元ではインド債への海外需要が一段と強まっている。2026年7月中旬までの年初来で、海外投資家はインド債に77億ドルを投じ、2025年通年の流入額66億ドルをすでに上回った。HSBCの30億ドルは、その中でも大きな比率を占める。 背景には利回り水準と税制変更がある。インド10年国債の利回りは6.8%〜7%で推移。先進国の同種債と比べるとプレミアムは34%に達する。インド政府は2026年4月1日付で、海外投資家による国債投資にかかる源泉徴収税とキャピタルゲイン課税を撤廃した。従来は税負担が利回り優位を目減りさせていたが、制度変更により表面利回りと実質利回りの差が縮小。巨額資金を動かすHSBCのような機関投資家にとって、リスク・リターンの見え方が改善した。 HSBCが活用しているのは、外貨建ての非居住者預金（FCNR預金）と呼ばれる仕組みだ。海外在住のインド人がドル建てで預け入れる口座で、銀行はそのドル資金を原資に高利回りのインド国債を購入する。資金調達コストと国債利回りのスプレッドが収益となり、NRI（非居住インド人）の預金者側も競争力のある金利を得られる。インドの金融機関では、グジャラート州の国際金融拠点GIFT Cityの拠点などを通じ、FCNRドル預金に対して最大19倍のレバレッジを提供する例もあるとされる。こうした環境が、NRI資金の獲得競争を後押ししている。 インド債市場への影響も注視点だ。2026年7月単月の海外勢によるインド債買いは約30.4億ドルに達し、HSBC以外にも大口の買い手がいた可能性を示す。一方、FCNR預金をてこにした取引はレバレッジが高いほどリスクも増幅しやすい。インド国債利回りが安定し、ルピーが対ドルで急落しない限りは成立しやすいが、環境変化が生じた場合の影響には警戒が必要だ。