ESMA警告：預測市場"事件合約"或觸發歐盟零售禁售

歐洲證券及市場管理局（ESMA）7月3日發表公開聲明，向預測市場行業發出明確訊號：即使將產品包裝成"事件合約"而非"衍生工具"，也不代表可以在歐洲向零售客戶銷售。 ESMA指出，帶有二元結果（是／否）的預測市場產品——即在特定未來事件發生與否之間押注、並提供固定回報的合約，類似Polymarket等平台近年流行的"yes/no"交易——應按現行金融工具監管框架處理。產品的法律定性取決於其底層特徵，而非市場推廣時使用的名稱。 在監管層面，面向零售客戶的二元期權在歐盟早於2018年5月已被實質禁止。當時ESMA依據《金融工具市場規例》（MiFIR）第40條推出臨時禁令，其後多數歐盟成員國將措施轉化為本國永久禁令。 預測市場在過去兩年快速擴張，全球每月成交量已超過500億美元。推動增長的主力多為加密原生平台，交易標的涵蓋選舉結果、利率決策以至天氣事件。ESMA同時提到，現時歐盟並無獲牌照、可向零售客戶提供相關服務的預測市場平台。此情況與美國形成對比：美國商品期貨交易委員會（CFTC）容許Kalshi等受監管平台就部分題材提供事件合約，但相關監管爭議仍未完全平息。 至於專業投資者，ESMA表示並非完全無路可走。企業或可在取得《金融工具市場指令》（MiFID II）下的投資公司授權後，向專業客戶提供此類產品，但前提是產品及客戶分類必須真正符合專業客戶框架要求。 對加密預測市場平台而言，ESMA的立場劃出清晰界線：任何向歐盟零售用戶提供二元結果合約的平台，無論交易是在區塊鏈結算抑或使用傳統基礎設施，都可能構成違反現行金融規例。以成交量計最大的加密預測市場Polymarket，早前已在合規上採取分區限制，並在2022年與CFTC達成和解後封鎖美國用戶；歐洲用戶的可存取性同樣面臨不確定性。ESMA聲明未點名任何平台，但針對性信息明確：向歐洲零售客戶提供此類產品，法律風險顯著。 對投資於預測市場代幣及平台的投資者而言，估值邏輯亦需調整。歐洲是一個龐大的潛在市場，但零售端目前實際上仍屬禁區。任何預測市場平台的增長與估值論述，都需要計入約4.5億人口所在大陸的零售准入限制。