JPMorgan alerta: plano de monetização de US$ 1,25 bi em BTC da Strategy pode elevar risco no mercado

O JPMorgan afirmou que a nova política de vendas de Bitcoin da Strategy acrescenta incerteza ao mercado cripto ao transformar uma das maiores compradoras corporativas de BTC em potencial vendedora. Para o banco, a possibilidade de realizar vendas seletivas para financiar dividendos de ações preferenciais cria um risco de fluxo "de mão dupla". A Strategy adotou recentemente um arcabouço de capital mais amplo, que inclui um Programa de Monetização de Bitcoin de US$ 1,25 bilhão, recompras de ações preferenciais, recompras de ações ordinárias e uma meta formal de reserva de caixa. A companhia tem 847.363 BTC no balanço, a maior posição corporativa conhecida, e cerca de 4% da oferta total de Bitcoin, o que faz qualquer mudança no ritmo de compra ou venda ganhar grande atenção do mercado. Risco "de mão dupla" no Bitcoin Analistas do JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou avaliam que a política pode aumentar a volatilidade, já que a empresa passa a poder vender BTC em determinadas condições. O banco disse ver um tipo de risco que não seria necessário para o mercado e que a estratégia introduz um componente "de mão dupla", ao permitir que a Strategy atue tanto como grande compradora quanto como potencial vendedora. A avaliação ocorre após um documento regulatório de 1º de junho mostrar que a empresa vendeu 32 BTC entre 26 e 31 de maio para financiar pagamentos de dividendos. O JPMorgan observou que, naquele período, o Bitcoin ficou sob pressão, enquanto expectativas de juros também pesaram sobre criptoativos e ouro. Pelo tamanho da Strategy, o banco considera que a política tem implicações para a liquidez: mesmo vendas pequenas podem chamar atenção, já que a companhia historicamente era vista como compradora recorrente de BTC. Banco diz que reserva de caixa pode precisar ser maior A Strategy definiu uma reserva mínima de caixa equivalente a 12 meses de dividendos de preferenciais e despesas com juros. A reserva atual, de US$ 2,55 bilhões, cobre cerca de 17 meses dessas obrigações. Para o JPMorgan, o nível pode não ser suficiente para deixar investidores confortáveis, e uma cobertura de 24 a 36 meses ajudaria a reduzir temores de novas vendas de Bitcoin. Os analistas sugeriram que a empresa considere emitir ações ordinárias para reforçar o caixa, mesmo que isso leve o papel a negociar com desconto em relação ao valor patrimonial líquido (NAV). Na visão do banco, uma emissão reduziria a probabilidade de vendas de BTC. Reservas mais robustas também tenderiam a diminuir a incerteza sobre o financiamento futuro e poderiam favorecer menor volatilidade, facilitando a captação para novas compras de Bitcoin. Strategy mantém plano de capital O novo arcabouço permite vendas de Bitcoin de até US$ 1,25 bilhão para sustentar reservas, dividendos, juros e recompras. A empresa não afirmou que pretende usar o valor integral. Também foram autorizadas recompras de ações preferenciais e de ações. O plano inclui o objetivo de que a STRC, ação preferencial da companhia, negocie ao longo do tempo próxima de US$ 99 a US$ 100. Michael Saylor escreveu no X: "Como a Strategy divulgou na segunda-feira: nosso objetivo corporativo é que a STRC negocie ao longo do tempo a US$ 99–US$ 100." No novo programa, a Strategy também elevou a taxa de dividendos da STRC para 12,00% para datas de registro em julho de 2026. Desde o anúncio, a MSTR vem subindo com o aumento do otimismo dos investidores. Até o momento da publicação, as ações da Strategy haviam retornado para acima de US$ 100 após avançarem mais de 23% em relação à mínima da última sexta-feira. A recuperação ocorreu após a reação do mercado ao novo arcabouço de capital e aos planos de reserva em Bitcoin. O JPMorgan acrescentou que um segundo semestre mais forte para o Bitcoin pode depender de a Strategy aumentar suas reservas de caixa e de parlamentares dos EUA avançarem com a legislação de estrutura de mercado cripto, o CLARITY Act.