IMF警告：資產代幣化或加速金融運作，同時放大經濟衝擊

國際貨幣基金組織（IMF）提醒，資產代幣化不只是金融科技的新噱頭，而可能重塑整個金融體系。IMF金融顧問Tobias Adrian在《Tokenized Finance》研究筆記指出，把金融資產與負債以可編程的數碼分類帳形式呈現，理論上可帶來即時結算、持續的流動性管理，以及內建合規機制；代價是現行市場用來「緩衝」衝擊的時間窗口可能被消除，令風險更快傳導。 IMF形容，代幣化屬於「對金融體系的重大重構，而非僅是邊際效率提升」。目前多數股票與債券市場仍採用T+1或T+2結算周期，市場參與者、結算所及監管機構可在窗口期內核對錯誤、調配資金並協調應對。若改為近乎即時結算，原有的時間緩衝減少，衝擊不但走得更快，亦更容易出現IMF所指的「金融衝擊加速傳播」。 報告亦點出碎片化風險：若不同機構、司法管轄區及資產類別各自採用互不兼容的分類帳，跨境處置本已複雜，將變得更難整合。 代幣化的「現實資產」（RWA）市場規模已不容忽視。IMF提到，截至2026年年中，鏈上RWA價值約為267億美元，涵蓋代幣化美國國債、貨幣市場基金、私募信貸及房地產等。BlackRock的Institutional Digital Liquidity Fund（代號：BUIDL）被視為該領域的旗艦產品之一。 IMF在2026年7月2日的博客文章進一步強調，代幣化金融需要「安全地錨定公眾信任」。其核心觀點是，市場信任應建立在安全的結算資產之上，即央行貨幣或具同等功能的替代品，而非完全依賴私人穩定幣或合成工具。若代幣化結算主要使用缺乏強力支撐機制的私人貨幣，任何一種結算資產一旦出現信心危機，可能在整個生態內引發連鎖反應。 IMF認為政策才是決定代幣化金融走向的關鍵瓶頸。其2026年7月的分析提出四項重要政策抉擇：互操作性標準、結算中公帑（公共貨幣）與私幣的角色分工、代幣化資產的法律框架，以及流動性最後支援機制。IMF早於2025年1月已就代幣化與市場低效率發表研究，顯示其在本輪機構加速採用之前已持續跟進。 對投資者而言，IMF的立場喜憂參半：一方面肯定可編程分類帳有助改善金融市場運作；另一方面明確主張加強監管介入，並提高公共部門在結算層面的參與度。在「即時結算、全天候運作」的代幣化市場，流動性需求將由周期性變成持續性。IMF多次強調流動性支援機制，反映其擔心一旦代幣化生態某個角落出現資金緊張，外溢速度可能快到無論人手或自動化系統都難以及時應對。