Банки Великобритании могут получить до £150 млрд дополнительной емкости на рынке гособлигаций на фоне планов Банка Англии смягчить правило по левериджу

Банк Англии готовится смягчить действующие для банков требования по коэффициенту левериджа — шаг, который способен заметно изменить роль британских кредиторов на рынке государственных облигаций. Детали регулятор намерен представить в отчете Financial Stability Report, публикация которого запланирована на 7 июля 2026 года. Суть изменений и почему это важно Минимальный коэффициент левериджа в Великобритании сейчас составляет 3,25%. В его расчетах активы фактически рассматриваются одинаково: корпоративный кредит и государственная облигация Великобритании получают одинаковое "весовое" отражение на балансе, что снижает стимулы наращивать позиции в гособлигациях. Предлагаемая реформа предполагает исключение из расчета левериджа необремененных gilts — то есть бумаг, не переданных в залог по другим сделкам. Крупные банки уже оценивают эффект. По расчетам Barclays, исключение gilts из коэффициента левериджа может высвободить до £150 млрд балансовой емкости для рынка. Lloyds дает более сдержанную оценку, но также ожидает роста спроса: банк прогнозирует дополнительные £30 млрд потенциальной покупки gilts, а также не менее £1 млрд ежегодной экономии для правительства. Если экстраполировать эффект на весь банковский сектор, аналитики оценивают возможное снижение расходов государства на обслуживание долга почти в £2,5 млрд в год. Регуляторный контекст В декабре 2025 года Банк Англии снизил требования к капиталу до ориентира 13% по Tier 1. Пересмотр левериджа становится следующим элементом этой линии. В США регуляторы скорректировали ограничения по левериджу в конце 2025 года, и обзор Банка Англии вписывается в общую трансатлантическую тенденцию. Риск, о котором предпочитают говорить меньше Бывший заместитель управляющего Банка Англии Сэм Вудс предупреждал, что широкие исключения для gilts могут быть "крайне рискованными". Сам коэффициент левериджа был введен как простой механизм защиты на случай, если риск-взвешенные подходы не отражают реальных угроз — именно это произошло в 2008 году, когда банки держали активы, которые модели считали безопасными. Британский рынок gilts уже переживал стрессовый эпизод в сентябре 2022 года: стратегии liability-driven investment дали сбой, и Банку Англии пришлось вмешаться, проводя экстренные покупки облигаций. Отдельно обсуждается риск концентрации. Если банки начнут активнее накапливать gilts, поскольку леверидж перестанет "наказывать" за такие позиции, банковская система может стать чрезмерно зависимой от одного класса активов. Что это значит для инвесторов Ключевое последствие — потенциал снижения доходностей gilts при реализации реформ: рост спроса поддерживает цены, а цены облигаций и доходности движутся в противоположных направлениях. Выиграть могут и акции британских банков. Barclays и Lloyds наиболее активно поддерживают изменения, поскольку смягчение ограничений по левериджу напрямую расширяет их балансовые возможности. Участникам рынка облигаций стоит внимательно следить за Financial Stability Report 7 июля как за возможной точкой разворота.