CPI dos EUA fica em 3,4% com alta da gasolina; núcleo recua para 2,4%

A inflação nos Estados Unidos permaneceu em 3,4% em agosto, mas o dado cheio escondeu um descompasso maior entre o avanço dos custos de energia e o arrefecimento das pressões subjacentes. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) subiu 0,4% na comparação mensal, acelerando com força após a alta de 0,1% em julho. Já o núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, avançou 0,3% no mês e desacelerou para 2,4% em 12 meses, ante 2,5%. O principal foco de pressão veio da gasolina. O preço do combustível saltou 3,9% em agosto, enquanto o índice de energia subiu 2,1%, reduzindo o alívio observado em algumas categorias do núcleo. Com isso, o relatório dificulta uma leitura simples de que a inflação "travou": o CPI cheio ficou em 3,4%, enquanto o núcleo cedeu para 2,4%. A gasolina voltou a carregar a inflação A energia passou a ser a maior fonte de pressão renovada sobre o custo de vida. O preço médio da gasolina nos EUA subiu para cerca de US$ 4,19 por galão em agosto, ante US$ 4,06 em julho, após duas quedas mensais consecutivas. A Reuters já apontava a gasolina como o principal fator com potencial para elevar a inflação mensal. O Brent também se manteve acima de US$ 100, após a intensificação de interrupções de oferta no Oriente Médio, elevando o risco de que os custos de combustíveis continuem altos ao longo do outono no hemisfério norte. O tema é relevante porque a gasolina afeta diretamente o consumidor, enquanto diesel mais caro e fretes maiores podem se espalhar para transporte, alimentos e outros bens. O choque recente do diesel reforçou como os combustíveis refinados têm funcionado como um sinal de inflação por conta própria. Núcleo do CPI aponta outra direção Fora energia, o quadro parece menos preocupante. A queda do núcleo em 12 meses para 2,4% sugere que a inflação subjacente segue, aos poucos, em trajetória de baixa, ainda que a alta mensal de 0,3% tenha vindo um pouco mais firme do que o esperado. Essa diferença é relevante para o Federal Reserve, que costuma observar com mais atenção a tendência da inflação subjacente do que um único número cheio do CPI. Fed encara pressão vinda da energia O relatório do CPI foi divulgado poucos dias antes da reunião do Fed em 15–16 de setembro. Os mercados vinham inclinados a precificar mais uma alta de juros, com o petróleo acima de US$ 100 e os rendimentos dos Treasuries perto de 5%. Após o CPI, o rendimento do Treasury de 2 anos avançou, sinalizando que investidores ainda enxergam risco significativo de aperto, mesmo com reação inicial positiva das ações. O dilema do Fed é direto: a inflação do núcleo está arrefecendo, o que reduz o argumento para um aperto agressivo. Ao mesmo tempo, a inflação cheia permanece bem acima da meta de 2% porque os preços de energia voltaram a subir.