美國財政部依《GENIUS法案》提出穩定幣發行人牌照框架

美國財政部就《GENIUS法案》（GENIUS Act）第3節提出針對支付型穩定幣（payment stablecoin）發行人的新牌照規則，並啟動新一輪數碼資產監管諮詢。相關建議規則於8月18日發布，8月21日刊憲。 按建議方案，支付型穩定幣發行人將需由2027年1月18日起取得聯邦或州級牌照。到2028年7月18日，數碼資產服務提供者將被禁止向美國人士提供未獲牌照的穩定幣。公眾諮詢期截至2026年10月19日。財政部強調，現階段仍屬規則制訂程序，並非已生效法律，細節或會因應意見而調整。 穩定幣牌照為何關鍵 穩定幣已成加密市場基礎設施之一，廣泛用於交易、支付、結算、匯款、DeFi、交易所流動性，以及在傳統銀行體系以外取得美元。規模擴大令監管機構難以忽視。若建立牌照框架，穩定幣監管將更接近銀行與支付體系要求，發行人須在儲備資產、監管督導、合規、披露申報及贖回安排等方面達標；服務提供者亦需界定哪些穩定幣可向美國用戶提供，市場格局或將重塑。 聯邦與州級雙軌引入競爭亦添複雜度 建議規則容許聯邦或州級發牌。由於穩定幣監管長期存在「全國統一」與「州級制度」角力，部分發行人偏好州級框架，監管方則可能傾向更一致的聯邦模式。雙軌路徑為發行人提供選擇，同時或增加制度複雜性；州級監管質素、互認安排、儲備標準、檢查權限及執法協調均會影響實際效果。 2028年服務提供者期限或成最大槓桿 市場更關注的是2028年7月18日的落閘時間。屆時，數碼資產服務提供者若向美國人士提供未獲牌照的穩定幣，將面臨禁令，影響範圍包括交易所、錢包、支付應用、DeFi前端、託管平台及其他中介。若嚴格執行，市場或被推向以持牌穩定幣為主；未持牌發行人或失去面向美國市場的分發渠道，持牌發行人則可能擴大市佔，小型或離岸穩定幣承受更大壓力。 監管或推動市場集中 監管成本往往偏向規模化經營。大型發行人較能承受合規開支、維持儲備、處理審計，並與服務提供者談判；小型發行人若牌照要求昂貴或營運門檻提高，或更難生存，市場份額或向少數機構集中。結果可能是更安全、更受監管的市場，但發行人更少、創新空間收窄，屬穩定幣政策的核心取捨。 下一步：意見期將左右細節 諮詢期內，穩定幣發行人、交易所、銀行、金融科技公司、消費者團體及加密政策組織料會提交意見，焦點或包括定義與適用範圍、時間表、發牌標準、服務提供者義務、儲備要求，以及聯邦與州級權限邊界。財政部可於諮詢期結束後修訂規則。現階段建議方案為市場提供較清晰的時間線：發行人或需在2027年初前完成牌照部署，服務提供者則要在2028年中前就未持牌產品面向美國用戶作出調整。雖仍屬提案，但業界難以忽視。 本文根據美國財政部就《GENIUS法案》提出的規則制訂文件及《聯邦公報》（Federal Register）相關資料整理。本文由News Desk撰寫，並由Samuel Rae編輯；報道亦參考主要來源文件所披露資訊。