Bancos do Reino Unido podem ampliar em £150 bilhões a capacidade no mercado de gilts com mudanças de alavancagem do BoE

O Banco da Inglaterra (BoE) avança para flexibilizar o regime de índice de alavancagem aplicado aos bancos, medida que pode alterar de forma relevante a atuação dos credores britânicos no mercado de títulos do governo. Os detalhes devem ser apresentados no Relatório de Estabilidade Financeira (Financial Stability Report, FSR), com publicação marcada para 7 de julho de 2026. O que muda e por que importa Atualmente, o índice mínimo de alavancagem no Reino Unido é de 3,25%. Como o indicador trata os ativos de maneira uniforme, um empréstimo corporativo de maior risco e um título do governo britânico recebem o mesmo peso no balanço, o que reduz o incentivo para ampliar posições em dívida soberana. A proposta em análise prevê retirar os gilts "desonerados" (unencumbered) do cálculo do índice de alavancagem. Na prática, são papéis que não foram dados em garantia em outras transações. Grandes bancos já calculam o impacto. O Barclays estima que a exclusão dos gilts pode adicionar até £150 bilhões de capacidade ao mercado. O Lloyds adota projeção mais conservadora, mas ainda positiva: aumento de £30 bilhões na demanda por gilts e, segundo o banco, ao menos £1 bilhão por ano de economia para o governo. Considerando o setor como um todo, analistas avaliam que a redução do custo de financiamento poderia gerar quase £2,5 bilhões anuais de economia com serviço da dívida pública. Contexto regulatório Em dezembro de 2025, o BoE reduziu as exigências de capital para um parâmetro de Tier 1 de 13%. A revisão do índice de alavancagem é vista como o próximo passo. Reguladores dos EUA também ajustaram restrições de alavancagem no fim de 2025, e a iniciativa britânica acompanha esse movimento. O risco em debate O ex-vice-governador do BoE Sam Woods alertou que isenções amplas para gilts podem ser "altamente arriscadas". O índice de alavancagem existe como salvaguarda justamente porque medidas baseadas em ponderação de risco falharam em 2008, quando bancos mantinham ativos que os modelos classificavam como seguros. A alavancagem foi desenhada para ser um limite simples e menos suscetível a manipulação. O mercado de gilts também teve um episódio crítico em setembro de 2022, quando estratégias de investimento orientadas por passivos (liability-driven investment, LDI) entraram em colapso e o BoE precisou intervir com compras emergenciais de títulos. Outro ponto é o risco de concentração. Se os bancos aumentarem significativamente suas posições em gilts ao deixar de serem penalizados pelo índice de alavancagem, o sistema pode ficar mais exposto a uma única classe de ativo. Implicações para investidores A leitura imediata é de pressão de baixa sobre os yields dos gilts caso as mudanças avancem como esperado. Com mais demanda por títulos do governo, os preços tendem a subir, e preços mais altos significam yields menores. Ações de bancos britânicos também podem se beneficiar. Barclays e Lloyds têm defendido a mudança de forma mais enfática porque ganham diretamente com o alívio do índice de alavancagem, que libera capacidade de balanço. O mercado de renda fixa deve acompanhar o FSR de 7 de julho como possível ponto de inflexão.