Mahkamah Agung Ubah Peta Regulasi Kripto: Kewenangan Presiden atas SEC dan CFTC Diperluas

Mahkamah Agung AS mengeluarkan dua putusan yang arahnya berbeda terkait batas kewenangan presiden atas lembaga independen. Dalam satu perkara, pengadilan menyatakan Presiden Trump tidak dapat memberhentikan Gubernur Federal Reserve Lisa Cook. Dalam perkara lain, Mahkamah Agung menegaskan presiden bisa memberhentikan pimpinan lembaga seperti SEC dan CFTC kapan saja. Putusan 5-4 dalam Trump v. Cook yang terbit pada 29 Juni mempertahankan perlindungan pemberhentian "for cause" bagi para gubernur The Fed, yang sejak Federal Reserve Act menjabat dengan masa jabatan 14 tahun secara bergiliran. Ketua Mahkamah John Roberts menulis bahwa jika pemberhentian "at-will" diizinkan, perlindungan tersebut pada praktiknya akan terkikis sepenuhnya. Sebaliknya, perkara pendamping Trump v. Slaughter mengambil arah berlawanan. Mahkamah Agung memutuskan presiden berwenang memberhentikan komisaris di lembaga independen lain tanpa alasan khusus. Putusan ini membatalkan preseden Humphrey's Executor yang berlaku sejak 1935. Dampak praktisnya, kepemimpinan lembaga seperti Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) kini berada "atas kehendak presiden". Mahkamah Agung pada dasarnya menjadikan Federal Reserve sebagai pengecualian yang dinilai paling terlindungi dari kontrol presiden, sementara perlindungan serupa dicabut dari hampir semua badan regulator independen lainnya. Karena tidak merumuskan prinsip konstitusional yang tegas untuk menjelaskan dasar independensi The Fed, ruang gugatan lanjutan tetap terbuka. Implikasi untuk pasar kripto Di sisi kebijakan moneter, independensi The Fed yang dipertahankan berpotensi menjadi faktor penstabil. Bitcoin secara historis sensitif terhadap ekspektasi suku bunga dan perubahan arah kebijakan moneter. Pemerintahan Trump sebelumnya sempat menekan Ketua The Fed Jerome Powell terkait suku bunga, sehingga isu independensi bank sentral tidak sekadar wacana. Dengan ditegaskannya bahwa gubernur The Fed tidak dapat diberhentikan sesuka hati, pasar setidaknya mendapat sinyal bahwa kebijakan moneter tidak mudah dijadikan alat politik. Pada saat yang sama, meluasnya kewenangan presiden atas pucuk pimpinan SEC dan CFTC dapat membuat lanskap regulasi kripto berubah cepat dan signifikan. Presiden yang menginginkan pengawasan kripto lebih ramah kini bisa menempatkan pemimpin yang sejalan tanpa terikat tradisi independensi lembaga. Mekanisme yang sama dapat bekerja sebaliknya: pemerintahan berikutnya yang lebih keras terhadap kripto bisa memasang regulator agresif dengan kemudahan serupa. Pertimbangan jangka panjang bagi investor Jika kepala lembaga tahu mereka bisa diberhentikan tanpa alasan, insentif untuk menyelaraskan prioritas penegakan dengan agenda presiden yang sedang berkuasa akan semakin besar. Bagi industri kripto yang bergerak dalam siklus pengembangan multi-tahun, volatilitas arah regulasi seperti ini membuat perencanaan jangka panjang jauh lebih sulit. Pelaku pasar disarankan memantau dua hal dalam beberapa bulan ke depan. Pertama, apakah pemerintah akan mengganti komisaris SEC atau CFTC yang saat ini menjabat setelah hambatan hukum itu dihapus. Kedua, apakah independensi The Fed benar-benar bertahan dalam praktik, atau pemerintah menemukan cara lain untuk memberi tekanan tanpa perlu memecat siapa pun.