摩通：AI概念股分化加劇　未來數周或成關鍵分水嶺

摩根大通（JPMorgan）警告，AI交易正出現"一分為二"的走勢，未來幾周將左右市場目前的分化，究竟只是健康輪動，抑或是更大風險的前奏。 摩通策略師Jason Hunter指出，AI晶片與基建相關股份持續走強，但投入數以千億美元建設AI算力的超大型科技企業（hyperscalers）股價表現卻明顯落後。費城半導體指數截至2026年7月初年初至今累升87%。同一期間，Meta累跌5%，Microsoft累跌18%；其中Microsoft在6月錄得自2000年以來最差單月跌幅。 Hunter在報告中刻意提到上世紀90年代末的相似情況：硬件與基建供應商一度大幅跑贏，但負責相關資本開支的企業其後開始轉弱，市場不願聽見的"科網泡沫回聲"再度浮現。 市場焦點亦落在資本開支規模。按市場預測，Meta、Microsoft、Amazon及Alphabet四大hyperscaler在2026年與AI相關的資本開支合計或達7,250億美元。摩通另一份估算則指出，五家主要hyperscaler合計支出約6,970億美元。 對於今夏走勢，Hunter建議投資者密切留意各家hyperscaler的股價走勢圖與基本面表現。他的判斷很直接：若Meta、Microsoft、Amazon及Alphabet能在入秋前止跌並出現回升跡象，大市大概率仍可維持穩定。 Morgan Stanley在2026年7月初則給出較正面的解讀，認為市場或已開始由半導體動能股轉向hyperscalers，板塊輪動可能正在形成。 摩通報告未有提及加密貨幣或區塊鏈，但一旦AI概念股出現較大回調，對數碼資產市場的外溢影響不容忽視。對加密貨幣投資者而言，未來數周hyperscaler業績指引值得重點追蹤。若如Morgan Stanley所言輪動已啟動，反而可能是更關鍵的信號：輪動意味市場機制仍在正常運作，只是在AI主題內部重新分配偏好。