สหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ผนึกกำลังแทรกแซงค่าเงินครั้งใหญ่ หวังพยุงเสถียรภาพตลาด

ผู้เขียนต้นฉบับ: Li Jia แหล่งข่าว: Wall Street Journal สหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ดำเนินปฏิบัติการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนแบบประสานงานร่วมกันครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเกือบ 3 ทศวรรษในสัปดาห์นี้ มุ่งสกัดแรงกดดันให้เงินเยนและเงินวอนอ่อนค่า พร้อมถูกมองว่าเป็นหมากสำคัญของสหรัฐฯ เพื่อประคองเสถียรภาพตลาดการเงินของพันธมิตรอย่างญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ และลดความเสี่ยงการลุกลามไปยังสินทรัพย์ในภูมิภาค ปฏิบัติการครอบคลุมสองสกุลเงินหลักของเอเชีย คือเงินเยนและเงินวอน โดยธนาคารกลาง/หน่วยงานการเงินของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้เข้าพยุงค่าเงินด้วยการขายดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่สหรัฐฯ เลือกแทรกแซงเงินเยนผ่านช่องทางที่ไม่ใช่ดอลลาร์ โดยขายยูโรและซื้อเยน เพื่อลดแรงกดดันขาลงของเงินเยนและหลีกเลี่ยงการสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อดอลลาร์ แรงกดดันในตลาดญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ยังคงต่อเนื่อง ดัชนี KOSDAQ ของเกาหลีใต้ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022 และกลุ่มเทคโนโลยีเผชิญแรงปรับฐานชัดเจน เงินเยนและเงินวอนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ตลาดกังวลว่าหากสกุลเงินท้องถิ่นอ่อนค่าต่ออาจก่อปฏิกิริยาลูกโซ่ต่อสินทรัพย์เอเชีย ตลาดตีความการประสานงานครั้งนี้ว่าเป็นการ "อุ้มตลาด" ของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้มากกว่าการดูแลค่าเงินแบบที่ผ่านมา เป้าหมายหลักคือยึดเหนี่ยวความคาดหวังด้านอัตราแลกเปลี่ยน ฟื้นความเชื่อมั่น และกันไม่ให้ความเสี่ยงส่งผ่านต่อไป ท่ามกลางแรงขายในตลาดหุ้นญี่ปุ่นและเกาหลีใต้และการปรับฐานของหุ้นเทคโนโลยี ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้เป็นผู้เล่นสำคัญในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์และ AI ของสหรัฐฯ การรักษาเสถียรภาพของตลาดสินทรัพย์ในสองประเทศจึงช่วยลดความเสี่ยงที่ความไม่มั่นคงทางการเงินจะลามไปยังห่วงโซ่เทคโนโลยีและกระทบตลาดสหรัฐฯ การแทรกแซงร่วมกันครั้งแรกในรอบหลายปีทำให้เงินเยนและเงินวอนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว Financial Times รายงานว่า เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ผ่านธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก (Federal Reserve Bank of New York) ว่าจ้าง Goldman Sachs และ Morgan Stanley ให้ขายยูโรและซื้อเยน ถือเป็นการเข้าแทรกแซงตลาดเงินเยนโดยตรงครั้งแรกในรอบเกือบ 30 ปี ก่อนหน้านั้นมีรายงานว่า ทางการญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม โดยใช้เงินราว 8.45 ล้านล้านเยน (ประมาณ 52.8 พันล้านดอลลาร์) ภายในวันเดียว ขณะเดียวกัน Reuters ระบุว่า หน่วยงานด้านอัตราแลกเปลี่ยนของเกาหลีใต้ก็เข้าตลาดแบบไม่ปกติในวันเดียวกัน ด้วยการขายดอลลาร์สหรัฐ ดันให้เงินวอนแข็งค่าขึ้น 2% ในวันเดียว และขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือน ผลจากแรงประสานของทั้งสามฝ่าย คู่เงิน USD/JPY ร่วงอย่างรวดเร็วจากระดับเหนือ 162 ลงมาอยู่ในกรอบ 157–159 สะท้อนการถอยห่างจากช่วงอ่อนค่าสุดในรอบ 40 ปี รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังเกาหลีใต้ Moon Jisung ระบุว่าเกาหลีใต้ประสานงานใกล้ชิดกับสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ด้านรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่นฝ่ายกิจการระหว่างประเทศ Atsushi Mimura กล่าวว่าสหรัฐฯ สนับสนุน "มากกว่าการให้กำลังใจทางวาจา" การที่สหรัฐฯ เข้าร่วมแทรกแซงเงินเยนโดยตรงถือเป็นสัญญาณเชิงนโยบายที่เด่นชัดที่สุดในสายตาตลาด