VanEck：Metaplanet比特幣庫存策略或面臨約22.4%管理層期權稀釋風險

【要點】VanEck近日就Metaplanet的比特幣庫存策略作進一步檢視，焦點不在公司是否出售比特幣，而在於該策略可能伴隨的股東稀釋幅度。VanEck指出，Metaplanet管理層股票期權授予空間相當於約22.4%的潛在稀釋，投資者需密切關注。 Metaplanet近年成為美國以外最受市場注視的企業比特幣買家之一。VanEck在最新一期《Bitcoin ChainCheck》中提醒，市場討論企業比特幣策略時往往只看公司持有多少BTC，但更關鍵的另一面是：在累積BTC的過程中，公司新增了多少股份或期權。 VanEck分析稱，若企業在增加比特幣持倉的同時大量發行新股或授出期權，現有股東即使看到公司BTC總量上升，實際可分攤到的「每股比特幣」份額未必同步提升，甚至可能被攤薄。這亦是VanEck所指的核心張力。 報告同時提到，Metaplanet已把管理層基本薪酬下調約15%，但與此並行的是相當規模的股權為本薪酬安排。以股票期權連結管理層與股東利益並不罕見，差異在於比例大小。當公司投資敘事高度依賴「每股比特幣持續增長」，稀釋自然成為比特幣庫存策略計算的一部分。 VanEck強調，這並非關於Metaplanet出售其比特幣持倉的消息或指控，相關討論主要針對庫存策略背後的資本結構設計，而非庫存本身。鑑於Metaplanet仍被視為亞洲最進取的上市公司比特幣累積案例之一，市場對其股份發行與稀釋的審視將更為重要。 隨着更多企業採用比特幣庫存策略，投資者比較標準或不再只看BTC絕對持倉規模；每股角度的累積效率，以及股東為此接受的稀釋程度，或將同樣成為衡量關鍵。 資料來源：VanEck《Bitcoin ChainCheck》。本文由News Desk撰寫，Samuel Rae編輯。來源：Primary Source