Верховный суд перекроил правила для крипторынка: расширены полномочия президента над SEC и CFTC

Верховный суд США вынес два решения, которые на первый взгляд тянут в разные стороны. В одном деле суд заявил, что президент Трамп не может уволить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук. В другом — признал за президентом право увольнять руководителей независимых регуляторов вроде SEC и CFTC по своему усмотрению. Решение 5–4 по делу Trump v. Cook, опубликованное 29 июня, подтвердило защиту от увольнения "без причины" для управляющих ФРС, предусмотренную Законом о Федеральной резервной системе и их разнесёнными по времени 14-летними сроками полномочий. Председатель Верховного суда Джон Робертс отметил, что допущение увольнения "по желанию" фактически свело бы эти гарантии на нет. Параллельное дело Trump v. Slaughter привело к противоположному выводу: президент вправе без указания причины смещать комиссаров других независимых агентств. Это решение отменяет прецедент Humphrey's Executor, действовавший с 1935 года. Практический итог — руководство Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) теперь, по сути, работает "по воле президента". Суд выделил ФРС как исключение, сохранив ей особую защиту от прямого президентского контроля, и одновременно снял аналогичную защиту почти со всех прочих независимых регуляторов. При этом чёткий конституционный принцип, объясняющий уникальный статус Федрезерва, сформулирован не был, что оставляет пространство для будущих оспариваний. Что это означает для крипторынка С точки зрения денежно-кредитной политики сохранение независимости ФРС может стать стабилизирующим фактором. Биткоин исторически чувствителен к ожиданиям по ставкам и изменениям монетарного курса. Администрация Трампа ранее оказывала давление на председателя ФРС Джерома Пауэлла по вопросу ставок, поэтому тема независимости регулятора для рынка не является чисто теоретической. Подтверждение судом того, что управляющих ФРС нельзя увольнять "по желанию", даёт участникам рынка хотя бы частичную уверенность в том, что денежно-кредитная политика не станет инструментом текущей политической борьбы. Одновременно расширение президентских полномочий в отношении руководства SEC и CFTC означает, что правила игры для криптоиндустрии могут меняться быстро и резко. Президент, ориентированный на более мягкий надзор, получает возможность оперативно назначать лояльных руководителей, не оглядываясь на традиционную независимость этих ведомств. Этот механизм работает и в обратную сторону: администрация, настроенная против крипторынка, сможет столь же легко поставить более жёстких регуляторов. Долгосрочный контур для инвесторов Когда руководители агентств знают, что их могут уволить без объяснений, у них появляется сильный стимул подстраивать приоритеты надзора и правоприменения под повестку действующего президента. Для отрасли, где проекты развиваются годами, такая регуляторная изменчивость заметно усложняет долгосрочное планирование. В ближайшие месяцы трейдерам и инвесторам стоит следить за двумя вещами. Во-первых, решится ли администрация на замену действующих комиссаров SEC или CFTC теперь, когда юридический барьер снят. Во-вторых, сохранится ли на практике подтверждённая судом независимость ФРС или администрация найдёт другие способы давления, не прибегая к увольнениям.