Трейдеры ставят на разворот ставок: длинные казначейские облигации США и чувствительные к доходностям активы могут резко отскочить

На рынке опционов в США вырисовывается выраженная ставка на снижение долгосрочных ставок. Часть инвесторов активно покупает колл-опционы на инструменты, завязанные на длинные казначейские облигации США, а также на ETF сектора коммунальных услуг. После резкого подъёма доходностей U.S. Treasuries с сентября интерес к таким сделкам заметно усилился, что отражает рост ожиданий разворота по ставкам. По данным Dow Jones, в последние дни существенно увеличились объёмы колл-опционов по iShares 20+ Year U.S. Treasury Bond ETF (TLT) и по Utilities Select Sector SPDR ETF от State Street. TLT напрямую следует за ценами длинных U.S. Treasuries, а коммунальный сектор традиционно считается чувствительным к ставкам. Оба актива ранее находились под давлением из-за роста долгосрочных доходностей. Главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник отметил, что рост объёмов колл-опционов обычно указывает на «бычий» настрой по базовому активу. В случае TLT сигнал читается особенно прямо: часть трейдеров переходит к ставке на рост длинных облигаций, то есть на снижение долгосрочных ставок. Доходности на многодесятилетних максимумах Активизация опционной торговли произошла на фоне сильного подъёма долгосрочных ставок в США. На момент публикации доходность 10-летних казначейских облигаций США составляла 5,335%, а 30-летних — 5,713%, оба уровня — многодесятилетние максимумы. Для сравнения, более чувствительная к монетарной политике доходность 2-летних U.S. Treasuries находилась на отметке 4,814% после ранее достигнутых многолетних пиков. Цены облигаций движутся в обратной зависимости от доходностей. Продолжительный рост долгосрочных доходностей привёл к ощутимым потерям у держателей длинных бумаг. По данным FactSet, TLT в сентябре показал худшую месячную совокупную доходность с декабря 2024 года, а суммарное падение за третий квартал приблизилось к 9%. В эту среду TLT снизился ещё на 0,2%, а совокупная доходность с начала 2026 года ушла примерно в минус 8,4%. На фоне заметной коррекции цен длинных облигаций объёмы колл-опционов неожиданно подскочили — рынок закладывает сценарий, при котором прежний восходящий тренд ставок может смениться движением вниз. Подобная комбинация условий уже неоднократно встречалась в США в последние годы: когда доходности U.S. Treasuries быстро падают с высоких уровней, длинные облигации обычно отскакивают первыми, а вместе с ними растут активы, чувствительные к стоимости финансирования и ставке дисконтирования — коммунальные компании, застройщики и бумаги малой капитализации. Речь идёт не просто о возможной «косметической» корректировке краткосрочной ставки ФРС. TLT держит казначейские облигации со сроком погашения более 20 лет, поэтому его динамика сильнее зависит от ожиданий по долгосрочным ставкам. Покупка TLT по сути означает ставку на заметное снижение доходностей с текущих повышенных уровней. «Бычьи» ставки появляются и в коммунальном секторе Схожие сигналы видны и в опционах на коммунальный сектор. Исторически utility-компании привлекали инвесторов стабильными денежными потоками и дивидендами, поэтому рост безрисковых ставок снижает относительную привлекательность дивидендной доходности, а падение ставок обычно ослабляет давление на оценки. В среду Utilities Select Sector SPDR ETF снизился менее чем на 0,1% и фактически торговался без изменений. За последние три месяца фонд потерял около 10%, а с начала года к среде — 1,6%. На этом фоне рост объёмов колл-опционов выглядит как ставка на восстановление сектора. При этом, по словам Сосника, сигналы по «коммунальным» опционам сейчас менее однозначны, чем по TLT. Инвестиционный бум вокруг ИИ изменил привычную логику для части бумаг сектора: дата-центры требуют огромных объёмов электроэнергии, и по мере расширения ИИ-инфраструктуры технологическими компаниями генераторы и поставщики электроэнергии всё чаще становятся косвенными бенефициарами капитальных затрат на ИИ. Поэтому «бычьи» сделки в utility-ETF могут отражать не только ожидания снижения ставок, но и ставку на рост спроса на электроэнергию из-за ИИ. Этот фактор особенно проявился в последние дни. Акции Constellation Energy резко выросли на этой неделе после того, как компания достигла соглашения с Alphabet (GOOGL.O) — материнской структурой Google — о поставках атомной электроэнергии. По состоянию на вторник Constellation Energy была второй по величине позицией в Utilities Select Sector SPDR ETF с весом 7,6%. Сосник добавил, что оптимизм в опционах на коммунальные бумаги может частично подпитываться ожиданиями усиления спроса на электроэнергию на фоне расширения ИИ-инфраструктуры. Рынки готовятся к альтернативному сценарию Рост ставок остаётся одним из ключевых источников давления для финансовых рынков США. Быстрый подъём долгосрочных доходностей ударил по облигациям и «ставкочувствительным» секторам, включая коммунальные компании, и периодически усиливал нагрузку на акции. В среду три основных фондовых индекса США в целом ослабли: S&P 500 и Nasdaq Composite отошли от рекордных уровней закрытия предыдущей сессии. При этом ралли технологических бумаг и инвестиционная волна вокруг ИИ продолжают поддерживать индексы и не дают рынку полностью следовать классической логике высоких ставок. На этом фоне изменения на рынке опционов выглядят показательными. Колл-опционы на TLT дают более «чистую» ставку на снижение долгосрочных доходностей, а опционы на коммунальный сектор одновременно учитывают и процентный фактор, и эффект роста потребления электроэнергии, связанный с ИИ. После того как доходность 10-летних U.S. Treasuries поднялась выше 5,3%, а 30-летних — выше 5,7%, группа опционных трейдеров заранее выстраивает позиционирование под альтернативный сценарий: если долгосрочные ставки начнут быстро снижаться от многодесятилетних максимумов, длинные казначейские облигации США и наиболее пострадавшие за последние месяцы чувствительные к ставкам активы могут оказаться среди лидеров восстановления.