BitMine ครอง ETH ราว 4.8% ของอุปทาน หลังเข้าซื้อเพิ่ม 32,447 ETH

คลังเงินของบริษัทเพียงรายเดียวกำลังกุมอีเธอร์ (ETH) เกือบ 1 ใน 20 ของเหรียญที่หมุนเวียนในตลาด และยังนำสัดส่วนส่วนใหญ่ไปทำสเตกกิ้งแล้วด้วย การเปิดเผยล่าสุดของ BitMine ระบุว่า บริษัทเพิ่มการถือครองอีก 32,447 ETH ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้ยอดรวมอยู่ที่ 5,847,611 ETH ณ วันที่ 23 สิงหาคม ตามรายงานต้นทาง คิดเป็นราว 4.8% ของอุปทานรวมของ Ethereum ประเด็นที่เด่นยิ่งกว่าคือสเตกกิ้ง BitMine รายงานว่าได้นำ 5,067,309 ETH ไปสเตกกิ้ง หรือประมาณ 87% ของการถือครองทั้งหมด พร้อมคาดการณ์รายได้จากสเตกกิ้งในรูปอัตรารายปีราว 330 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ ขณะที่บริษัทมีเงินสดและหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนที่ซื้อขายได้ 308 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ เมื่อพอร์ตสเตกกิ้งสร้างรายได้ต่อปีมากกว่ากองเงินสด งบดุลจึงยึดโยงกับเศรษฐศาสตร์ของตัวตรวจสอบธุรกรรม (validator) โดยตรง นัยต่อสภาพคล่องไม่ได้อยู่แค่ขนาดการถือครอง แต่คือการที่คลังเงินนำ ETH ไปสเตกกิ้งถึง 87% ซึ่งเท่ากับลดโทเค็นที่พร้อมซื้อขายออกจากการหมุนเวียนจริง แม้รางวัลสเตกกิ้งจะทำให้จำนวนสะสมเพิ่มขึ้น แต่โทเค็นฐานไม่สามารถโยกย้ายได้ทันทีเพราะมีช่วงเวลาถอนสเตก (unstaking) ที่ต้องรอ คำถามสำหรับนักเทรดจึงไม่ใช่เพียง BitMine ถืออยู่เท่าไร แต่มีเท่าไรที่พร้อมใช้งานหากเกิดเหตุการณ์ต้องการสภาพคล่อง ขนาดคลังเงินชนกับเศรษฐศาสตร์สเตกกิ้ง BitMine ระบุว่ามูลค่ารวมของคริปโต เงินสด หลักทรัพย์ และการลงทุนอื่นๆ อยู่ที่ 14.9 พันล้านดอลลาร์ สหรัฐ ตำแหน่ง ETH ไม่ได้เป็นทั้งงบดุล แต่เป็นชิ้นที่ใหญ่ที่สุดที่เปิดเผยในกลยุทธ์นี้ สัดส่วน 4.8% ของอุปทานมากพอจะทำให้ตลาดต้องทบทวนสมมติฐานสภาพคล่อง แม้ยังไม่มีการประกาศขาย ผู้ร่วมเครือข่ายอาจตีความสัดส่วนสเตกกิ้งสูงว่าเป็นสัญญาณการถือครองระยะยาว รายได้ 330 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ ต่อปีที่คาดการณ์ไว้อิงกับผลตอบแทนสเตกกิ้งของ Ethereum ณ ปัจจุบันและจำนวนที่นำไปสเตกกิ้ง ความผันผวนของยีลด์ บทลงโทษของตัวตรวจสอบ หรือคิวถอนออกของ Ethereum (exit queue) ล้วนกระทบความสามารถในการปรับพอร์ต แม้ Ethereum ยังนำหน้าในกิจกรรมของนักพัฒนาในบรรดาเครือข่ายหลักตามการติดตามในรายการ "Top 10 Blockchains by Developer Activity This Week" แต่ความกระจุกตัวของการถือครองโทเค็นกำลังกลายเป็นอีกประเด็นหนึ่ง นักพัฒนายังเดินหน้าส่งมอบงาน ขณะที่คลังเงินขนาดใหญ่เพียงไม่กี่รายดูดซับอุปทานต่อเนื่อง เงินทุนสถาบันกลายเป็นปัจจัยด้านอุปทาน การเคลื่อนไหวของ BitMine สอดคล้องกับแนวโน้มที่เงินทุนภาคธุรกิจและสถาบันเริ่มมองสินทรัพย์บล็อกเชนเป็นรายการในงบดุล มากกว่าสินค้าคงคลังเพื่อเทรดระยะสั้น สินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเค็นไนซ์เพิ่งแตะระดับ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ สหรัฐ บนเชน ซึ่งถูกหยิบยกใน "Weekly Tokenization Roundup" ขณะเดียวกัน อุปสงค์สเตกกิ้งจากสถาบันก็ปรากฏในหลายเครือข่ายเลเยอร์ 1 รวมถึงกระแสเงินทุนที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคา Sui เมื่อไม่นานมานี้ สำหรับ BitMine รายได้จากสเตกกิ้งเพิ่มมิติด้าน "รายได้" ที่นักวิเคราะห์หุ้นสามารถนำไปทำแบบจำลองได้ ทำให้งบการเงินอาจอ่านง่ายขึ้นสำหรับสถาบัน แต่ก็ทำให้กำไรผูกกับสภาวะเครือข่าย Ethereum มากขึ้น หากยีลด์สเตกกิ้งลดลงยาวนานหรือคิวถอนตัวตรวจสอบยืดเยื้อ ภาพกระแสเงินสดจะเปลี่ยนได้แม้จำนวนโทเค็นไม่เปลี่ยน แรงกดดันด้านกฎระเบียบยังเป็นตัวแปรสำคัญของผู้ถือรายใหญ่ การถือครอง 4.8% ของอุปทานและนำไปสเตกกิ้งส่วนใหญ่ไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศด้านนโยบาย ความขัดแย้งด้านสินทรัพย์ดิจิทัลในวอชิงตันยังไม่มีข้อยุติ ณ เดือนนี้ โดยธนาคารต่างๆ ผลักดันคัดค้านกฎหมายคริปโตฉบับสำคัญไม่กี่วันก่อนวุฒิสภาจะลงมติ หากกติกาเกี่ยวกับสเตกกิ้งและการรับฝาก (custody) เปลี่ยนไป ผู้ดำเนินการคลังเงินขนาดใหญ่จะต้องตัดสินใจด้านคอมพลายแอนซ์เรื่องสถานที่และวิธีการสเตกกิ้ง อัปเดตครั้งนี้ไม่ได้ระบุโครงสร้างตัวตรวจสอบว่าเป็นการดำเนินการเองหรือใช้ผู้ให้บริการภายนอก รวมถึงไม่ได้ชี้ชัดวิธีรับรู้รายได้ข้ามเขตอำนาจศาล นักลงทุนจึงควรมองตัวเลขคาดการณ์ 330 ล้านดอลลาร์ สหรัฐ เป็นประมาณการบนเงื่อนไขปัจจุบัน ไม่ใช่กระแสเงินสดที่รับประกันได้ การเปิดเผยครั้งถัดไปอาจบอกได้ว่าจังหวะการซื้อยังเดินหน้าหรือไม่ แต่สัดส่วนสเตกกิ้ง 87% ได้ส่งสัญญาณชัดแล้วว่า สภาพคล่องระยะสั้นของ BitMine ไม่ได้อยู่ตรงไหน