ต่างจากอดีตที่มักใช้คำเตือนเป็นหลัก รอบนี้สหรัฐฯ ลงมือผ่านธุรกรรมจริง Financial Times อ้างแหล่งข่าวว่า Fed สาขานิวยอร์กขายยูโรและซื้อเยนผ่าน Goldman Sachs และ Morgan Stanley และก่อนดำเนินการ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ส่งสัญญาณถึงสถาบันวอลล์สตรีตหลายแห่งถึงความเป็นไปได้ของการแทรกแซง พร้อมสื่อสารกับธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก่อนลงตลาดอย่างเป็นทางการ Fed สาขานิวยอร์กส่งสัญญาณต่อเนื่อง 2 วัน โดยวันพฤหัสบดีทำ "rate check" กับคู่ USD/JPY สอบถามดีลเลอร์ถึงเรตที่ซื้อขายได้จริงโดยยังไม่ทำรายการทันที และวันศุกร์ทำ "rate check" กับคู่ EUR/JPY ซึ่งโดยทั่วไปถูกมองว่าเป็นขั้นนำก่อนการแทรกแซงอย่างเป็นทางการ แนวทาง "exchange rate check" นี้สะท้อนการทดลองเครื่องมือใหม่ในการแทรกแซงค่าเงิน Alex Cohen นักกลยุทธ์ค่าเงินจาก Bank of America Securities ระบุว่า "exchange rate checks" เป็นเครื่องมือใหม่ที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ใช้ในปีนี้ อยู่กึ่งกลางระหว่างการส่งสัญญาณด้วยวาจาและการแทรกแซงจริง ช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายสื่อเจตนาต่อตลาดโดยไม่ต้องใช้เงินทุนทันที แต่เขาเตือนว่าหากไม่มีการดำเนินการที่เป็นรูปธรรมตามมา ตลาดอาจกลับมาทดสอบความน่าเชื่อถือของนโยบาย อีกจุดที่ถูกจับตาคือ Fed สาขานิวยอร์กเลือกเคลื่อนไหวผ่านยูโรเทียบเยน ไม่ใช่ดอลลาร์เทียบเยน นักวิเคราะห์มองว่าสหรัฐฯ อาจต้องการใช้อิทธิพลผ่านช่องทางสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์ เพื่อลดแรงกดดันขาลงของเงินเยน โดยไม่เพิ่มภาระต่อดอลลาร์ ญี่ปุ่นมีประวัติแทรกแซงค่าเงินในวงกว้างมาแล้ว ข้อมูลทางการและประมาณการของตลาดระบุว่า วันที่ 30 กรกฎาคม ญี่ปุ่นใช้เงินราว 8.45 ล้านล้านเยน (ประมาณ 52.8 พันล้านดอลลาร์) เพื่อพยุงเงินเยน ต่อเนื่องจากการอัดฉีดรวมราว 11.7 ล้านล้านเยนในช่วงเดือนเมษายนถึงพฤษภาคมปีนี้ มุมมองอีกด้านคือเป้าหมายของสหรัฐฯ อาจไม่ได้จำกัดอยู่แค่การตรึงค่าเงิน แต่เน้นการคุ้มครองเสถียรภาพสินทรัพย์ของพันธมิตรในยุค AI Michael Hartnett นักกลยุทธ์จาก Bank of America ระบุในรายงานล่าสุดว่า การประสานงานของสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้มีลักษณะคล้าย "Price Keeping Operation" (PKO) ในยุค AI โดยแกนหลักคือกันไม่ให้สินทรัพย์ของญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และพันธมิตรในห่วงโซ่อุปทาน AI เผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง Hartnett ประเมินว่าสหรัฐฯ ต้องการลดความเสี่ยง 3 ด้าน ได้แก่ (1) ป้องกันการอ่อนค่ารวดเร็วของเงินเยนที่จะดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นพุ่ง (2) กันความตึงเครียดทางการเงินลุกลามไปยังตลาดเอเชีย เช่น ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ (3) ลดผลกระทบจากกระแสเงินทุนที่ไหลผิดปกติต่อพันธบัตรสหรัฐฯ ในช่วงหลัง แรงกดดันต่อตลาดเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นชัดเจน ดัชนี KOSDAQ ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2022 และหุ้นบริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ยังปรับตัวลงต่อเนื่อง ขณะที่กระแสลงทุน AI ยังไม่เห็นสัญญาณชะลอมากนัก ข้อมูลของ Bank of America ระบุว่า ETF กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์มีเงินไหลเข้าแล้วราว 53 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ นักลงทุนยังเดิมพันต่อการเติบโตระยะยาวของห่วงโซ่อุปทาน AI แม้ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index (SOX) จะปรับลงในช่วงที่ผ่านมา Hartnett มองว่า การแทรกแซงที่เกิดขึ้นในจังหวะตลาดปรับฐานอาจส่งสัญญาณว่า ธุรกรรมที่ใช้เลเวอเรจสูงซึ่งเคยได้รับความนิยมกำลังเข้าใกล้ช่วงสิ้นสุด แต่กรอบนโยบายในเวลานี้ให้น้ำหนักกับการควบคุมความผันผวนมากกว่าการเปลี่ยนแนวโน้มด้วยมาตรการสภาพคล่อง