Fed diante do dilema: juros altos vs. saúde fiscal em meio à inflação e à dívida

O Federal Reserve deve manter os juros inalterados na reunião de 27 e 28 de outubro, mas o problema maior continua sem solução. A inflação segue resistente, o petróleo está bem acima de US$ 100 e o custo de financiamento dos EUA se torna cada vez mais penoso, com a dívida federal e as despesas com juros em níveis recordes. A economia americana aguenta esse cenário macroeconômico? Os EUA podem pagar juros mais altos? Analistas da Kobeissi Letter apontam o dilema: se os juros ficarem, em média, 150 pontos-base acima da projeção de base de fevereiro do Congressional Budget Office até 2036, os déficits acumulados dos EUA podem crescer cerca de US$ 6 trilhões. Com base em dados do CBO, eles acrescentam que a dívida pública chegaria a 133% do PIB, enquanto o déficit anual poderia subir a 8,8% do PIB. Mesmo um excesso comparativamente modesto, de 50 pontos-base, adicionaria perto de US$ 2 trilhões aos déficits e levaria a dívida a 124% do PIB. O Committee for a Responsible Federal Budget chega à mesma conclusão: custos de financiamento persistentemente altos agravariam de forma material uma trajetória fiscal já desafiadora. A Kobeissi Letter conclui, assim, que o governo americano efetivamente "precisa de cortes de juros", mas o Fed tem pouco espaço para entregá-los. A inflação segue bem acima da meta de 2% do banco central, e os preços elevados da energia adicionaram outra fonte de pressão. O governador do Fed, Christopher Waller, disse recentemente que novos aumentos provavelmente seriam necessários se a economia evoluir como o esperado, ainda que não precisem ocorrer em reuniões consecutivas. O presidente do Fed, Kevin Warsh, evitou se comprometer com um movimento específico antes do encontro. Pesquisa da Reuters divulgada nesta semana mostrou que quase todos os economistas esperam que o Fed não mexa nos juros em outubro e volte a subir em dezembro. O que isso significa para o BTC? A decisão da próxima semana deve importar menos para o bitcoin do que o próximo sinal do Fed. Uma pausa acompanhada de um tom mais brando sobre aumentos futuros pode aliviar parte da pressão criada pelos altos rendimentos dos Treasuries e pelas condições financeiras apertadas. Esse cenário pode melhorar o apetite por risco e dar ao BTC o catalisador de que ele precisa depois da fraqueza recente. Um recado inesperadamente hawkish, ou um aumento surpresa, teria provavelmente o efeito oposto. Juros esperados mais altos aumentam o atrativo dos ativos com rendimento, apertam a liquidez e costumam criar um ambiente mais duro para ativos especulativos, como as criptomoedas. A perspectiva de longo prazo também pesa. Juros persistentemente altos pressionam no curto prazo, mas as consequências fiscais apontadas pela Kobeissi Letter reforçam o argumento de que os EUA não podem manter condições monetárias restritivas indefinidamente — o que, no fim, poderia favorecer o bitcoin. O post "Can the Federal Reserve Keep Rates High Without Breaking Something?" apareceu primeiro no CryptoPotato.