Дилемма ФРС: высокие ставки против здоровья госфинансов на фоне инфляции и долга

ФРС, как ожидается, сохранит ставку без изменений на заседании 27–28 октября, но основная проблема никуда не исчезает. Инфляция остается устойчивой, нефть держится заметно выше $100, а стоимость заимствований для США становится все более болезненной: федеральный долг и расходы на его обслуживание достигли рекордных уровней. Выдержит ли американская экономика такой макроконтекст? По силам ли США более высокие ставки? Аналитики Kobeissi Letter указывают на дилемму: если в среднем ставки до 2036 года будут на 150 б.п. выше февральского базового прогноза CBO, совокупный дефицит США может увеличиться примерно на $6 трлн. По данным CBO, госдолг тогда достигнет 133% ВВП, а годовой дефицит — 8,8% ВВП. Даже относительно небольшое превышение на 50 б.п. добавит к дефициту почти $2 трлн и подтолкнет долг к 124% ВВП. Комитет за ответственный федеральный бюджет приходит к тому же выводу: сохранение высокой стоимости заимствований ощутимо ухудшит и без того сложную фискальную траекторию. Kobeissi Letter заключает, что американское правительство фактически «нуждается в снижении ставок», но у ФРС мало пространства для маневра. Инфляция по-прежнему значительно выше целевых 2%, а высокие цены на энергоносители усиливают давление на цены. Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер недавно заявил, что дальнейшее повышение, вероятно, потребуется, если экономика будет развиваться в соответствии с ожиданиями, хотя они необязательно должны происходить на каждом заседании подряд. Председатель ФРС Кевин Уорш не стал брать на себя обязательства по конкретному шагу перед заседанием. Опрос Reuters, опубликованный на этой неделе, показал: почти все экономисты ожидают, что в октябре ФРС воздержится от повышения ставки, а в декабре повысит ее снова. Что это значит для BTC? Решение на следующей неделе, вероятно, будет значить для BTC меньше, чем следующий сигнал ФРС. Пауза в сочетании с более мягкими формулировками о будущих повышениях способна ослабить давление, созданное высокими доходностями трежерис и жесткими финансовыми условиями. Такой сценарий улучшит аппетит к риску и даст BTC долгожданный катализатор после недавней слабости. Напротив, неожиданно ястребиный сигнал или сюрпризное повышение ставки, вероятно, дадут обратный эффект. Более высокие ожидаемые ставки повышают привлекательность активов с доходностью, сокращают ликвидность и обычно создают более сложные условия для спекулятивных активов вроде криптовалют. Важен и долгосрочный взгляд. Сохранение высоких ставок может давить в ближней перспективе, но фискальные последствия, описанные Kobeissi Letter, усиливают аргумент: США не смогут бесконечно поддерживать ограничительные денежные условия, что в итоге способно поддержать биткоин. Пост «Can the Federal Reserve Keep Rates High Without Breaking Something?» впервые появился на CryptoPotato.