HSBC compra US$ 3 bi em títulos do governo indiano desde julho de 2026

O HSBC Holdings se consolidou discretamente como um dos maiores compradores estrangeiros de dívida pública da Índia, ao adquirir pelo menos US$ 3 bilhões em títulos desde julho. A estratégia tem sido financiada por um programa específico de captação via depósitos voltados a indianos no exterior, canalizando recursos da diáspora de volta ao país por um caminho menos óbvio do que o tradicional. O movimento ocorre num momento em que o apetite internacional por bonds indianos ganhou força. Investidores estrangeiros aportaram US$ 7,7 bilhões em dívida indiana no acumulado do ano até meados de julho de 2026, acima dos US$ 6,6 bilhões registrados em todo o ano de 2025. A fatia do HSBC, de US$ 3 bilhões, representa uma parcela relevante desse fluxo. Os títulos públicos indianos de 10 anos vêm sendo negociados com yields entre 6,8% e 7%. Na comparação com papéis equivalentes de mercados desenvolvidos, isso implica um prêmio de cerca de 34%. Desde 1º de abril de 2026, o governo indiano eliminou tanto o imposto retido na fonte quanto o imposto sobre ganho de capital incidentes sobre títulos do governo para investidores estrangeiros. Antes da mudança, a carga tributária reduzia parte da vantagem de rendimento. Com a aproximação do yield bruto ao yield líquido, o retorno ajustado ao risco passou a ficar mais atraente para instituições que operam em grande escala, como o HSBC. O banco tem recorrido a depósitos não residentes em moeda estrangeira, conhecidos como FCNR. São contas denominadas em dólar mantidas por integrantes da diáspora indiana. Em alguns casos, instituições chegaram a oferecer alavancagem de até 19x sobre depósitos em dólar do tipo FCNR por meio de operações em GIFT City, o centro internacional de serviços financeiros da Índia, em Gujarat. Na prática, indianos no exterior aplicam dólares em contas FCNR, e os bancos usam essa base de funding para comprar títulos do governo indiano com rendimento elevado. A diferença entre o custo de captação e o yield dos bonds vira margem, enquanto os depositantes NRI recebem taxas competitivas. O mecanismo estimulou uma corrida mais ampla de captação junto a NRIs entre bancos indianos. Para o mercado de renda fixa do país, o recado é de demanda crescente. As compras estrangeiras de títulos indianos somaram aproximadamente US$ 3,04 bilhões apenas em julho de 2026, indicando que o HSBC não foi o único grande comprador. A estratégia de depósitos FCNR com alavancagem também merece atenção. Um nível de 19x em qualquer produto financeiro eleva o risco e pode ampliar perdas se o cenário mudar. Enquanto os yields na Índia permanecerem estáveis e a rupia não se desvalorizar fortemente frente ao dólar, a operação tende a funcionar.