MicroStrategy продала акции на $209 млн, чтобы купить биткоин на $100 млн

MicroStrategy в период с 8 по 14 июня приобрела 1 587 биткоинов (BTC) на $100 млн. Средняя цена покупки составила $63 024 за монету. Для финансирования сделки компания разместила обыкновенные акции на $209 млн — более чем вдвое превышая сумму, направленную на покупку BTC. Разницу MicroStrategy не стала конвертировать в дополнительные биткоины: излишек пошел в долларовый резерв, предназначенный для выплат дивидендов и обслуживания долга. Весь объем $209 млн компания привлекла через программу размещения по рыночной цене (at-the-market), продав 1 732 553 акции MSTR. Привилегированные акции в этот период не использовались. Это выглядит как смена акцента: в течение большей части прошлого года MicroStrategy нередко финансировала покупки за счет высокодоходных выпусков привилегированных бумаг, включая STRC. При этом у компании сохраняются значительные лимиты для привлечения капитала, в том числе программа размещения обыкновенных акций на $21 млрд, одобренная в марте. Опора на размещение обычных акций означает размывание долей действующих акционеров и показывает, какой источник финансирования оставался доступным при давлении на котировки. Компания начала накапливать биткоин в августе 2020 года и с тех пор лишь изредка делала паузы. Резерв под дивиденды и проценты Параллельно с покупкой BTC MicroStrategy увеличила резерв в долларах США до $1,1 млрд. В отчетности указано, что эти средства напрямую предназначены для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долговым обязательствам. Резерв был создан в декабре 2025 года как подушка именно под такие платежи. Нагрузка заметная: у компании есть привилегированные акции с купонами до 11,5%, а выплаты по STRC недавно изменились с ежемесячных на два раза в месяц. Напряжение уже проявилось: в конце мая компания впервые с 2022 года продала биткоин — 32 монеты, чтобы профинансировать дивидендную выплату. Позиция по BTC остается ниже средней цены входа Strategy (компания указывает себя как Strategy) сейчас владеет 846 842 биткоинами со средней совокупной ценой приобретения $75 656 за монету, что эквивалентно примерно $64,07 млрд. 15 июня биткоин торговался около $66 230, прибавив почти 3% за сутки. Это по-прежнему ниже средней цены входа портфеля даже с учетом новой покупки по $63 024. Ранее дефицит уже подчеркивал нереализованный убыток за первый квартал в размере $14,5 млрд. Дисконт заметен и в котировках самой компании. Аналитик Куинн Томпсон отметил, что MSTR торгуется примерно на уровне 0,8 от чистой стоимости ее биткоин-активов, что усложняет модель финансирования, основанную на использовании заемного плеча. Майкл Сэйлор не демонстрирует намерения снижать активность: 14 июня он написал "Still adding dots". Дальнейшая динамика разницы между ценой входа и рынком будет зависеть от того, куда двинется курс биткоина.