Grayscale vê chance de o Bitcoin já ter feito fundo se o Fed pausar as altas de juros

O chefe de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, avalia que o pior do Bitcoin pode já ter ficado para trás — desde que o Federal Reserve interrompa o ciclo de aumento de juros. Dois modelos para estimar o fim do bear market A Grayscale Research apresenta duas leituras para avaliar quando a tendência de baixa pode terminar: Visão "ciclo": historicamente, o Bitcoin costuma fazer fundo cerca de um ano após o topo do ciclo e por volta de 2,5 anos depois de cada halving. Em quedas anteriores, os recuos médios ficaram perto de 80%. Aplicando esse padrão ao ciclo atual, o modelo sugeriria mais espaço para queda e um possível piso em setembro ou outubro — possivelmente bem abaixo da região de US$ 60.000, nível pelo qual o BTC passou recentemente. Visão "macro" (a preferida de Pandl): o Bitcoin estaria se comportando cada vez mais como um ativo macro mais maduro, negociando em linha com expectativas de crescimento, juros reais e decisões de bancos centrais. Se o Fed encerrar o aperto monetário e o crescimento permanecer estável, o fundo guiado por fatores macro pode já ter ocorrido, mesmo que a estrutura do ciclo de 4 anos aponte para um bear market mais prolongado. Por que Pandl aposta na tese macro Segundo Pandl, a adoção institucional alterou a dinâmica do mercado de Bitcoin. Com mais gestores e tesourarias corporativas alocando em BTC, variáveis macro — especialmente a política do Fed e o custo real de financiamento — ganham peso frente aos padrões estritos de timing do halving. Na prática, o Bitcoin passa a se mover mais junto com o restante do mercado. Condições para consolidar um fundo Em nota de junho, a Grayscale destacou três pontos considerados centrais para o Bitcoin confirmar um piso de ciclo: 1) Avanço de uma legislação federal de "market structure" para ativos digitais (o chamado CLARITY Act). 2) Maior estabilidade do balanço da MicroStrategy (maior detentora corporativa de Bitcoin). 3) Pausa do Fed nas altas de juros. No cenário-base, a Grayscale assumia que o projeto avançaria no Senado, que a MicroStrategy reforçaria a liquidez e que o Fed evitaria novas altas. Se esse trio se mantiver, a casa vê menor probabilidade de outro drawdown expressivo. Se os vetores falharem — se o CLARITY travar, se tesourarias seguirem desalavancando, ou se a inflação exigir novas altas — Pandl afirma que ainda há risco de novas quedas. CLARITY Act e risco político O CLARITY Act criaria um arcabouço federal de mercado e regras para corretoras, desenvolvedores e emissores de tokens. Atualização anterior da Grayscale apontou que o projeto entrou no calendário do Senado após aprovação em comitê, mas ainda precisa de debate em plenário, pode sofrer emendas e requer 60 votos. A aprovação neste ano não é garantida. MicroStrategy: o que mudou e por que importa A preocupação com venda forçada por grandes detentores corporativos aumentou após o Bitcoin cair abaixo de US$ 60.000, com saídas de ETFs e liquidações de posições alavancadas ampliando a pressão. Desde a nota de junho, a MicroStrategy vendeu 3.588 BTC por cerca de US$ 216 milhões. A Grayscale interpreta a operação como estabilizadora: os recursos cobriram obrigações de dividendos de ações preferenciais e elevaram a reserva em dólares da empresa para aproximadamente US$ 2,55 bilhões — suficiente para quase 17 meses de pagamentos de dividendos, dadas as obrigações vigentes à época. Para a Grayscale, o caixa maior reduz a chance de necessidade emergencial de financiamento ou de novas vendas forçadas de Bitcoin pela MicroStrategy. Pelo arcabouço atualizado de tesouraria, a companhia pode emitir ações ou vender BTC para manter liquidez em dólares destinada ao pagamento de dividendos — medidas que, na visão da gestora, diminuem a incerteza sobre o balanço. O anúncio inicialmente levou o BTC em direção a US$ 61.000, antes de o mercado se recuperar acima de US$ 63.000. Em resumo O cenário mais otimista de Pandl é direto: se o Fed parar de subir juros com o crescimento estável — e se riscos políticos e de balanços corporativos perderem força — o Bitcoin pode já ter encontrado seu piso. A tese, porém, depende desses desdobramentos. Se a inflação exigir mais aperto, o crescimento enfraquecer ou o avanço legislativo travar, a mínima atual pode se mostrar apenas temporária, abrindo espaço para novas quedas.