美日韓聯手出手穩匯市：近30年最大規模協調干預，力撐日圓與韓圜

【華爾街日報／作者：李佳】美國、日本及南韓本周罕有聯合入市，進行近三十年來最大規模的協調外匯干預，重點針對日圓及韓圜貶值壓力。市場普遍認為，今次行動不止為穩定匯價，更是美方為盟友金融市場「降溫」的關鍵一步，以防風險外溢至亞洲資產及科技供應鏈。 據報，日本及南韓貨幣當局均透過沽出美元支撐本幣；美方則以「非美元」渠道介入日圓，透過沽出歐元、買入日圓緩解日圓下行，同時避免直接對美元造成額外壓力。涵蓋日圓與韓圜兩個主要亞洲貨幣的協同行動，令市場聯想到不再只是傳統「守匯」，而是針對日本與南韓金融市場的穩定工程。 近期日韓市場壓力持續。南韓KOSDAQ指數跌至2022年10月以來低位，科技板塊回調明顯；日圓與韓圜兌美元同步轉弱，令投資者擔心本幣若再下挫，或引發亞洲資產連鎖反應。美方的政策目標在於穩定匯率預期、修復市場信心，並遏止風險進一步傳導。 三方多年來首次聯手干預後，日圓與韓圜一度急升。《金融時報》引述消息指，7月31日美國財政部透過紐約聯邦儲備銀行，委託高盛及摩根士丹利沽出歐元、買入日圓，屬近30年來首次對日圓市場作出直接交易式介入。此前亦有報道指，日本當局於7月30日入市，單日動用約8.45萬億日圓（約528億美元）支撐日圓；路透社則指南韓外匯當局同日亦罕有賣美元入市，推動韓圜單日上升2%，並見9個月高位。 在三方合力下，美元兌日圓迅速由162以上回落至157至159區間，顯示匯價明顯脫離「40年低位」附近。南韓副財長文智成表示，南韓正與美國及日本保持緊密協調；日本財務省國際事務副大臣三村淳亦稱，美方支持「已不止於道義層面」。 值得留意的是，美國今次採用的入市方式與過往不同。市場關注點集中在美國財政部的直接參與：消息指紐約聯儲透過高盛及摩根士丹利，沽歐元買日圓。據悉，行動前美國財政部曾向多家華爾街機構釋放可能干預的訊號，並與歐洲央行保持溝通。 正式入市前，紐約聯儲連續兩日先行釋放政策訊號：周四就美元兌日圓進行「匯率查詢」（rate check），向交易商查問當前可成交匯價但未即時落盤；周五則轉向歐元兌日圓進行同類查詢。市場一般視之為官方干預的前奏。 美銀證券外匯策略師Alex Cohen指出，「匯率查詢」是美國財政部今年使用的新工具，介乎口頭警告與實盤干預之間，讓政策制定者在未動用資金前先向市場表態。不過他亦提醒，若缺乏後續具體行動配合，市場仍可能再度測試當局的政策可信度。 紐約聯儲最終選擇在歐元兌日圓而非美元兌日圓落手，被視為美方嘗試以非美元渠道施力：一方面緩解日圓貶值壓力，另一方面避免對美元形成額外負擔。 日本方面過去已多次大規模入市。按官方資料及市場估算，日本當局於7月30日動用約8.45萬億日圓支撐日圓；今年4月至5月累計亦曾動用約11.7萬億日圓進行干預。 市場亦將今次行動解讀為「護資產」多於「護匯價」。美銀策略師Michael Hartnett在最新報告形容，美日韓協同行動有如AI時代的「Price Keeping Operation（PKO）」：核心是防止日本、南韓等AI供應鏈盟友資產持續受壓。他認為美方希望降低三類風險：其一，避免日圓急貶推高日本國債孳息率；其二，防止金融壓力蔓延至南韓、日本等亞洲市場；其三，減輕無序資本流動對美國債市的衝擊。 南韓近期市場壓力明顯升溫，KOSDAQ跌至2022年10月以來最低，部分大型券商股亦持續回調。即使如此，AI投資熱度未見明顯降溫。按美銀數據，今年半導體ETF累計吸納約530億美元資金流入，投資者仍押注AI供應鏈長線增長，儘管費城半導體指數（SOX）近期回落。Hartnett認為，協調干預在市場調整期出現，或意味此前高槓桿交易接近尾聲；目前政策重點更偏向控制波動，而非透過大量流動性措施扭轉趨勢。