Emas melonjak lebih dari 5% ke US$4.604, analis tetap optimistis jelang Jackson Hole

Bloomberg Markets melaporkan, harga emas spot melesat lebih dari 5% sepanjang pekan lalu ke US$4.604 dan menyentuh level tertinggi tiga bulan. Kenaikan ini menembus area resistensi penting di sekitar rata-rata pergerakan 200 hari, memperkuat sinyal teknikal yang semakin bullish. Tekanan terhadap dolar meningkat setelah Departemen Keuangan AS memperluas program pembelian kembali (buyback) surat utang, memicu kekhawatiran pasar bahwa langkah tersebut menggerus kredibilitas dolar. Di saat yang sama, memanasnya tensi geopolitik di Timur Tengah mendorong permintaan aset safe haven. Hampir seluruh analis Wall Street kini berada di kubu bullish, dengan narasi bahwa emas mulai bergeser dari sekadar lindung nilai inflasi menjadi aset strategis untuk melindungi diri dari risiko kredit dolar. CoinMarketCap APP mencatat reli kuat juga terlihat sepanjang lima hari perdagangan terakhir. Emas spot menembus tiga ambang psikologis US$4.400, US$4.500, dan US$4.600, lalu ditutup di US$4.604,53 per ons. Level tertinggi intrahari mencapai US$4.632,10, tertinggi sejak 15 Mei. Kontrak berjangka emas AS naik 2,4% dan ditutup di US$4.680,60. Reli ini menjadi kenaikan mingguan ketiga beruntun. Pada Senin (24 Agustus) di sesi awal Asia, emas spot bergerak mendatar di level tinggi, sekitar US$4.617,50 per ons. I. Pemicu teknikal: menembus MA 100 hari, menguji MA 200 hari, sinyal bullish kian solid Lonjakan paling langsung datang dari faktor teknikal. Rabu lalu, emas naik 4,35% dalam sehari, kenaikan harian terbesar sejak awal Februari. Pergerakan ini mendorong harga menembus MA 100 hari di sekitar 4.380 dan sempat berada di atas MA 200 hari yang kini sekitar US$4.515. Bagi pelaku pasar teknikal, MA 200 hari kerap menjadi patokan tren jangka panjang; breakout yang valid biasanya memicu arus masuk terpusat dari perdagangan algoritmik dan dana pengikut tren. Saat ini, emas berada di atas rata-rata pergerakan utama dengan susunan yang mengindikasikan tren naik dari jangka pendek hingga panjang. Bart Melek, Global Head of Commodities Strategy TD Securities, menyatakan: "Faktor teknikal adalah alasan utama... Jika momentum ini berlanjut, target berikutnya US$4.700." Goldman Sachs juga menyoroti lonjakan permintaan opsi call emas seiring minat pada instrumen lindung nilai makro global kembali menguat, "menciptakan efek penguatan harga secara mekanis pada pergerakan naik maupun turun." II. Dilema dolar: program buyback Treasury dan risiko "represi finansial" menggerus kepercayaan Pendorong utama di balik layar dikaitkan dengan keputusan Menteri Keuangan AS Bessent. Rabu lalu, Departemen Keuangan AS mengumumkan akan setidaknya menggandakan skala operasi buyback untuk Treasury tenor 10 hingga 30 tahun dari US$2 miliar per operasi menjadi minimal US$4 miliar. Tujuannya menahan kenaikan imbal hasil jangka panjang, setelah yield Treasury 30 tahun menyentuh level tertinggi sejak 2007. Respons pasar justru berlawanan dengan harapan. Yield jangka panjang sempat turun lalu berbalik naik. Indeks Dolar AS turun tajam ke level terendah sejak pertengahan Mei dan ditutup di sekitar 98,84. Dolar terhadap euro juga merosot ke level terendah tiga bulan. Marc Chandler, Chief Market Strategist Bannockburn Global Forex, menilai: "Upaya Basent menekan yield AS berdampak kecil pada yield Treasury tetapi melemahkan dolar. Pasar melawan." Citigroup menurunkan proyeksi indeks dolar tiga bulan dari 102,12 menjadi 98,34. Para analis memperingatkan program buyback menambah tekanan turun dolar melalui dua jalur: menekan yield Treasury dan memicu kekhawatiran mendalam soal kebijakan "represi finansial". Ole Hansen, Head of Commodity Strategy Saxo Bank, mengatakan: "Menekan biaya pinjaman tanpa mengatasi ketidakseimbangan fiskal dapat memperbesar kekhawatiran soal represi finansial dan depresiasi mata uang." Ia menambahkan, meski yield jangka panjang berada di level historis tinggi, emas tetap naik, "menandakan investor mulai meninggalkan logika opportunity cost tradisional dan lebih fokus pada keberlanjutan pembiayaan pemerintah." Ketidaknyamanan pasar meningkat setelah Bessent pada Kamis mengindikasikan pemerintah dapat terus memperluas program buyback. Rich Checkan, Presiden Asset Strategies International, menyatakan: "Ia berencana membeli utang lama dengan utang baru setidaknya dua kali lebih cepat dari saat ini. Ini sangat inflasioner... Lebih banyak dolar mengejar emas yang terbatas hanya berarti satu hal—harga lebih tinggi." Program buyback bergulir saat utang pemerintah AS baru saja melampaui US$40 triliun. Kevin Grady, Presiden Phoenix Futures and Options, menilai: "Mereka akan menggandakan pembelian... Ketika orang bilang 'kami akan menaikkan lagi', itu memberi sinyal ada masalah sistemik. Jika harus