Gubernur The Fed Waller Beri Sinyal Potensi Kenaikan Suku Bunga untuk Tekan Inflasi

Gubernur Federal Reserve Christopher Waller mengatakan bank sentral kemungkinan perlu menaikkan suku bunga lagi bila data ekonomi terus sejalan dengan ekspektasi, agar inflasi kembali ke target 2% lebih cepat. Menurutnya, kenaikan tidak harus dilakukan di setiap rapat beruntun, tetapi perlu ditempuh dalam rentang waktu yang masih dianggap memadai. Waller mengingatkan FOMC pada September menaikkan suku bunga kebijakan 25 basis poin ke kisaran 3,75%–4% setelah sembilan bulan tidak berubah. Ia menilai keputusan pengetatan didukung sejumlah bukti selama beberapa bulan, bukan hanya rilis inflasi indeks harga konsumen (CPI) Agustus. Ia juga menyinggung bahwa FOMC sempat memangkas suku bunga total 75 basis poin dalam tiga pertemuan berturut-turut pada periode September hingga Desember 2025. Waller menyebut pemangkasan itu sebagai "asuransi" terhadap perlambatan ekonomi di tengah kenaikan pengangguran dan penciptaan lapangan kerja yang sangat rendah. Menurut Waller, inflasi sebenarnya sudah cukup dekat dengan target 2% setelah memperhitungkan dampak tarif yang menurut riset ikut "menular" ke berbagai ukuran inflasi. Ia menambahkan, penilaian risiko yang lebih berfokus pada ketenagakerjaan juga didukung data lain, setelah penutupan pemerintah yang dimulai 1 Oktober sempat mengganggu data resmi. Waller mengatakan pasar tenaga kerja tampak menstabil pada paruh pertama tahun ini. Di saat yang sama, konflik di Timur Tengah mendorong harga energi melonjak tinggi dan sebagian menahan kemajuan penurunan inflasi. Ia mendukung suku bunga ditahan pada musim semi dan musim panas, dengan harapan konflik cepat berakhir dan lonjakan harga minyak tidak menimbulkan dampak inflasi yang menetap. Dari sisi data inflasi inti PCE (personal consumption expenditures) bulanan—yang mengecualikan harga pangan dan energi—Waller menyebut angkanya melambat ke 0,1% pada Juni. Ia juga mengatakan inflasi inti PCE Juli awalnya diperkirakan 0,2% lalu direvisi menjadi 0,1%. Waller menambahkan sejumlah ahli memperingatkan bahwa persediaan minyak yang rendah dan infrastruktur yang rusak dapat membuat harga minyak tetap tinggi hingga 2027, seiring memudarnya harapan penyelesaian konflik dalam waktu dekat. Ia menyebut bukti yang semakin kuat menunjukkan pembangunan ekosistem kecerdasan buatan (artificial intelligence) mendorong kenaikan signifikan harga konsumen berteknologi tinggi, sementara proyeksi skala pembangunan tersebut terus membesar. Selain itu, konflik dagang yang berlanjut dinilai berisiko memunculkan tarif baru yang kembali mendorong inflasi. Waller mengatakan rilis inflasi Agustus pertama—yang keluar tepat sebelum rapat September—menegaskan inflasi masih terlalu tinggi dan perbaikannya belum memadai. Ia menilai pengaturan kebijakan yang dipertahankan sejak Desember 2025 hingga September tahun ini tidak akan mengembalikan inflasi ke 2% dalam waktu yang cukup cepat. Waller menyatakan penguatan aktivitas ekonomi pada paruh kedua tahun ini mengurangi kekhawatirannya bahwa pengetatan bisa memicu perlambatan yang merusak. Meski begitu, ia mengkhawatirkan percepatan inflasi—setelah hampir lima setengah tahun berada di atas target—dapat menaikkan ekspektasi inflasi konsumen, investor, dan pelaku usaha penentu harga. Menurutnya, data yang dirilis pekan lalu pada dasarnya menempatkan ekonomi kurang lebih pada posisi yang sama seperti saat rapat FOMC September. Data ketenagakerjaan September menunjukkan pasar kerja solid dan stabil meski total pekerjaan baru yang tercipta lebih rendah. Pengangguran tetap relatif rendah dan dekat dengan proyeksi median jangka panjang para pembuat kebijakan, sementara kenaikan payroll dinilai sejalan dengan kebutuhan untuk menjaga pengangguran tetap stabil. Waller juga menyebut data Agustus—yang sudah memasukkan revisi metodologi pemerintah—menunjukkan inflasi inti PCE bulanan sebesar 0,25%. Inflasi inti PCE 12 bulan tercatat 3%. Ia menambahkan inflasi inti 12 bulan bertahan di kisaran sekitar 2,5%–3,0% sejak musim semi 2024 tanpa kemajuan yang cukup menuju target. Dalam waktu dekat, kebijakan moneter akan tetap berfokus pada inflasi. Terkait komunikasi kebijakan, Waller memaparkan contoh jalur hipotetis berupa tiga kali kenaikan 25 basis poin, total 75 basis poin. Ia menilai jika The Fed diam soal arah kebijakan, volatilitas bisa meningkat karena pasar dapat memasang harga skenario nol kenaikan atau bahkan lima kenaikan, yang berujung pada pengetatan ekonomi yang terlalu kecil atau berlebihan. Ia mengatakan panduan ke depan (forward guidance) yang kuat untuk kenaikan 25 basis poin setiap rapat selang-seling dapat mendorong pasar memasang total 75 basis poin dalam lima rapat. Waller memperingatkan, mengunci jalur seperti itu berisiko menghasilkan hasil yang buruk bila mengabaikan data yang mengindikasikan pengetatan perlu lebih cepat, lebih lambat, lebih besar, atau lebih kecil. Waller mengusulkan agar The Fed memberi sinyal kenaikan yang kemungkinan mencapai 75 basis poin dalam contoh periode enam bulan, sambil tetap membuat tempo dan besaran kenaikan bergantung pada data yang masuk. Pendekatan ini, katanya, memberi arah tanpa menetapkan "tujuan akhir" selain stabilitas harga dan pencapaian lapangan kerja maksimum. Ia menekankan komunikasi publik The Fed dan ringkasan proyeksi ekonomi triwulanan (Summary of Economic Projections) memang berfungsi sebagai sarana pensinyalan. Dalam proyeksi September, Waller menyebut 16 dari 18 peserta FOMC yang menyampaikan proyeksi suku bunga memperkirakan setidaknya satu kenaikan tambahan pada dua rapat tersisa tahun ini. Empat dari 16 peserta itu memperkirakan dua kenaikan tambahan. Delapan peserta memperkirakan suku bunga pada akhir 2027 akan 50 basis poin lebih tinggi daripada level saat ini, meski Waller mengingatkan proyeksi 2027 bisa mencerminkan kenaikan di awal tahun yang kemudian diikuti pemangkasan di paruh berikutnya. Waller mengatakan pasar menafsirkan proyeksi dan pidato para pembuat kebijakan sebagai indikasi kenaikan sekitar 50 basis poin dalam beberapa bulan ke depan. Berdasarkan harga kontrak berjangka federal funds per kemarin, pasar memperkirakan peluang 85% untuk setidaknya satu kenaikan hingga penutupan rapat Desember, serta peluang hampir 20% untuk dua kenaikan dalam periode tersebut. Pasar juga memberi peluang hampir 80% untuk setidaknya dua kenaikan hingga rapat Maret 2027, dan peluang 33% untuk tiga kenaikan atau lebih hingga rapat itu.