イーサリアム、2,500ドル回復局面で供給逼迫感が強まる

イーサリアム（ETH）が2,500ドル台を取り戻した局面で、保有場所の構造が大きく変化している。CryptoQuantによると、2025年5月以降、取引所保有残高は1,480万ETHから2,570万ETHへと推移し、約28%減少した。相場が次の価格帯に近づくなか、需要が供給を吸収しようとしても、即時に取引所で調達できる流動性が不足する可能性が意識される。 直近の反発局面では、9月の流出データがこうした資金移動を示唆する。取引所からの移管が進むことで、すぐに売却できる流動トークンが減り、2,500ドル上での値固めは今後の需要次第となる。買い需要が回復を支えれば、流動性低下が上昇の持続要因になり得る。一方で買い手の流れが売り手に転じれば、薄商いが反転幅を大きくするリスクもある。 ステーキングの拡大も供給を絞っている。ステーク済みETH比率は2025年9月時点の約29.8%から、2026年9月18日には35.56%へ上昇した。1月以降は伸びが安定し、4月には32%を上回り、その後も夏場にかけて増加が続いた。ステーキングが増えるほど市場流通から継続的にトークンが引き上げられ、取引に回る供給が細りやすい。 一方、執筆時点のファンディングレートは0.0046近辺で、ステーキング増加に伴いレバレッジが急拡大している状況は見えにくい。ステーク比率の上昇はETH市場の供給サイドの体質を強め、価格の感応度は現物需要と取引可能な総供給量により左右されやすくなる。 供給の吸収役としては、ETH ETFを通じた機関投資家の存在感も増している。SoSoValueによれば、米国の現物ETH ETFの累計流入は約132.5億ドル、運用資産残高は約167億ドルに達する。これはイーサリアムの時価総額の約5.2%に相当し、2025年5月時点よりも規制商品が占める比重が拡大した。なかでもブラックロックのETHAが9十億ドル超の資産で拡大を主導している。 ただし直近の資金フローは安定せず、大きな流出と1日当たり1億4,380万ドルの流入が交錯しており、2,500ドル近辺での機関需要は活発ながら一貫性に欠ける。それでもETFの規模拡大は供給の可用性を変える。コインは公開取引所から規制商品へ移りやすくなり、売買に回るETHが減少しやすい。 まとめ：ETHの2,500ドル回復は、取引所供給の縮小とETF拡大が同時進行する局面で起きている。米現物ETH ETFは運用資産約167億ドルまで膨らみ、供給逼迫感を強める一方、価格は現物需要により敏感になりやすい。