EUA, Japão e Coreia do Sul coordenam grande intervenção cambial para estabilizar mercados

Autor original: Li Jia | Fonte: Wall Street Journal Estados Unidos, Japão e Coreia do Sul realizaram nesta semana a maior intervenção coordenada no mercado de câmbio em quase três décadas, em uma ofensiva para conter a desvalorização do iene e do won. A iniciativa é vista como um movimento-chave de Washington para reduzir a instabilidade financeira nos dois aliados asiáticos e evitar contágio para outros ativos da região. A operação envolveu duas das principais moedas da Ásia. Japão e Coreia do Sul sustentaram suas divisas com vendas de dólares. Já os EUA atuaram no iene por canais não atrelados ao dólar: venderam euros e compraram ienes, buscando aliviar a pressão de baixa sem adicionar tensão ao dólar. O pano de fundo é de estresse persistente nos mercados locais. Na Coreia do Sul, o índice KOSDAQ recuou ao menor nível desde outubro de 2022, com correção evidente no setor de tecnologia. Iene e won também vinham perdendo valor frente ao dólar, alimentando o temor de que novas quedas das moedas locais desencadeiem reprecificações em cadeia nos ativos asiáticos. Diferentemente de episódios anteriores focados apenas em suavizar a volatilidade cambial, investidores interpretaram a ação coordenada como uma espécie de resgate voltado aos mercados financeiros de Japão e Coreia do Sul. Os dois países são peças centrais nas cadeias de semicondutores e de IA ligadas aos EUA; estabilizar seus mercados ajuda a reduzir o risco de a turbulência financeira atingir a cadeia de fornecimento de tecnologia e, por extensão, o mercado americano. A intervenção conjunta, rara nos últimos anos, impulsionou iene e won. Segundo o Financial Times, em 31 de julho o Tesouro dos EUA, por meio do Federal Reserve Bank of New York, contratou Goldman Sachs e Morgan Stanley para vender euros e comprar ienes — a primeira participação direta dos EUA no mercado de iene em quase 30 anos. Antes disso, houve relatos de que autoridades japonesas intervieram em 30 de julho, gastando cerca de 8,45 trilhões de ienes (aproximadamente US$ 52,8 bilhões) em um único dia. No mesmo dia, de acordo com a Reuters, as autoridades cambiais da Coreia do Sul também entraram de forma incomum no mercado para vender dólares, levando o won a uma alta diária de 2% e ao maior nível em nove meses. Com o esforço coordenado, o par USD/JPY recuou rapidamente de acima de 162 para a faixa de 157–159, afastando-se de níveis associados ao ponto mais fraco do iene em 40 anos. O vice-ministro das Finanças da Coreia do Sul, Moon Jisung, afirmou que Seul mantém coordenação estreita com EUA e Japão. O vice-ministro das Finanças do Japão para Assuntos Internacionais, Atsushi Mimura, disse que o apoio americano "foi além do mero respaldo moral". A entrada direta dos EUA na defesa do iene foi o sinal de política mais relevante para o mercado. Em vez de se limitar a advertências verbais, Washington apoiou a ação com operações efetivas. O Financial Times, citando fontes, informou que o Fed de Nova York executou as ordens via Goldman Sachs e Morgan Stanley. Antes da operação, o Tesouro teria indicado a algumas instituições de Wall Street a possibilidade de intervenção e mantido contato com o Banco Central Europeu. Nos dois dias anteriores, o Fed de Nova York também emitiu sinais operacionais. Na quinta-feira, fez um "rate check" em USD/JPY, consultando dealers sobre níveis negociáveis sem executar ordens; na sexta-feira, repetiu o procedimento em EUR/JPY. O mercado costuma tratar esse tipo de checagem como etapa preliminar a uma intervenção oficial. Para o Bank of America Securities, o "exchange rate check" é uma ferramenta nova usada pelo Tesouro dos EUA neste ano, posicionada entre a retórica e a intervenção com desembolso, permitindo sinalizar intenção sem mobilizar recursos de imediato. O estrategista de câmbio Alex Cohen alertou, porém, que sem ações concretas posteriores o mercado pode voltar a testar a credibilidade das autoridades. Chamou atenção o fato de o Fed de Nova York atuar no euro contra o iene, e não no dólar contra o iene. Analistas interpretam a escolha como tentativa de influenciar o câmbio por vias não vinculadas ao dólar, reduzindo a pressão de baixa sobre o iene sem criar pressão adicional sobre a moeda americana. Do lado japonês, a intervenção recente se soma a um histórico de operações de grande porte. Dados oficiais e estimativas de mercado indicam que, em 30 de julho, o Japão mobilizou cerca de 8,45 trilhões de ienes (US$ 52,8 bilhões) para apoiar a moeda, após ter usado aproximadamente 11,7 trilhões de ienes no acumulado entre abril e maio deste ano. Para o mercado, o objetivo dos EUA vai além do câmbio e mira a estabilidade de ativos em países aliados na cadeia de IA. Em relatório, o estrategista do Bank of America Michael Hartnett comparou a ação coordenada de EUA, Japão e Coreia do Sul a uma "Price Keeping Operation" (PKO) na era da inteligência artificial, com foco em impedir que a pressão continue sobre os ativos de Japão, Coreia do Sul e outros parceiros relevantes na cadeia de suprimentos. Hartnett aponta três riscos que Washington buscaria reduzir: evitar que uma desvalorização rápida do iene provoque alta acentuada nos rendimentos dos títulos públicos japoneses; impedir que o estresse financeiro se espalhe por mercados asiáticos como Japão e Coreia do Sul; e minimizar o impacto de fluxos de capital desordenados sobre o mercado de Treasuries. A pressão recente na Coreia do Sul reforça a urgência. O KOSDAQ caiu ao menor nível desde outubro de 2022 e ações de grandes corretoras locais seguiram em ajuste. Ao mesmo tempo, o ciclo de investimentos em IA não mostra sinais claros de arrefecimento. Dados do Bank of America indicam que ETFs de semicondutores atraíram cerca de US$ 53 bilhões em entradas neste ano, apesar das quedas recentes no Philadelphia Semiconductor Index (SOX). Na leitura de Hartnett, intervenções coordenadas em meio à correção podem sugerir que operações anteriormente muito alavancadas se aproximam do fim. Ainda assim, a política atual parece mais direcionada a conter a volatilidade do que a tentar mudar tendências por meio de liquidez.