The Fed dalam Dilema: Suku Bunga Tinggi vs Kesehatan Fiskal di Tengah Inflasi dan Utang

Federal Reserve AS diperkirakan luas mempertahankan suku bunga pada rapat 27–28 Oktober mendatang. Persoalan yang lebih besar tetap membayangi. Inflasi masih keras kepala, harga minyak jauh di atas US$100, dan biaya pinjaman AS makin menyakitkan seiring utang federal serta beban bunga menembus rekor. Mampukah ekonomi AS bertahan di lanskap makro seperti ini? Para analis di Kobeissi Letter menilai, bila suku bunga rata-rata 150 basis poin di atas proyeksi dasar Congressional Budget Office (CBO) edisi Februari hingga 2036, defisit kumulatif AS berpotensi membengkak sekitar US$6 triliun. Mengutip data CBO, utang publik bisa mencapai 133% dari PDB, sedangkan defisit tahunan naik ke 8,8% dari PDB. Bahkan kelebihan 50 basis poin yang relatif moderat dapat menambah hampir US$2 triliun defisit dan mendorong utang ke 124% dari PDB. Committee for a Responsible Federal Budget sampai pada kesimpulan serupa: biaya pinjaman yang bertahan tinggi akan memperburuk lintasan fiskal yang sudah menantang. Kobeissi Letter menyimpulkan pemerintah AS pada praktiknya butuh penurunan suku bunga, tetapi The Fed hanya punya ruang terbatas untuk mewujudkannya. Inflasi masih jauh di atas target 2% bank sentral, dan harga energi yang tinggi menambah sumber tekanan harga lain. Gubernur The Fed Christopher Waller baru-baru ini menyatakan kenaikan lanjutan kemungkinan diperlukan bila ekonomi berkembang sesuai perkiraan, meski tidak harus terjadi pada rapat berurutan. Ketua The Fed Kevin Warsh menghindari berkomitmen pada langkah tertentu menjelang rapat. Jajak pendapat Reuters pekan ini menunjukkan hampir semua ekonom memperkirakan The Fed menahan suku bunga pada Oktober sebelum menaikkannya lagi pada Desember. Apa Artinya bagi BTC? Keputusan pekan depan kemungkinan kurang penting bagi BTC dibanding sinyal The Fed berikutnya. Jeda disertai bahasa yang lebih lunak soal kenaikan lanjutan dapat meredakan sebagian tekanan dari imbal hasil Treasury yang tinggi dan kondisi keuangan yang ketat. Skenario ini bisa memperbaiki selera terhadap aset berisiko dan memberi BTC katalis yang sangat dibutuhkan setelah pelemahan terakhirnya. Sebaliknya, pesan hawkish yang tak terduga atau kenaikan di luar perkiraan kemungkinan berdampak kebalikannya. Ekspektasi suku bunga lebih tinggi meningkatkan daya tarik aset berimbal hasil, mengetatkan likuiditas, dan biasanya menciptakan lingkungan yang lebih sulit bagi aset spekulatif seperti kripto. Perspektif jangka panjang juga penting. Suku bunga yang bertahan tinggi bisa menekan dalam jangka pendek, tetapi konsekuensi fiskal yang dipaparkan Kobeissi Letter memperkuat argumen bahwa AS tidak dapat mempertahankan kondisi moneter ketat tanpa batas waktu, yang pada akhirnya berpotensi mengangkat bitcoin.