Stanley Druckenmiller acusa Tesouro dos EUA de abafar sinais do mercado de títulos

Segundo a BlockBeats, em 25 de agosto, o investidor Stanley Druckenmiller direcionou suas críticas ao Tesouro dos EUA. Em artigo de opini"ão" publicado no The Wall Street Journal (25 de agosto, horário de Pequim), ele afirmou que a recente ampliação das recompras de Treasuries de longo prazo, apresentada como medida de gestão de liquidez, enfraquece a capacidade do mercado de precificar o risco fiscal dos Estados Unidos. O pano de fundo é a permanência de juros longos em patamares elevados. A taxa do Treasury de 30 anos chegou a tocar o maior nível em 19 anos. Em 19 de agosto, o Departamento do Tesouro anunciou que elevará o tamanho das operações de recompra de títulos com vencimento de 10 a 30 anos de US$ 2 bilhões por operação para, no mínimo, US$ 4 bilhões, com o programa previsto para ocorrer de 9 de setembro a 4 de novembro. A justificativa oficial foi apoiar a liquidez no mercado de Treasuries longos. Druckenmiller sustenta que não havia sinais de estresse fora do normal naquele momento — como leilões mal-sucedidos, disfunções de negociação ou desalavancagem forçada — e que o aumento das recompras foi facilmente interpretado como tentativa de conter as taxas de longo prazo. Para ele, a própria alta dos rendimentos é um alerta do mercado de renda fixa sobre a situação fiscal do país: a inflação segue acima da meta, o desemprego está próximo de pleno emprego, o déficit federal gira em torno de 6% do PIB, a dívida pública supera US$ 40 trilhões e o gasto líquido com juros cresce rapidamente. Nesse cenário, juros longos mais altos seriam uma consequência natural — investidores exigem maior remuneração para carregar o risco de déficits, expansão da dívida e inflação persistente. A preocupação central do gestor é que, se o Tesouro continuar a intervir nos juros de longo prazo, a pressão sobre Washington para manter disciplina fiscal tende a diminuir. Com o custo de financiamento artificialmente contido, perde força a urgência de reduzir déficits, controlar gastos sociais e ajustar a trajetória da dívida. Ele também alerta que recomprar títulos de longa duração e financiar a operação com emissão de T-bills (títulos de curto prazo) pode ser visto pelo mercado como uma versão do Tesouro de um "mini afrouxamento quantitativo". O tema tem impacto direto nos mercados. Nas últimas semanas, ações dos EUA — especialmente papéis ligados a IA e tecnologia com valuations elevados — ficaram muito sensíveis às taxas longas. Juros em alta elevam a taxa de desconto e comprimem avaliações de empresas de crescimento; juros temporariamente contidos por ferramentas de política podem sustentar a tomada de risco com base em expectativas de condições financeiras mais frouxas. Druckenmiller argumenta que, se o mercado concluir que as autoridades buscam manter um determinado nível de rendimento, operadores passarão a testar repetidamente os limites dessa política, o que pode ampliar a volatilidade no mercado de Treasuries. A proposta do investidor é deixar o mercado determinar o custo de financiamento do governo e enfrentar diretamente os problemas fiscais — incluindo reduzir o déficit primário, reformar gradualmente sistemas de bem-estar e administrar a dívida com mais responsabilidade. Ferramentas de liquidez podem comprar tempo, mas não substituem o ajuste fiscal. Hoje, os rendimentos dos Treasuries deixaram de ser apenas uma variável macro e passaram a atuar como restrição central na precificação de ativos de risco; a condução das taxas longas pelo Tesouro segue influenciando a direção de negociação de ações dos EUA, ouro, dólar e criptoativos. O texto destaca ainda que Druckenmiller é uma figura de mentor para o atual secretário do Tesouro dos EUA. Benson ingressou no escritório de Londres da Soros Fund Management em 1991, quando Druckenmiller era um operador central e executivo do fundo. Ambos participaram mais tarde da conhecida venda a descoberto da libra esterlina em 1992. O próprio Benson já afirmou que Druckenmiller o convidou para a Soros Fund e que Stan é seu "verdadeiro mentor de negócios". Por fim, o family office de Druckenmiller, Duquesne, informou em seu mais recente formulário 13F que iniciou uma nova posição na ação HYPE treasury: Hyperliquid Strategies Inc. (PURR), com 2.941.500 ações e valor de mercado aproximado de US$ 23,15 milhões.