ビットコイン、8万5,000ドル上抜けに失敗　薄商いと利確売りが重荷

ビットコインは今週、取引参加の弱さと利益確定売りが重なり、8万5,000ドルの回復を阻まれて約5%下落した。執筆時点の価格は約8万3,100ドル。日曜に一時、重要水準の8万5,000ドルを終値で上回ったものの、その後は上抜けを維持できず、新たに積み上がった売り注文を前に失速し、8万5,000ドル近辺の買いも後退した。 オンチェーン指標は、調整が"参加者の減少"と"利確余地の大きい短期保有者の増加"という2つの圧力の下で進んでいることを示す。Glassnodeによると、現物取引所と米国の現物ビットコインETFを合わせた売買代金は、10月6日までの7日間で1日平均約68億ドルにとどまった。これは2024年1月以降の取引日の90%を下回る水準だ。 薄商いは、抵抗線突破を試す局面でも改善していない。日曜の8万5,000ドル超えは、通常の日曜日の約半分の出来高で起きた。さらに、9月22日以降、各曜日に見合う"平常"の現物出来高が記録された取引日はないという。 一方で、売り手の中心は含み益を抱える最近の買い手へと移りつつある。Glassnodeによれば、10月4日に取引所へ送られたビットコインの約86%は、利益を確保できる短期保有者によるものだった。これは1年で最も高い比率で、通常日は40%未満にとどまる。Glassnodeは短期保有者を、保有期間が155日未満の投資家と定義している。なお、取引所への送金は売却に先行し得るが、最終的に清算されたことを意味するものではない。 次の焦点は8万1,900ドル──短期保有者の含み益が厚い一方、支えの水準が近づく 週末に動いたコインだけでなく、潜在的な売り圧力はより広範に存在する。CryptoQuantの別データでは、短期保有者全体の約92%が現在含み益で、約327万BTCに相当するとされた。今週の約5%下落後でも、多くの最近の買い手が"含み損"に陥っていないことになる。 ただし、市場への新規参入組にとっての余裕は縮小している。CryptoQuantによれば、1週間〜1カ月前に取得されたビットコインの平均コストベースは約8万1,900ドル。現値の約1.4%下に位置し、直近参加者の平均的な参入水準として、下落が続く場合の重要なサポート帯になり得る。 この水準を割り込めば、より多くの買い手が未実現損失へ移行し、行動変化を誘発する可能性がある。8万5,000ドルの上値を抜けるだけの需要を生み出せていない局面だけに、影響は小さくない。逆に8万1,900ドルを維持すれば、多くの短期保有者は利益を守れる一方、反発局面で利確に回る余地も残る。 こうした綱引きは流動性の乏しさで増幅される。取引活動が低迷する中、抵抗線近辺で含み益を抱える保有者の売りを吸収するには、現物とETFの買いがより強く流入する必要がある。 新規資金も、時価総額の増加に追いついていない。Glassnodeは、10月5日までの30日間に米国現物ETFの資金フロー、ステーブルコインの増加、企業の財務購入によって市場へ約49億ドルが流入した一方、Realized Capitalizationは約128億ドル増加したと推計した。 目先の分岐点は近接する2水準だ。8万5,000ドルを回復できれば、直近保有者の利確売りを需要が吸収できるかが試される。8万1,900ドルへ下押しすれば、直近1カ月で参入した買い手のコストベースが試される。現物・ETF出来高が戻るかどうか、そしてその水準で短期保有者がどう動くかが、今週の下落が"失敗した上抜け"にとどまるのか、ポジション調整の"より深いリセット"へ発展するのかを左右しそうだ。