intervensi seperti ini, pasar pada akhirnya harus menghadapinya." III. Geopolitik dan inflasi: ketegangan Selat Hormuz dan kenaikan harga minyak Jika pelemahan dolar menjadi katalis, risiko geopolitik Timur Tengah menjadi pemantik. Situasi di Selat Hormuz tetap tegang. Komite parlemen Iran menyetujui rancangan aturan yang memungkinkan Iran mengenakan biaya bagi kapal yang melintas, mencakup layanan maritim, lingkungan, pasokan bahan bakar, asuransi, dan isu keamanan. Aktivitas pelayaran komersial di koridor energi global itu merosot tajam—sebelum konflik lebih dari 130 kapal kargo melintas per hari, kini hanya segelintir. Menteri Keuangan AS Bentsen mengumumkan putaran baru sanksi ekonomi "paling keras" terhadap Iran. Menteri Luar Negeri Iran Alirzaei merespons, menyebut langkah AS menunjukkan "keputusasaan" dan sanksi baru "pasti gagal". Kepala Staf Angkatan Darat Pakistan dilaporkan pergi ke Teheran untuk memediasi, sementara Trump memantau perkembangan. Kebuntuan "bukan perang, bukan damai" mengerek harga energi. Brent mendekati US$94 per barel. Kenaikan energi memperbesar tekanan inflasi dan menambah daya tarik emas sebagai lindung nilai. Saat minyak dan emas sama-sama naik, pasar dinilai sedang memasukkan premi risiko geopolitik sekaligus ekspektasi depresiasi mata uang. IV. Sentimen berubah total: survei menunjukkan hampir tak ada yang bearish Setelah emas menembus US$4.600, sentimen berubah signifikan. Survei emas Kitco News menunjukkan dari 11 analis Wall Street yang berpartisipasi, 8 orang (73%) memperkirakan harga emas berlanjut naik, sedangkan 3 sisanya memproyeksikan konsolidasi—tidak ada yang memprediksi penurunan. Di kalangan investor ritel, 164 dari 211 responden (78%) juga memperkirakan kenaikan lanjutan. Kevin Grady mengakui: "Saya sama sekali tidak bullish musim panas ini... tetapi kini mulai terlihat open interest naik, dengan posisi long baru masuk." Adrian Day, Presiden Adrian Day Asset Management, menyatakan: "Dampak jangka pendek dari keputusan Menteri Keuangan AS Bentsen untuk meningkatkan buyback obligasi jangka panjang akan memudar, tetapi masalah mendasar yang terungkap oleh 'Operation Twist' ini tidak akan hilang. Keputusan Bentsen mencoba menyelamatkan pasar obligasi dengan mengorbankan dolar bersifat bullish bagi emas." V. Ujian berikutnya: Jackson Hole, PCE, dan kinerja NVIDIA Emas bertahan di atas US$4.600, tetapi volatilitas bisa meningkat. Pekan ini pasar menghadapi dua rangkaian ujian. Ketua Federal Reserve Powell akan berpidato di Jackson Hole Global Central Bank Symposium, penampilan publik pertamanya sejak menjabat pada Mei. TD Securities menulis: "Risiko dolar sedikit condong ke sisi bawah. Klarifikasi hawkish soal kredibilitas pengendalian inflasi mungkin hanya memberi dukungan terbatas bagi dolar. Kegagalan membahas kredibilitas pengendalian inflasi dapat memberi tekanan turun yang lebih besar pada dolar." Futures suku bunga dana federal menunjukkan ekspektasi pasar atas kenaikan suku bunga September sekitar 40%, naik menjadi 73% pada Desember. Pernyataan Powell berpotensi menentukan arah emas dalam jangka pendek. Rabu (26 Agustus) menjadi hari padat rilis data: indeks harga core PCE AS, estimasi kedua PDB kuartal II, serta pesanan barang tahan lama, semuanya dijadwalkan rilis pukul 08.30 waktu Timur. Pada hari yang sama, NVIDIA mengumumkan laba kuartal II pada 26 Agustus. Sebagai barometer boom AI, hasilnya berpotensi memengaruhi kepercayaan pada saham teknologi dan aset berisiko. Jika transaksi bertema AI melemah, arus dana dapat bergeser ke aset safe haven seperti emas. Penutup: logika jangka panjang emas sedang ditulis ulang Reli dari bawah US$4.100 ke atas US$4.600 tidak hanya mencerminkan breakout teknikal, tetapi perubahan mendalam pada logika makro: erosi kredibilitas dolar, kekhawatiran atas keberlanjutan fiskal AS, meningkatnya risiko geopolitik, serta tren bank sentral dunia yang terus menambah cadangan emas. Kesimpulan yang menguat di pasar: emas berevolusi dari lindung nilai inflasi menjadi aset strategis untuk melindungi risiko kredit dolar. Saxo Bank menilai emas bisa terus naik sekalipun yield nominal meningkat, "menandakan kekhawatiran fiskal dan utang menjadi pendorong penting permintaan aset fisik." UBS bahkan memperkirakan harga emas dapat mencapai US$5.400 dalam 12 bulan. Sinyal jenuh beli jangka pendek sudah muncul, sehingga koreksi teknikal tetap mungkin terjadi. Sejumlah analis menyebut, meski emas turun kembali ke US$4.400, bertahan di atas area itu masih positif bagi pihak bullish. Terlepas dari fluktuasi jangka pendek, narasi jangka panjangnya dinilai berubah: ketika ekonomi terbesar dunia merespons tekanan utang dengan ekspansi neraca dan pembelian obligasi, daya tarik emas cenderung menguat. Pada pukul 07.36 waktu Beijing, emas spot diperdagangkan di US$4.618,24 per ons.