瑞穗下調 Strategy 目標價至213美元 仍看高逾一倍升幅

瑞穗證券分析師 Dan Dolev 於7月7日把 Strategy Inc.（前稱 MicroStrategy）目標價由265美元下調至213美元。當日股價約報100.77美元，意味新目標價仍相當於較現水平有約110%上行空間；瑞穗同時維持「跑贏大市」評級。 瑞穗調整估值，市場普遍認為與 Strategy 近期把重心轉向更主動地變現其龐大比特幣持倉有關。公司在進行部分出售後，截至7月56日持有約843,775枚BTC，另有約25.5億美元現金儲備。 近數周，公司推出多項新融資工具及框架，包括其稱為「Digital Credit Capital Framework」的安排、優先股計劃，以及10億美元股份回購授權。 從華爾街整體觀點看，瑞穗這次反而屬較保守的預測之一。市場對MSTR的分析師平均目標價約321美元，較近期股價水平高出逾200%，綜合評級仍為「強烈買入」。在股價徘徊100美元附近、而平均目標價高於300美元的落差下，反映市場對公司執行力仍存疑慮，或尚未完全反映其變現策略的潛在效益。 對比特幣持有人而言，Strategy 由企業軟件公司轉型為全球最大企業比特幣持有者，已是近十年最受注目的企業轉型之一。過去公司以持續增持為主，透過可換股債與ATM配股等融資手段，資金多數直接用於購入BTC；如今轉向變現，策略動態亦隨之改變。 隨着公司出售部分比特幣持倉，並透過回購及優先股計劃調配資本，Strategy 的定位更接近以比特幣為核心的金融機構。其25.5億美元現金儲備亦顯示公司並非被迫拋售，而是按市況在比特幣與美元之間進行策略性輪換。 市場若把MSTR視為機構採納比特幣的風向標，值得密切留意「Digital Credit Capital Framework」。一旦 Strategy 能建立可複製的企業比特幣持倉變現模式，或有助降低其他公司採用類似庫房策略的門檻。