PayPal Ventures 十年告終　PayPal 資源回歸核心支付業務

PayPal 旗下企業創投部門 PayPal Ventures 將在運作十年後逐步收攤。多家外媒引述消息指，PayPal 已確認相關安排：團隊規模由去年底的十多人縮減至僅餘兩人；官網原有的團隊頁面已下架；現存人員只負責處理既有投資的收尾工作，不再推進任何新項目。 消息稱，今次剝離由新任行政總裁 Enrique Lores 主導。他於 2026 年 2 月上任，正推動 PayPal 全面策略重整。公司表明，往後資源會集中投放到核心支付版圖，包括 Venmo、商戶收單及處理服務，以及 Braintree；至於與主業關聯較弱、同時佔用大量資金與人手的創投單位，將會退出。 PayPal Ventures 過去累計投資逾 80 個項目，管理資產規模約 60 億美元。十年前，該部門以 Fund III 進軍市場，基金規模 8.5 億美元（約 60 億人民幣），曾押注多個加密及金融科技領域的知名公司，包括 Anchorage Digital、Plaid 及 Talos Global，一度成為支付行業最活躍的企業投資者之一。 值得留意的是，收攤並非因為表現失色。PayPal 早前財報顯示，投資組合的賬面表現對每股盈利有正面貢獻，較上年同期由虧轉盈。即使基金仍錄得收益，母公司在「聚焦主業」的大方向下仍選擇叫停，反映企業創投的命運往往取決於母公司策略，而非單純以回報論英雄。 PayPal Ventures 於 2016 年成立，正值科技及金融機構紛紛把企業創投納入標配。PayPal 的投資方向亦緊扣主業：金融科技是重點，其後延伸至區塊鏈、加密貨幣基建，再到人工智能。該基金長期對加密資產投放積極；PayPal 推出穩定幣 PYUSD、布局加密支付的節奏，也與投資部門的取向互相呼應。市場普遍認為，PayPal Ventures 在不少時候更像母公司加密策略的先遣部隊，而不只是追逐財務回報的獨立基金。 團隊運作上，PayPal Ventures 一直相對低調，較少高調搶鏡，偏向在不同輪次安靜參與與退出。鼎盛時期團隊逾十人，並有兩名合夥人長駐倫敦，主攻歐洲市場，國際化程度在同侪中較突出。其投資策略偏早期、單筆金額較小，更重視能否與 PayPal 現有支付網絡、商戶資源產生協同：例如加密託管公司可成為技術或合規夥伴，金融數據介面公司可協助風控及帳戶體系。 這種「策略投資者」定位，也令其運作未必完全按市場化基金邏輯推進。外界指，PayPal Ventures 長期受到母公司策略需求主導，對基金期限、LP 常見的 DPI 之類指標並不特別著緊；相對寬鬆的績效評估，亦讓其能持續投資回收期較長的加密項目。 過去十年，該部門投資名單不乏明星公司。Anchorage Digital 為聯邦特許的加密資產託管機構，主要服務機構客戶，屬美國少數具聯邦監管批准的「加密銀行」之一；Talos Global 提供機構級加密交易技術，是不少傳統金融機構切入加密交易的重要基建；Plaid 則以金融數據介面見稱，幾近成為美國金融科技的底層管道。投資組合亦包括個人理財 App Acorns、企業延保服務商 Extend，以及穩定幣與支付基建公司 Paxos（其業務與 PayPal 自家 PYUSD 存在一定競爭關係）。這些項目分布不同賽道與階段，但主軸均圍繞「下一代金融基建」。 基金賬面波動亦曾反映在 PayPal 財務數字上。根據 PayPal 今年 2 月公布的財報，2025 年第四季投資組合為每股貢獻 0.10 美元收益；對比 2024 年同期則為每股虧損 0.04 美元。雖然波動不小，但在最近一次披露中表現亮眼，因此外界傾向把今次停運解讀為策略取捨，而非投資失利。 更直接的訊號來自人事變化：倫敦兩名合夥人相繼離任後，團隊由十多人縮至兩人，只負責現有項目後續。官網團隊欄目亦已無法瀏覽。值得注意的是，PayPal Ventures 並未正式完成法律層面的解散，仍以實體形式存在，但新投資已全面停止，等同「仍在但不運作」。 對被投公司而言，短期營運未必立刻受影響，但市場訊號已轉弱。Startup Fortune 分析指出，初創獲 PayPal Ventures 投資，除資金外亦包含 PayPal 品牌背書、支付網絡資源，以及來自行業龍頭的市場驗證。當這種背書效應淡化，對依賴策略投資者打開渠道、尤其正處於 B 輪融資的小型公司，解釋成本可能更高。 把時間線往前推，今次收縮與 PayPal 高層更替及成本改革密切相關。前行政總裁 Alex Chriss 任內近三年，公司股價累跌逾 30%，董事會對變革速度與落地效果不滿。今年 2 月，前 HP 行政總裁 Enrique Lores 接棒，董事會最關注的是 PayPal 對 Stripe、Apple 等競爭對手的支付產品反應愈來愈慢，市場份額逐步受壓。 新任 CEO 上任後動作頻密。公司在 4 月公布重組方案，業務將劃分為三大板塊：Venmo、個人及商戶支付服務、以及涵蓋 Braintree、小微商戶支付服務與加密服務的第三條線。同時成立專責支付服務與加密資產的部門統籌加密業務，顯示 PayPal 仍打算留在加密領域，但會以不同方式推進。公司亦裁減約 4,760 名員工，約佔總人手五分之一，目標削減成本 15 億美元，屬 Lores 上任後最大規模的組織調整。 在「聚焦主業、降本增效」的大框架下，PayPal Ventures 既不屬三大核心業務，又是需要長期投入、短期難以見到盈利路徑的單位，自然成為優先清理對象。PayPal 過往亦曾為聚焦主業而削減非核心項目，但以管理 60 億美元、投資逾 80 個項目的規模來看，今次動作仍屬大手筆。 清盤方式方面，PayPal 已聘請投行 Jefferies，協助在二級市場出售部分存量股權。消息指 Plaid 及 Anchorage Digital 均在潛在出售名單內。未來一段時間，相關公司部分股份或由其他機構投資者，或專做二級基金交易的買家接手。對 PayPal 而言，出售有望帶來短期賬面收益，減輕轉型期財務壓力，亦有利有序完成退出。 放眼更大範圍，PayPal Ventures 並非孤例。今年 5 月，Fidelity International 旗下策略創投部門亦宣布關閉。企業創投模式本質上依賴母公司願意為長期策略價值買單；當母公司面對增長壓力與股東審視，相關單位往往首先被重新評估。這不代表企業創投已過時，Google、Microsoft 等仍維持龐大創投版圖。今次更像是個別公司因應自身處境作出的取捨。 對正尋求下一輪融資、並曾獲 PayPal Ventures 支持的初創而言，最現實的變化在於：募資敘事中「策略投資者」的含金量正被市場重新定價。至於 PayPal 在剝離這個運作十年的部門後，節省下來的資金與時間將如何投放，能否轉化為更強的競爭力，仍有待日後季度財報給出答案。