Tesla enregistre une perte de 112 M$ sur le bitcoin au T2, sur fond de forte volatilité

Tesla a indiqué dans sa communication aux actionnaires avoir clôturé le deuxième trimestre avec 11"09509 BTC en portefeuille, une position à l'origine d'une perte de juste valeur (mark-to-market) de 112 millions de dollars après impôts sur la période. Sur les trois mois clos le 30 juin, le groupe n'a ni acheté ni vendu de bitcoin, maintenant inchangé le stock de 11"09509 BTC depuis la cession massive de 2022. Le suivi on-chain d'Arkham Intelligence fait également état de 11"09509 BTC dans des portefeuilles associés à l'entreprise. La perte provient principalement des variations de prix. Le BTC évoluait autour de 83"000 $ au début du trimestre, a reculé jusqu'à environ 58"000 $ fin juin, puis s'est redressé vers 65"840 $ au moment de la publication des résultats. Tesla évaluant désormais ses actifs numériques à la juste valeur à chaque date de reporting, les gains et pertes sont comptabilisés en résultat à chaque trimestre : le rebond est intervenu trop tard pour compenser l'impact du trimestre. Contexte comptable En 2024, Tesla a adopté la norme comptable mise à jour du Financial Accounting Standards Board (FASB) sur les crypto-actifs. Selon ce cadre, les actifs éligibles sont portés au prix de marché et les variations de juste valeur sont reconnues en résultat chaque trimestre. La perte de 112 M$ correspond donc à une baisse de juste valeur après impôts, et non à une charge de dépréciation au sens de l'ancien modèle. Auparavant, les règles de dépréciation imposaient d'enregistrer les baisses, sans permettre de constater les reprises tant que l'actif n'était pas vendu. Valeur de la position et historique Sur la base d'un cours d'environ 65"840 $ au moment de la publication, la position de 11"09509 BTC représenterait près de 758 millions de dollars, même si la valeur comptable dépend du cours exact à la clôture du trimestre. L'exposition de Tesla au bitcoin remonte à février 2021, lorsque l'entreprise avait annoncé l'achat de 1,5 milliard de dollars en BTC afin de diversifier sa trésorerie. Le groupe avait brièvement accepté les paiements en bitcoin aux États-Unis, avant de suspendre cette option en mai 2021 en invoquant des préoccupations liées à la consommation d'énergie. Au T2 2022, Tesla a vendu environ 75% de ses avoirs, convertissant près de 936 millions de dollars de bitcoin en liquidités. L'entreprise avait alors cité l'incertitude liée au COVID en Chine et la nécessité de renforcer la trésorerie, plutôt qu'une perte de confiance dans le bitcoin. Depuis, le solde est resté au bilan malgré des cycles marqués : passage sous 16"000 $ fin 2022, reprises ultérieures, puis récent mouvement vers 58"000 $. Vue d'ensemble financière La perte de 112 M$ sur les actifs numériques est un élément non cash, lié à la volatilité, sans sortie de trésorerie associée à une vente de bitcoin. Elle reste modeste au regard des autres postes financiers et investissements du groupe. Principaux éléments du T2 : chiffre d'affaires de 28,2 milliards de dollars (au-dessus d'une estimation de Wall Street d'environ 26,4 Md$ et en hausse par rapport à 22,5 Md$ un an plus tôt) ; BPA ajusté de 0,33 $ (inférieur aux attentes) ; bénéfice net d'environ 1,11 milliard de dollars (contre 1,17 Md$ un an plus tôt) ; livraisons de 480"126 véhicules (environ +25% sur un an). Les pressions sur la rentabilité persistent : la marge brute automobile (hors crédits réglementaires) s'est établie à 16,3% contre ~15% un an plus tôt, mais en dessous des 19,2% du T1 2026. Le flux de trésorerie disponible a été négatif de 1,1 milliard de dollars, Tesla poursuivant des dépenses élevées dans l'infrastructure IA, l'outil industriel, le développement du robotaxi et le programme humanoïde Optimus. À la fin du trimestre, l'entreprise disposait d'environ 43,5 milliards de dollars de trésorerie et d'investissements. Points à surveiller La position en bitcoin de Tesla demeure inchangée et reste exposée aux variations de prix aux prochaines clôtures trimestrielles. Avec la comptabilité en juste valeur, une volatilité similaire du résultat via la ligne crypto devrait se poursuivre, sauf changement de politique ou cession de coins.