聯儲局陷兩難：通脹與債務夾擊下，高息與財政健康如何取捨

聯儲局普遍預料會在10月27至28日會議上維持利率不變，但真正的難題仍未解決。通脹依然頑固，油價遠高於100美元，隨着聯邦債務及利息開支升至歷史高位，美國借貸成本愈來愈沉重。美國經濟能否承受這種宏觀格局？美國又是否負擔得起更高利率？Kobeissi Letter分析員指出，若到2036年前利率平均較國會預算辦公室（CBO）2月基線預測高出150個基點，美國累計財赤可能增加約6萬億美元。他們引用CBO數據稱，公共債務將因此升至GDP的133%，年度財赤升至GDP的8.8%。即使只高出50個基點，財赤亦會增加近2萬億美元，債務升至GDP的124%。負責任聯邦預算委員會得出相同結論：借貸成本持續高企，會令本已嚴峻的財政軌迹明顯惡化。Kobeissi Letter結論是，美國政府實際上「需要減息」，但聯儲局沒有多少減息空間。通脹仍遠高於央行的2%目標，能源價格高企亦增添物價壓力。聯儲局理事 Christopher Waller 近日表示，若經濟按預期發展，或需進一步加息，但不一定在連續會議上進行。聯儲局主席 Kevin Warsh 在會議前避免就特定行動作出承諾。路透本週民調顯示，幾乎所有經濟師預期聯儲局10月不會加息，並在12月再次加息。對BTC有何啟示？下週會議對BTC的影響，可能不及聯儲局下一步訊號重要。若當局暫停加息，並在未來加息路徑上放軟語調，可紓緩高國債孳息及金融條件偏緊造成的壓力，改善風險胃納，為近期走弱的BTC提供急需催化劑。相反，若訊息意外偏鷹，或突然加息，效果可能相反。預期利率上升會提升收息資產吸引力，收緊流動性，通常令加密貨幣等投機資產面對更艱難環境。長線角度同樣重要。利率持續高企短期會構成壓力，但Kobeissi Letter所述的財政後果，強化了美國不能無限期維持限制性貨幣政策的論點，最終或利好比特幣。本文原載於 CryptoPotato。