米FRBが直面するジレンマ、高金利と財政健全性のはざまで インフレと債務が重し

米連邦準備制度理事会（FRB）は27～28日の会合で政策金利の据え置きが広く予想されているが、より大きな問題は残ったままだ。インフレは依然として粘着的で、原油価格は100ドルを大きく上回る。連邦債務と利払い費が過去最高水準に膨らむなか、米国の借入コストは一段と痛みを伴うものになっている。こうしたマクロ環境に米経済は耐えられるのか。 「米国は高金利を負担できるのか」――Kobeissi Letterのアナリストは、2036年まで金利が議会予算局（CBO）の2月時点の基準予測を平均150ベーシスポイント上回れば、米国の累積財政赤字は約6兆ドル増える可能性があるとの見方を示した。CBOのデータを引用し、その結果、政府債務はGDP比133%に達し、年間赤字はGDP比8.8%まで拡大し得ると付け加えた。50ベーシスポイントの上振れでも赤字は約2兆ドル増え、債務はGDP比124%に押し上げられる。 責任ある連邦予算委員会（CRFB）も同じ結論に達している。借入コストの高止まりは、すでに厳しい財政の道筋を一段と悪化させる。 Kobeissi Letterは、米政府は事実上「利下げを必要としている」が、FRBにその余地はほとんどないと結論付けた。インフレは依然として2%目標を大きく上回り、高止まりするエネルギー価格が新たな物価圧力を加えている。 ウォーラーFRB理事は最近、経済が想定通りに展開すれば追加利上げが必要になる可能性が高いと述べた。ただし、連続する会合で実施する必要はないという。ウォーシュFRB議長は会合を前に特定の行動への言及を避けた。今週公表されたロイターの調査では、ほぼすべてのエコノミストが、FRBは10月は据え置き、12月に再び利上げすると予想している。 【ビットコインにとっての意味】 来週の決定よりも、FRBが次に発するシグナルの方がBTCにとって重要になりそうだ。据え置きに加えて今後の利上げに関する軟調な表現が伴えば、米国債利回りの高止まりと金融環境の引き締まりが生む圧力の一部が和らぐ。リスク資産への選好が改善し、最近の軟調さの後でBTCに待望の材料を与える可能性がある。 逆に、予想外にタカ派的なメッセージやサプライズの利上げは、反対の効果をもたらすだろう。予想金利の上昇は利回り資産の魅力を高め、流動性を引き締め、暗号資産のような投機的資産にとって厳しい環境を生みやすくなる。 長期的な視点も重要だ。高金利の持続は短期的には圧力となるが、Kobeissi Letterが示した財政への影響は、米国が制限的な金融環境を無期限に維持することはできないという見方を強め、最終的にはビットコインを押し上げる可能性がある。 （CryptoPotato）