Banco central da Índia avalia limitar exposição de bancos a criptoativos

O Banco da Reserva da Índia (RBI) estuda uma estratégia para conter a atividade com criptoativos, com foco em restringir a forma como bancos e instituições financeiras reguladas se relacionam com ativos digitais e stablecoins emitidas por entidades privadas, segundo o jornal The Economic Times. A orientação deve alimentar a revisão mais ampla do arcabouço do país para ativos digitais, enquanto parlamentares preparam um relatório. Em nota de subsídio analisada por um Comitê Permanente de Finanças do Parlamento, representantes do RBI teriam reforçado a intenção de impedir o uso de cripto em pagamentos e liquidações, mantendo sob controle a exposição do sistema bancário. O material também sustenta que aplicar a criptoativos a regulação "tradicional" poderia legitimar, sem querer, ativos especulativos e criar uma percepção enganosa de segurança para o público. Ao mesmo tempo, o RBI teria pedido que formuladores de políticas diferenciem cripto de instrumentos tokenizados já inseridos no perímetro regulatório. Principais pontos - O RBI defende uma abordagem de "contenção" do mercado cripto, especialmente por meio da redução do envolvimento do setor bancário, em vez de uma proibição ampla da posse. - A autoridade monetária reiterou apoio à vedação do uso de cripto em pagamentos e liquidações, buscando reduzir a exposição sistêmica a ativos digitais e stablecoins privadas. - O RBI alertou que tratar cripto como produto financeiro convencional regulado pode conferir legitimidade indevida a tokens especulativos. - O banco central pede que não se confunda cripto com títulos públicos ou debêntures tokenizados e outros produtos regulados. - A adoção de cripto na Índia segue em debate: a Chainalysis colocou o país em 1º lugar no Global Crypto Adoption Index 2025, mas o RBI teria questionado a metodologia. Estratégia de contenção e lógica do RBI De acordo com o The Economic Times, o vice-presidente do RBI Rohit Jain e o diretor executivo P. Vasudevan apresentaram na quinta-feira a visão do banco central ao Comitê Permanente de Finanças. A submissão descreve um modelo em que a proibição total segue como "opção de política reconhecida", mas o eixo operacional seria restringir o papel do cripto em funções financeiras centrais, sobretudo pagamentos e liquidações. A preocupação, segundo o relato, é que bancos e outras instituições se tornem canais de risco caso possam facilitar diretamente transações com criptoativos ou carregar exposição a stablecoins emitidas pelo setor privado. Por isso, o RBI teria recomendado políticas para bloquear o uso de cripto em pagamentos e liquidações e limitar o grau de exposição do sistema bancário a atividades com ativos digitais. O banco central também teria chamado atenção para o desenho regulatório. A aplicação de frameworks criados para instrumentos financeiros tradicionais poderia, na visão do RBI, acabar chancelando tokens especulativos e induzir uma "falsa percepção de segurança". Ainda assim, o RBI teria feito uma distinção relevante: cripto não deve ser equiparado a títulos públicos tokenizados, debêntures tokenizados e outros produtos financeiros já regulados. Na prática, isso sugere apoio à tokenização quando o ativo subjacente já está dentro do escopo regulatório, enquanto "cripto" e seus usos especulativos seriam tratados como uma categoria distinta de risco. Ecos do roteiro de 2018 O impulso por contenção se aproxima da linha adotada pelo RBI em 2018, quando a autoridade determinou que instituições reguladas deixassem de negociar cripto e de prestar serviços a pessoas e entidades envolvidas com o setor. A medida, na prática, cortou o acesso de muitas exchanges à infraestrutura bancária do país, sem proibir indivíduos de deter ou negociar criptoativos. O caminho foi contestado e acabou derrubado. Em março de 2020, a Suprema Corte da Índia anulou a circular. O tribunal reconheceu a competência do RBI para medidas preventivas, mas concluiu que a iniciativa não atendia ao critério de "proporcionalidade", observando que o banco central não demonstrou o dano sofrido pelas entidades reguladas atingidas. Em maio de 2021, o RBI esclareceu que bancos não poderiam citar a circular invalidada ao orientar clientes contra transações com cripto. Ao mesmo tempo, indicou que instituições reguladas poderiam continuar aplicando exigências de "conheça seu cliente" (KYC), prevenção à lavagem de dinheiro (AML) e conformidade cambial, preservando rotinas de compliance mesmo após a remoção da restrição mais direta. A diferença sugerida pelas submissões mais recentes estaria no enquadramento: o RBI parece defender um modelo que limita o acesso do cripto a pagamentos e liquidações e restringe a exposição bancária, em vez de depender apenas do corte entre exchanges e bancos. Um ponto central do debate passa a ser se Parlamento e reguladores conseguem construir esse arcabouço sem esbarrar nas mesmas objeções de proporcionalidade levantadas em 2020. Tokenização versus cripto "especulativo" Um dos aspectos mais relevantes da posição atribuída ao RBI é a insistência na separação conceitual. O banco central teria advertido contra uma regulação que trate cripto como equivalente a instrumentos financeiros estabelecidos. Paralelamente, pediu que criptoativos sejam distinguidos de títulos públicos e debêntures tokenizados, categorias mais próximas, em tese, dos mercados de capitais regulados. Para investidores e participantes do mercado, essa diferença é importante porque a tokenização é frequentemente vista como ponte entre finanças tradicionais e tecnologia de registros distribuídos. Se reguladores aceitarem que instrumentos regulados tokenizados não devem ser bloqueados apenas por adotarem formato técnico semelhante, a tokenização pode avançar em ambiente de compliance mais conhecido. Se prevalecer uma abordagem ampla, a mesma infraestrutura pode enfrentar restrições mesmo quando o ativo subjacente é regulado. Em termos práticos, muda o foco em "uso" e "função". Em vez de concentrar a discussão apenas em quem possui ou negocia tokens, a abordagem relatada parece priorizar onde o cripto pode ser usado (pagamentos e liquidações) e quanto pode se disseminar no sistema bancário, alvos que podem ser regulados sem necessariamente proibir a participação de mercado. Métricas de adoção sob questionamento A posição do RBI também se conecta ao debate sobre o nível de adoção de cripto na Índia. A reportagem lembra que o país foi classificado em primeiro lugar no Global Crypto Adoption Index 2025 da Chainalysis, enquanto o RBI teria contestado a metodologia por trás dos rankings de adoção do setor privado. O desacordo sugere que, mesmo com a adoção sendo usada como insumo para argumentos de política pública, não há consenso sobre como ela deve ser medida ou interpretada. Com o marco regulatório ainda em revisão, o mercado deve acompanhar como as ideias de contenção atribuídas ao RBI serão convertidas em regras, especialmente no que diz respeito a casos de uso em pagamentos e liquidações, atividades permitidas para o setor bancário e às fronteiras regulatórias entre instrumentos tokenizados regulados e categorias mais amplas de "cripto".