จีนอัดฉีดทุน 5.4 หมื่นล้านดอลลาร์ให้สถาบันการเงินรัฐ ขยายกลไกเสริมเงินกองทุนไปยังบริษัทประกันเป็นครั้งแรก

รัฐบาลจีนเดินหน้าเสริมความแข็งแกร่งให้ระบบการเงิน โดยสถาบันการเงินของรัฐ 8 แห่งเตรียมระดมทุนเพิ่มรวม 360,000 ล้านหยวน (ราว 54,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ภายใต้การสนับสนุนของกระทรวงการคลัง ซึ่งจะออกพันธบัตรรัฐบาลพิเศษ (special treasury bonds) วงเงิน 300,000 ล้านหยวน ประเด็นที่ตลาดจับตาคือ กลไกการเพิ่มทุนครั้งนี้ขยายไปยังภาคประกันภัยเป็นครั้งแรก ไม่ได้จำกัดเฉพาะธนาคาร โดยกลุ่มประกันภัยของรัฐรายใหญ่ 5 แห่งจะได้รับเงินกองทุนรวม 70,000 ล้านหยวน (ประมาณ 10,400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) สะท้อนว่าปักกิ่งยกระดับภาคประกันให้มีความสำคัญเชิงระบบ และพร้อมจัด "กันชน" ลักษณะเดียวกับที่ดำเนินกับภาคธนาคารมาตั้งแต่ปี 2025 รายละเอียดการจัดสรรเงินทุนฝั่งประกันภัย China Life Insurance (Group) Co เป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด โดยจะได้รับ 35,000 ล้านหยวนโดยตรงจากกระทรวงการคลัง ส่วน The People's Insurance Company (Group) of China (PICC) อาจระดมทุนได้สูงสุด 15,000 ล้านหยวน ผ่านการจัดสรรหุ้น A-share ให้กระทรวงการคลัง ขณะที่ Sinosure บริษัทประกันสินเชื่อส่งออกของรัฐ จะได้รับ 10,000 ล้านหยวน ด้าน China Taiping Insurance Group และ China Reinsurance (Group) Corp จะรับส่วนที่เหลือร่วมกัน สำหรับวงเงิน 70,000 ล้านหยวนที่ส่งไปยังบริษัทประกันถือว่าน้อยกว่าที่นักวิเคราะห์หลายรายคาดไว้ เหตุผลหลักคือบริษัทเหล่านี้ไม่ได้อยู่ในภาวะวิกฤต โดยอัตราความเพียงพอของเงินกองทุน (solvency adequacy ratio) ของอุตสาหกรรมประกันอยู่ที่ 180.6% ในครึ่งแรกของปี 2026 สูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำของหน่วยงานกำกับอย่างมีนัยสำคัญ การอัดฉีดครั้งนี้จึงไม่ใช่การ "อุ้ม" แต่เป็นการเสริมแนวป้องกันล่วงหน้า แรงกดดันต่อธุรกิจประกันในจีนมาจากสองด้านพร้อมกัน ด้านแรกคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่อยู่ในระดับต่ำ ทำให้ผลตอบแทนจากพอร์ตตราสารหนี้ขนาดใหญ่ของบริษัทประกันถูกบีบ ด้านที่สองคือกฎกำกับดูแล โดยจีนบังคับใช้มาตรฐานความเพียงพอของเงินกองทุนที่เข้มงวดขึ้นในปี 2026 ทำให้บริษัทต้องถือเงินทุนมากขึ้นเมื่อเทียบกับความเสี่ยง แนวทางของภาครัฐถูกวางให้เป็นเชิงป้องกันอย่างชัดเจน โดยมุ่งเสริมเงินกองทุนชั้นที่ 1 (core Tier-1) ซึ่งเป็นเงินกองทุนคุณภาพสูงสุดในงบดุล ก่อนที่สภาพแวดล้อมภายนอกจะบังคับให้ต้องใช้มาตรการเชิงรุกมากกว่านี้ แนวทางดังกล่าวสอดคล้องกับสิ่งที่จีนทำกับภาคธนาคาร โดยตั้งแต่ปี 2025 ได้อัดฉีดทุนให้ธนาคารของรัฐผ่านกลไกคล้ายกัน ในมุมของตลาดทุน ผู้ติดตามตลาดประเมินว่าการเพิ่มทุนรอบนี้อาจเอื้อให้บริษัทประกันเชิงพาณิชย์ (ไม่รวม Sinosure) เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในหุ้นได้ราว 100,000 ล้านหยวน เนื่องจากฐานเงินกองทุนที่หนาขึ้นทำให้มีพื้นที่จัดสรรลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงได้มากขึ้นโดยไม่กระทบเกณฑ์ความเพียงพอของเงินกองทุน อย่างไรก็ดี ปฏิกิริยาตลาดช่วงแรกไม่ได้เป็นบวกทั้งหมด หุ้นกลุ่มประกันเผชิญแรงขายหลังประกาศ จากความกังวลเรื่องการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นเดิม (dilution) อีกจุดที่ควรติดตามคือการระดมเงินผ่านพันธบัตรรัฐบาลพิเศษ 300,000 ล้านหยวน ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการคลังที่อยู่นอกการคำนวณตัวเลขขาดดุลงบประมาณตามมาตรฐานของจีน ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นด้านการใช้จ่ายของรัฐโดยไม่ทำให้ตัวเลขขาดดุลที่รายงานอย่างเป็นทางการขยายตัว