RBI отверг критику стоимости программы валютных депозитов FCNR(B) на $136 млрд
Резервный банк Индии (RBI) заявил, что его масштабная программа привлечения валютных депозитов не станет обременением для регулятора. Глава RBI Санджай Малхотра подчеркнул, что схема Foreign Currency Non-Resident (Bank), известная как FCNR(B), обеспечивает центральному банку чистый дополнительный доход. Так он ответил на предупреждения аналитиков, оценивавших потенциальные издержки только на хеджирование в $10,6 млрд за пять лет.
Программа, запущенная в начале июня 2026 года, существенно превысила внутренние ожидания. В RBI рассчитывали на приток $35–55 млрд, но к августу 2026 года общий объем поступлений превысил $136 млрд, из которых $127 млрд банки привлекли непосредственно через депозиты FCNR(B). Для сравнения: до старта инициативы международные резервы Индии составляли около $700–730 млрд. Приток по схеме добавил к валютной подушке страны примерно 18% за несколько месяцев.
Ставка была сделана на индийскую диаспору: по долгосрочным вкладам предлагались конкурентные 6–7% годовых — почти вдвое выше прежнего ориентировочного уровня около 3,5%. RBI взял на себя полный объем хеджинговых расходов по депозитам сроком от трех до пяти лет, размещенным в период с 8 июня по 30 сентября 2026 года. При этом регулятор завершил стимулирование хеджирования на месяц раньше — 31 августа, что указывает на более быстрое достижение целей программы.
Основной предмет спора — возможная цена хеджирования при притоке $136 млрд: критики допускали, что совокупные расходы могут дойти до $10,6 млрд за пять лет. Малхотра настаивает, что привлеченные доллары не будут бездействовать: RBI намерен размещать средства в зарубежных государственных ценных бумагах, получая инвестиционный доход. По оценке главы регулятора, доходность от инвестирования $136 млрд в иностранный суверенный долг перекрывает затраты на хеджирование.
В RBI также обозначили причины, по которым инициатива была актуальна именно сейчас. Рост цен на нефть расширял дефицит текущего счета Индии, поскольку страна импортирует большую часть сырой нефти. Дополнительное давление на рупию усиливали оттоки капитала. У Индии уже есть опыт подобных мер: в 2013 году, на фоне кризиса рупии, действовала программа FCNR(B) меньшего масштаба — тогда удалось привлечь около $34 млрд, и проект считался успешным. Версия 2026 года превышает тот объем примерно в четыре раза.
Резкий приток валюты несет и побочные эффекты. Поступающие в банки средства частично конвертируются в рупии, что увеличивает рублевую ликвидность в банковской системе. Центральный банк признал этот риск и сообщил о готовности абсорбировать избыток ликвидности — от операций на открытом рынке до корректировки нормативов резервирования для банков.
