甲骨文AI項目貸款折讓擴大，融資壓力浮現

CoinDesk引述外媒報道指，甲骨文（Oracle）在美國新墨西哥州興建的大型數據中心項目「Project Jupiter」正受信貸市場壓力考驗。與項目掛鈎、規模約180億美元的貸款，近日在二級市場以面值的89至91美仙成交，意味投資者要求更大折讓才願意承接相關債務。報道強調，這並不代表甲骨文已違約；較直接的解讀是，原本負責安排融資的銀行未能如預期把貸款分銷予機構投資者，市場因而把項目執行風險反映在價格上。 大型項目貸款一般由銀行承做後轉售予機構投資者。路透引述《金融時報》指，Santander及Jefferies等機構曾參與Project Jupiter融資，但買方需求轉弱令銀行需持有較預期更多的甲骨文相關債務。貸款折讓交易亦被視為項目推進不及預期的訊號。報道提到，該項目至少較原定進度落後7個月，延誤因素包括審批流程、電力基建不足及當地反對聲音；此外，一項涉及為2.2吉瓦燃氣渦輪機提供燃氣供應的申請亦遭拒。 對數據中心而言，工期拖延會直接推高財務壓力：貸款成本持續累積，但項目未投產前難以產生對應現金流。 報道認為，甲骨文並非面對需求不足。公司未履行履約義務（remaining performance obligations）已增至約664億美元，當中包括逾30億美元新增AI雲合約；其雲端基建收入曾錄得121%增長，反映AI雲業務仍在快速擴張。市場更關注的是，甲骨文需要投入多少新增資本，訂單才能轉化為實際收入與現金回收。對資本密集型AI基建而言，訂單增長未必能即時紓緩既有資金壓力。 評級方面，今年7月，標普把甲骨文評級由BBB+下調至BBB，降至投資級最低檔之一。公司同時推進裁員與削減成本，並加大AI基建資本開支。報道指出，這未必代表其AI策略失效，而是貸方與債券投資者開始更清晰地為風險定價。隨着AI基建融資規模持續擴大，類似項目的進度、審批條件及配套能源供應能力，將更直接影響融資成本。 報道亦把上述現象置於更廣泛的AI基建融資浪潮中，指市場正重新評估約3.6萬億美元AI基建擴張所對應的債務風險。